题材股赚钱效应持续 基金陷入囚徒困境

　　吴君强 耳东东

　　杀“基”过年？

　　风水轮流转。对于基金经理而言,现在是风景“那边”独好。

　　 受宏观调控预期影响，上周，以银行、地产为代表的基金重仓股遭到重创，与此同时，基金不碰的小市值题材股却“不管不顾”，走出独立的上升行情。

　　 这与10月份大盘蓝筹股独撑天下，而题材股、低价股被杀得遍体鳞伤的局面形成鲜明对比。

　　 《华夏理财》认为，可以预见的两到三个月内，大盘蓝筹股不可能再有10月那种波澜壮阔的泡沫行情，而中小盘题材股将可能再次成为市场的“宠儿”。

　　 对于股民来说，需要根据市场的热点，及时调整品种。对于基民而言，要不要杀“基”过年，赎回资金等待机会或者改投获利空间更大的题材股，成为一个必须考虑的抉择。

　　大盘蓝筹向下

　　 这次，地产股真的歇了。

　　 继9月底将第二套房贷首付比例提高至40%之后，中国央行和

银监会上周二再次联合发出通知，明确规定以家庭为单位认定第二套房贷。同时，央行有关负责人表示，要加强房地产信贷调控，切实加强房地产信贷风险管理。

　　 打击投资性需求的政策意图，直接引发房地产板块“

地震”，上周，地产股成为A股重灾区。

　　 万科A上周的跌幅超过10%，保利地产、招商地产一周的跌幅超过15%，中粮地产一周跌幅也超过10%，以8月10日的最高价45.1元计算，此轮近4个多月的调整，其股价已经跌去近6成。

　　 “地产股短线调整仍没有到位。”申银万国证券分析师钱启敏表示，央行第二套房贷新政的出台，可能是一个信号，未来或推出进一步的调控政策。

　　 “房地产新政将使地产行业出现结构性分化。”天相投顾投资分析部首席分析师石磊认为，目前地产股的下跌，主要是投资者心理和对地产股业绩预期的修正。

　　 “我们公司目前的股价的确站不住。”某著名房地产公司董事长向《华夏理财》记者承认，相对公司业绩而言，目前的股价仍然偏高。自11月以来，这只房地产龙头股已经下调了25%，但目前的市盈率仍高达79倍。

　　 “地产股调整的时间还将至少持续3个月。”一位基金经理说。

　　 从紧的货币政策成了明年的主基调，加息预期强烈，银行股上周同样重挫。民生银行、招商银行、建设银行、交通银行等绝大部分银行股都拉出了四连阴。其中招商银行一周的跌幅近10%。

　　 而占A股权重超过20%的中石油在短暂的反弹后，上周三开始再次下行，上周五更是一度跌破30元。

　　 受地产和银行股的拖累，上周四，市场出现恐慌性下跌，钢铁、煤炭等板块全线收绿，上证指数再次跌破5000点。可以说，大盘股上周几无亮点。

　　 “两三个月内，大盘股无行情。”泰达荷银基金首席策略分析师尹哲言简意赅。在他看来，只有等到明年“两会”之后，经济政策更加明朗化后，市场行情才会确立。

　　题材股再受青睐

　　 但在经过了数月的深度调整后，以题材股为代表的个股开始摆脱指数和蓝筹的影响，走出独立行情。

　　 据Wind资讯统计，11月1日至12月12日，剔除刚上市的新股，沪深两市约800只A股上涨，下跌的股票共603只。其时，上证综指和深证成指分别下跌14.43%和13.82%，近9成A股跑赢大盘。

　　 从12月份的情况来看，沪深大盘展开反弹行情，但领涨的依然是中小市值的个股。8个交易日上证综指和深证成指的累计涨幅分别仅为4.59%和7.63%，而两市期间涨幅超过10%的A股达600多只。市场再次呈现出“八二格局”。

　　 统计数据还显示，11月1日至12月12日，两市领涨的品种主要是题材股，其中，有重组、参股券商等多种题材的宏图高科，新能源概念的江苏索普、2008年北京奥运会概念的中体产业，新能源概念的川投能源等多只题材股，涨幅均超过40%。诸多的个股走出了8连阳、9连阳甚至十几连阳。这与今年年初大盘3000点左右，蓝筹股蛰伏，而题材股鸡犬升天的格局如出一辙。

　　 “蓝筹股站岗”、“小盘股吃肉”成为市场最形象的诠释。上周行情同样如此，沪深300下跌了1.26%，但中小板指数却上涨了4.6%。

　　 题材股的赚钱效应开始吸引场外资金不断回流。自11月底沪深两市创下阶段地量后，两市的成交就开始持续放大。从上周一开始，沪市的单日成交始终保持在千亿以上。

　　杀“基”过年？

　　 一方面是宏观调控政策对其重仓持有的蓝筹具有持续杀伤性，另一方面，基金无法参与的题材股持续活跃，有可能让一部分基民心猿意马。市场形势开始凸显基金困境。

　　 部分基金经理已经清楚意识到大盘蓝筹短期内难有行情。

　　 “未来3—4个月的时间内市场风格将会逐渐由大盘成长股向中小市值成长股转移。”长盛同德主题增长基金经理詹凌蔚认为,偏紧的政策环境、生产要素价格改革，使得先前拥有诸多先天优势的大市值上市公司很难维持连续的高速增长。

　　 这并不意味着基金会进行战略性的仓位调整。“出于风险控制考虑，基金基本上不会去碰题材股。”尹哲说。

　　 德胜基金研究中心首席分析师江赛春则认为，从10月以来，基金就开始从银行板块和地产板块减仓，目前仓位已经控制到一个比较低的水平，不可能再进行大量减仓。

　　 “我们现在也迷茫。”一位不愿具名的基金经理说。

　　 “明年的行情如何，暂时还无法判断，但可以肯定的是，投资基金的风险肯定大于今年和去年。”中信建投基金分析师张宇博士说。

　　 实际上，11月份以来，主要类型基金的收益率已经出现反转，偏股型基金今年以来的平均收益率变化中，首次发生了大幅的下跌，约有13％的收益损失。

　　 尹哲认为，如果基金重仓股一直疲软，而其他概念股持续活跃，不排除部分风险偏好稍大的基民赎回基金，自己投资股票。此外，在年末，部分基民可能有结算提现的要求，这将加大基金的赎回压力。

　　 还有业内人士认为，“5·30”行情，让投资者受到了实实在在的“风险教育”，一部分股民开始改为基民。但现在，由于基金重仓股的持续低迷，部分基民可能再次返回股民行列。

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