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约翰·邓普顿全球投资之父 最成功的基金经理

http://www.sina.com.cn 2007年12月15日 05:51 华夏时报

  刘宪银

  全球化投资的先锋战士

   1912年,约翰·邓普顿出生于田纳西州,家境贫寒。但凭借优异的成绩,他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业,并在1934年毕业时取得耶鲁大学经济学一等学位。之后,他在牛津大学继续深造,获得罗德斯奖学金,并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后,他在纽约的Fenner & Beane工作,也就是如今美林证券公司的前身之一。

   邓普顿在1937年,也就是经济大萧条最低迷的时候成立了自己的公司Templeton· Dobbrow & Vance。公司取得了相当大的成功,资产规模也迅速增长到了3亿美元,旗下拥有8只共同基金。1968年,公司更名为Templeton Damroth并被转售。同年,邓普顿在巴哈马再次建立了自己的邓普顿成长基金。在之后的25年中,邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团,1992年他将邓普顿基金卖给富兰克林集团。

     邓普顿在上世纪50年代首开全球化投资的风气,他认为世界各国有不同的经济盛衰循环,不应将获利机会限制在单一国家内,若加上以个别公司由下而上的选股方式,发掘世界各地的投资潜力,不但可使风险分散,还可为资本创造利润。上世纪40年代他就投资经战争蹂躏的欧洲,上世纪60年代入股日本企业,上世纪80年代初,进军亚洲及拉美市场,取得了很高的投资回报,他让美国人知道海外地区投资的好处。

  国际价值投资的策略大师

   20世纪60年代到70 年代,邓普顿是第一批到日本投资的美国财务经理之一。他以低于3倍收入的低价买进日本

股票,而在价格收益比在30%时卖掉。邓普顿抢在其他投资者之前抓住了机会,在他买进后,日本股市一路蹿升。后来,他发觉日本的股市被高估了,而他又发现了新的投资机会——美国。实际上,邓普顿在1988年就对股东们说,日本的股市将会缩水50%,甚至更多。几年后,日本的股票指数——东京证券交易所指数下跌了60%。

      1985年,由于高通货膨胀和政治因素,阿根廷的股票市场出现严重的衰退。邓普顿认为这是一个买进股票的好机会,当然他的目标是那些他认为能够恢复到正常水平的股票。国际

货币基金组织在4个月内通过了一项援助阿根廷的计划,而邓普顿的股票上涨了70%。

   1997年,由于投资者的投机行为和出现严重的政治经济问题,亚洲的股票市场几乎崩溃,而邓普顿抓住机会在韩国和亚洲其他地区投资。1999年,亚洲股票市场恢复时,邓普顿获得了丰厚的利润。对此,邓普顿的经验是:“当别人慌忙抛售股票时你要买进,而在别人急于买进时抛出,这需要投资者有最大的坚韧不拔,然而回报也是最大的。”

  受勋后创立邓普顿奖

    1999年,美国《Money》杂志将邓普敦誉为“本世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。由于常年居住在巴哈马,邓普敦自然成为英国公民,并受到伊丽莎白二世的青睐,于1987授予其爵士爵位以表彰其功绩。其受勋的成就之一,即颁发世界上奖金最丰厚的邓普顿奖,奖金金额超过100万美元,自1972年起,每年颁发给在信仰上贡献卓著者。

     退休之后,他通过自己的约翰·邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起,该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士,这即是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。

  邓普顿投资法则

   ■信仰有助投资:一个有信仰的人,思维会更加清晰和敏锐,犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定,能够做到不受市场环境所影响。

   ■谦虚好学是成功法宝:那些好像对什么问题都知道的人,其实真正要回答的问题都不知道。投资中,狂妄和傲慢所带来的是灾难,也是失望,聪明的投资者应该知道,成功是不断探索的过程。

   ■要从错误中学习:避免投资错误的惟一方法是不投资,但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀,更不要为了弥补上次损失而孤注一掷,而应该找出原因,避免重蹈复辙。

   ■投资不是赌博:如果你在股市不断进出,只求几个价位的利润,或是不断抛空,进行期权或期货交易,股市对你来说已成了赌场,而你就像赌徒,最终会血本无归。

   ■不要听“贴士”:小道消息听起来好像能赚快钱,但要知道“世上没有免费的午餐”。

   ■投资要做功课:买股票之前,至少要知道这家公司出类拔萃之处,如自己没有能力办到,便请专家帮忙。

   ■跑赢专业机构性投资者:要胜过市场,不单要胜过一般投资者,还要胜过专业的基金经理,要比大户更聪明,这才是最大的挑战。

   ■价值投资法:要购买物有所值的东西,而不是市场趋向或经济前景。

   ■买优质股份:优质公司是比同类好一点的公司,例如在市场中销售额领先的公司,在技术创新的行业中,科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。

     ■趁低吸纳:“低买高卖”是说易行难的法则,因为当每个人都买入时,你也跟着买,造成“货不抵价”的投资。相反,当股价低、投资者退却的时候,你也跟着出货,最终变成“高买低卖”。

   ■不要惊慌:即使周围的人都在抛售,你也不用跟随,因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前,而并非之后。反之,你应该检视自己的投资组合,卖出现有股票的惟一理由,是有更具吸引力的股票,如没有,便应该继续持有手上的股票。

  邓普顿偏好逆向投资

   作为上个世纪最著名的逆向投资者,邓普顿的投资方法被总结为:“在大萧条的低点买入,在互联网的高点抛出,并在这两者间游刃有余。”

   他的投资风格可以这样归总:寻找那些价值型投资品种,也就是他说的“淘便宜货”。放眼全球,而不是只关注一点。邓普顿的投资法宝是:“在全球范围寻找低价的、长期前景良好的公司作为投资目标。”

   作为逆向价值投资者,邓普顿相信,完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。就这点而言,他相比其他投资者的优势是,他居住在巴哈马的Lyford Cay,那里是全世界成功商务人士的俱乐部。

     邓普顿发现,Lyford Cay的氛围更加轻松惬意,人们更容易交流彼此的想法、心得。相形之下,华尔街的气氛就非常功利,也限制了人们的沟通。就像传奇投资者菲利普·费雪一样,邓普顿也发现了交际的价值,他也通过这个方法来获取全球相关投资领域的信息。

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