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社科院金融研究所所长李扬:明年加息空间不会很大http://www.sina.com.cn 2007年12月20日 01:33 金羊网-新快报
新快报讯(记者 蠡清)针对目前市场上议论纷纷的加息事项,中国社科院金融研究所所长李扬前日在南京大学演讲互动时指出,尽管明年实施“从紧”的货币政策,但加息的空间不会很大,利率市场化步子会加快。 明年加息空间不会很大 据《扬子晚报》报道,李扬是从货币政策的角度来分析加息问题的。他指出,“‘从紧’的货币政策,潜台词就是今年不紧,明年更紧。”从操作上看,李扬认为今年的货币政策“极紧”,如10次提高存款准备金率,冻结了2.2万亿资金;多次发行央行票据,加上特种存款,总共冻结了3.7万亿左右的资金。但实际上需要对冲的钱只有2万多亿人民币,即今年外汇储备新增的4000亿美元,但实际上多冻结了1.5万亿人民币。另外,李扬指14.5%的准备金率也可谓是“前无古人”,国内国外都不曾出现过。再紧的话,商业银行不能“活”了。因此,他的判断是,2007年的货币政策是“极紧”,但是从结果来看,则“很松”。为什么呢?除了利率制约、汇率压力外,他认为利率不市场化,这种调控的作用就不大,因而应该创造一种让货币政策发挥作用的机制。至于明年加息是否会频繁,他的潜台词是今年利率调了多少,不意味着明年会更高。而实际上加息的空间也不会很大,因为目前中美利差已经很小,继续加息,会导致国外投机资本大量涌入。“从紧”货币政策更多意味着让货币政策发挥有效的作用,而不意味着准备金率、利率等几个指标的变化。 理财产品明年再唱“大戏” 尽管统计显示,今年我国银行理财产品将达到1.2万亿元规模,如果把券商等的加入也算上,可能超过2万亿元。但李扬仍坚信理财产品明年将再唱“大戏”。他说,“理财今后肯定是主流,明年货币信贷政策从紧,存款要找出路,因此会源源不断地进入这个领域。虽然问题也很多,比如保险领域曾有诈骗呀,但是不能因噎废食。”他补充道,虽然国内的理财产品概念当初是从国外引入的,但现在各家银行开发的理财产品发展很快,其中有不少已超过了国外理财产品的设计水平,不仅有挂钩股票市场、黄金市场、利率市场的,还有挂钩汇率市场和商品市场的,扩大了金融衍生产品的范围。 银行有“活水”就没大问题 在前日的演讲中,李扬还用图表分析了近年来存款增速与贷款增速的关系逆转。他认为这一逆转发生在2007年年初,贷款增长速度首次超过了存款增长速度。 “在实践上,如居民储蓄存款占比高于银行中长期贷款的占比,即使银行存在相当高的不良率,也很难演变成支付危机;反之,发生支付危机的可能性将急剧加大。”同样的,如果存款增长高于贷款增长,那么银行即使有一些不良资产也没有太大问题。李扬说,“尚福林在担任农行行长之前,曾在央行工作了23年之久,当了农行行长后,我问他:‘从猫变成老鼠,有什么体会?’他说,‘猫鼠体会不明显,感受是对银行的风险夸大了。’”李扬指出,“当时尚福林打了个比方,银行的资产相当于水很深,只要存款多于贷款,多出上面一米,是‘活水’,就不会有问题。但如果逆转持续,很快就会风险暴露,需要提高警惕。”
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