多名分析师:加息不改银行股强势

　　新快报讯（记者 贺玺）周四晚央行突然宣布加息后，市场与投资者极其关注此次加息对银行板块经营业绩和股价走势的影响，对此，各大券商的资深金融行业分析师纷纷推出研究报告，并认为此次结构性加息不影响银行股强势，维持此前做出的对银行股的评级。

　　加息不会导致存款定期化

　　中金公司的范艳瑾认为，这次加息不会导致存款定期化。首先是投资选择的多样化和居民投资意识的觉醒。此次加息后一年期定期存款利率虽然上升至4.14%，但打新股无风险的年化收益高达8%-10%，同时投资者对股票市场收益还持有较高预期。在居民投资意识觉醒的情况下，活期存款向定期存款的迁移不会十分显著；其次是负利率环境短期内难以改变。目前银行体系定期存款的占比与实际利率存在明显的正相关关系，而短期内实际利率为负的情况难以根本扭转。

　　加息对银行业绩影响为中性

　　天相投资的张攀认为，这次加息对银行业绩影响为中性。他说，此次整个银行业定期存贷款利率调整对2008年净利润的负面影响约3%。不过，由于使用剩余到期期限作为替代，对整个存贷款合同期的估计将偏低，因此存贷款利率上升幅度将被高估。并且，他认为此次加息对存款利率上升幅度的扩大要大于对贷款利率高估的幅度，因而上述方法会夸大加息的负面影响。考虑到存贷款期限选择的习惯，他预计此次加息对定期存款平均利率的影响约在27个基点，而对按期限结构平均的贷款利率的影响约在9个基点，由此得到本次加息对银行2008年净利润的负面影响约1%。不过从动态来看，由于人民币实际存款利率依然为负，存款活期化的趋势依然没有改变，此次降低活期存款利率将进一步减少银行的付息成本；而在贷款供小于求的背景下，银行的议价能力也有望继续提升。综合考虑以上因素，他认为此次加息对银行业2008年的业绩影响为中性。

　　中金公司的范艳瑾也认为这次加息对银行净息差的影响基本上为中性。他说，活期存款(包括通知存款)占比高、贷存比高、中长期贷款占比低的银行相对受益，例如招行、交行等。他估算的结果表明，银行的结构性存贷利差略有扩大，活期存款占比高和短期存款占比较高的招行、交行扩大幅度最大，大约为4个基点。同时，他还预计这次升息将会使同业资产的收益率和债券投资收益率上升约10-15个基点。需要指出的是，他的估算是静态的，实际情况可能会更好，因为活期存款占比继续提高，银行在升息周期中有意识地降低贷款期，季度、月度或者半年重新定价贷款的比重上升。

　　维护了商业银行的息差空间

　　东方证券的顾军蕾指出，此次加息维护了商业银行的息差空间。他认为，此次活期存款利率的下调一定程度上对冲了有期限存贷利差缩减的负面影响，维护了商业银行的息差空间。他相信上市银行2008年的存贷利差同比仍呈扩大之势，但和本次调息之前的测算相比，其中10家银行的利差扩大幅度是减少的，4家银行的利差扩大幅度是增加的。

　　对上市银行的影响有别

　　由于各银行的存贷款期限和比例存在区别，因此，分析师们认为此次加息对各银行的影响有别。他们一致认为，此次结构性利息调整对中国银行、中信银行、华夏银行的负面影响多一点，但对招行、浦发、南京银行、北京银行、宁波银行、深发展、兴业银行、工行的影响是正面的，这些银行的利差将因此扩大，提高其净利润。

　　维持对银行股的评级

　　中信证券的杨青丽坚持认为判断宏观调控对银行的影响最重要的关注点应该是资产质量。银行的资产质量变化一般会较宏观经济变化有1到2年的滞后性，因此资产质量的拐点在一年内应该还不会到来，在我们对明年银行的资产质量的判断不发生大改变的情况下，暂时不改变我们对上市银行明年业绩的判断。

　　安信证券的高源也维持在年度策略报告中推荐的4家股份制银行(兴业、招商、深发展、浦发)、建设银行、3家城商行的推荐评级。

　　中金公司范艳瑾除维持银行业推荐的评级外，还提醒投资者关注2008年2-4月份业绩前后的股价表现。他特别指出，从紧的货币政策和宏观调控使2008年经营环境的挑战增加，但上市银行通过资产负债管理能力的提升、业务转型的加速和产品创新的推广，能够应对经营的挑战，从而保持盈利快速增长的趋势。对宏观调控的担心使银行股调整幅度较大，H股银行的估值甚至低于香港本地银行，估值水平继续下降的空间有限。H股市场我们首选招行和工行，A股市场我们偏好中型银行的组合。

　　天相投资的张攀依然看好银行股的业绩增长。他说，考虑本次加息的影响后，银行业2008年整体净利润仍有望实现40%左右的增长，高于上市公司的整体净利润增速。而在2008年一季度，上市银行净利润有望实现60%左右的同比增长。维持对银行业的“增持”评级。