投资窍门：别理会他们说的

　　■新快报记者 贺朝晖

　　理念改变命运 向大师要财富之三

　　解读《彼得·林奇的成功投资》第三篇

　　即将过去的11月，让读者朋友们真正体验到了什么是股市风险，即便你没有亲自投身股市，也会从周边同事和朋友的叹息、后悔声中听出一点风险味来。很多投资者又将资金转到银行或购买债券，并表示以后再也不投资股市了。这样的现象在彼得·林奇身边不时发生，因此，他在《彼得·林奇的成功投资》一书的前半部分反复向读者灌输一个理念：股市的风险绝大部分都来自你自己。

　　彼得·林奇简历

　　彼得·林奇出生于1944年，1968年毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院，取得MBA学位；1969年进入富达管理公司研究公司成为研究员，1977年成为麦哲伦基金的基金经理人。在1977－1990年彼得·林奇担任麦哲伦基金经理人职务的13年间，该基金管理的资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一。13年间的年平均复利报酬率达29％。目前他是富达公司的副主席，还是富达基金托管人董事会成员之一。现居住在波士顿。

　　1990年，彼得·林奇退休，开始总结自己的投资经验，陆续写就《彼得·林奇的成功投资》、《战胜华尔街》、《学以致富》，轰动华尔街。

　　经典解读

　　股市相对债券收益高风险低

　　在该书的第三章中，彼得·林奇用无数的事例向读者反复说明投资股市的优势远超过了债券。他说，“从历史上看，购买股票要比购买债券的回报更让投资者满意。不论经历的是股市大跌、经济萧条、战争、衰退、10位不同的总统执政，还是时装的变化，一般而言，股票的收益是公司债券收益的15倍，而比短期国库券收益的30倍还要高。对于上述情况有一个合乎逻辑的解释。因为购买股票你可以从公司的增长中获得一部分回报。你将是公司利润增长的受益者。而购买债券，你所得到的回报只是公司盈余的一个零头而已。当你借钱给某人时，你可以得到的最好的回报就是收回本金和利息。”

　　实际上，尽管股市在我国正式登陆只有十多年，但投资股市的收益远远超出了投资债券的收益。假如你在1984年购买了1000股深万科的股票并持有到今天，同时买入同样数额的债券，那么到今天，你的万科股票已为你带来了上千倍的投资收益，而你的债券收益最多翻三番。同时，经过20多年的通货膨胀，你的债券的翻三番的收益中的大部分已化水了。至于存在银行，就更不用说了。因此，彼得·林奇建议你与存折说再见。

　　持有蓝筹股也有风险

　　那么，当你投资股票时，是否就稳赚了呢？不，即便你长期持有蓝筹股（人们普遍认为这是一种最安全的投资行为），也有风险。因为没有人能保证大公司有一天不会变成小公司，同时也不存在所谓的不容错过的蓝筹股。彼得·林奇更警告读者“在不适当的时候买了错误定价的绩优股也会让你损失惨重。在适当的时候购买了业绩不好的股票所遭受的损失会比上述情况还大。”

　　对于我来说，投资只是一种赌博

　　近年来，随着股市的升温和参与者越来越多，我国舆论界不时出现“投资”与“赌博”的争论，虽然其形式更多的时候表现在“泡沫”争论上，更有不少好心人，包括学者、政客、曾经的投资大师等在不同场合劝诫投资者要“谨慎投资”，并预测“大盘即将见顶”等等，不但让你无所适从，而且让你眼看着一次次赚钱的机会在自己的眼皮底下溜走。

　　对此，彼得·林奇指出，坦白地说，人们没有办法把投资与赌博完全分离开来，并把其归到一个可以让我们安心的高雅类别中去。安全的放钱场所和不安全的放钱场所之间没有绝对的分界线。直到20世纪20年代后期普通股票才获得了“谨慎投资”的称号（而在这之前人们纷纷斥责股票跟赌博没有什么区别）。而恰恰就是在这个时期被高估的市场使得购买股票更像赌博而不是投资。“从历史上看，股票通常周期性地被看成是投资或者赌博，而且都是在不应该被这样认为的时候。通常在炒股的风险非常大时人们更容易把它当成是一种谨慎的投资。”读者朋友，对照一下今年以来的行情，今年“5·30”的大跌与近日的大跌是否超出了彼得·林奇的警告？你自己过去是否有这样的冲动？

　　再来对照一下，你是否属于彼得·林奇所说的下属人或者有过这样的心理活动：“多少年来，购买大公司的股票一直被认为是‘投资行为’，而购买小公司的股票则被认为是‘投机行为’，但是最近购买小公司的股票又变成了投资。听到人们将其投资描述成‘保守的投机’或者‘谨慎的投机’时我总是感到很好笑。他们这样说时通常表明他们希望自己是在做投资，同时又担心自己是在赌博。”

　　最后，彼得·林奇更向读者表明了自己对这一问题的看法：“对于我来说，投资只是一种赌博。在此期间你必须努力使结果向着有利于你的方向倾斜，而不用管它到底是大西洋城公司、标准普尔500指数还是债券市场。”他还强调，“对于一个老练的赌马者来说，赌马为他提供了一个相对安全的长期收益，这个收益对他来说和拥有共同基金或者通用电气的股票没有什么分别。而对于投资股票的人来说，四处打听消息频繁换股的做法，跟赌马时只根据赛马的鬃毛是不是漂亮或者骑士衣衫是不是华丽就下注一样不可靠。”

　　股市没有奇迹

　　虽然投资股市不是赌博，但期望奇迹在股市出现的想法也是极其错误的，期间一再出现的错误与损失将让你不时对股市打退堂鼓。实际上你的这一错误想法，彼得·林奇早就预见到了，他说，“通过询问公司的一些基本情况，你可以知道哪些公司有可能会发展得很好，哪些有可能会失败。你永远无法确定将要发生什么情况，但每一次出现新情况（例如收益增加了、赔钱的子公司正在打折处理商品，公司正在开拓新市场等等）就跟正在翻开一张新牌一样。只要这些牌有赢的可能性，你就应该继续把它们拿在手中。如果我购买的股票中有70%的走势与我预测的一样，我就很高兴了。如果有60%的走势与我预测的一样，我就会心存感激，因为有60%的股票走势被预测成功，就可以在华尔街创造一个让人羡慕的纪录。随着时间的推移，如果投资方向正确，则可以减少股票市场的风险，就像在纸牌游戏中减少风险一样。那些认为买蓝筹股就可以不用时时关注股票的人因为自己这种草率的做法而遭受了近一半的损失，并且再用八年的时间也不可能弥补回所有的损失。”

　　投资股市的好处

　　彼得·林奇指出，“对于风险爱好者来说，进行股票投资最大的好处就是当他的投资决策正确时其回报是惊人的。很显然，购买股票已经成为一个值得进行的赌博——只要你懂得游戏的规则。并且只要你拥有股票，新的机会就会不断出现。由此我认为投资股票的获利机会远比纸牌游戏多，如果你拥有10只股票，赚钱的机会就会更大。”

　　你必须过三道坎

　　虽然你对股市充满信心，并踌躇满志准备全心投入，但这并不意味你能在股市获胜，因为你还得过三道坎。彼得·林奇认为这三道坎就是（1）我有房子了吗？（2）我急等着用钱吗？（3）我有炒股赚钱的能力吗？彼得·林奇警告你“一只股票是好是差并不取决于你在《华尔街日报》上读到了哪些信息而更依赖于你对于这三个问题的回答”。

　　“在你确实打算要购买一只股票之前，首先应该考虑买一幢房子，毕竟买房子是一项几乎所有人都会设法去做的好投资。99%的情况下，投资房地产还是一种很好的赚钱方法。在买卖自己的房屋时表现不错的人在炒股时却输得一塌糊涂的事情已屡见不鲜。房主可以完全按照自己的意愿买卖房屋。”

　　急等着用钱吗？“在你买股票之前先检查一下家里的财政预算情况是一件很必要的事情。如果意外情况不是很多的话，经过10-20年，股票的走势相对来说也是可以预测的。至于在两三年内股票的价格是涨还是跌，这个问题的结果可能就会像你掷硬币猜正反面时的结果一样难以预料。”彼得·林奇认为。

　　有炒股赚钱的能力吗？这是所有问题中最重要的一个。彼得·林奇指出，在我看来，似乎这种能力应该包括耐心、独立精神、基本常识、对痛苦的忍耐力、坦率、超然、坚持不懈、脑袋灵活、主动承认错误的精神以及不受别人慌乱的影响。至关重要的是要能够抵御得了你人性的弱点。尽管大多数认为炒股没有诀窍的人被事实证明错了一次又一次，但还是只有极少数的投资者认为自己没有预测股票走势、黄金价格或者利率变化的能力。让人感到不可思议的是，每当大多数的投资者强烈地预感到股票会涨或者经济会转好时，却恰恰是相反的情况出现了。

　　人的本性决定自己在股市的命运

　　只要你留意，你就会发现周边投资股市的人不时对自己抱怨，并羡慕那些在股市成功的人，有时更是将那些成功人士当做“股神”来拜，实际上这种“股神”是不存在的。彼得·林奇认为，人的本性决定了自己在股市的命运。他说，“让人吃惊的是投资者这么容易就改变了自己的想法，即使在事实没有变化的时候。这些粗心大意的投资者不断地在三种情绪之间变化：关注股市行情、洋洋自得、放弃手中的股票。在股市下跌后或者经济看来已经衰退的时候，这些股票投资者就会变得对股市关注起来，在这种下跌的行情中他们不能以低价购买好公司的股票。然后在他们以较高的价格购买股票之后就开始洋洋自得起来。最后，他们的股票不断下跌直到买价之下，他们才决定放弃该股票并且慌慌张张地就把股票给卖掉了。”

　　一些人自诩为长期投资者，一旦股市大跌，他们很快就变成了短期投资者并且在损失极大或者几乎不赚钱的情况下将股票全部抛出。在不断波动的股市中人们很容易惊慌失措。如果你是这样的投资者，即你忍不住在50美元的价格时将股票买进，在60美元的时候又买了一些，然后在令人绝望的40美元将股票全部卖出，那么真的是没有什么投资方面的入门书籍可以帮你了。

　　在预测市场的时候，最重要的技能不是去聆听别人的讲话，而是要对那些讲话的人嗤之以鼻。投资的窍门不是要学着去相信别人，而是要约束自己不去理会他们都在说些什么。只要公司的经营状况没有什么根本的变化，你就要一直持有你手中的股票。

　　（敬请关注解读《彼得·林奇的成功投资》第四篇）