《投资报告会》第二十三期

　　上期投资报告会，中信证券研究部的首席策略分析师程伟庆预计四季度经济运行依然保持高位，但工业利润、增加值增速减缓，通货膨胀依然存在；

　　在需求增加的情况下，供给不等量增加；或者价格提升，需求不能相应减少，这样的行业涨价空间较大，抵御通胀能力强。包括的主要行业有：采掘、有色、地产、高档白酒等；建议投资者近期超配银行、房地产、钢铁、石化、医药、造纸六个板块。金融行业分析师吕小九认为，中国银行业短期拐点触发因素是股市泡沫，中期拐点触发因素是经济增长走弱，中长期拐点触发因素为利率汇率市场化以及外资进入强化竞争，远期拐点触发因素为升值趋势。业内普遍认为，中国银行股到2009年风险都不算太大。宏观经济分析师潘向东认为，从内部环境看，资本价格、资源品价格和劳动力价格的偏低，使得国内经济内部失衡。而要素价格上涨导致的提高本币利率、人民币升值预期以及美国、日本和欧盟的利率趋稳，又使得国际逐利资本加快流入国内，导致流动性剩余。本期投资报告会，继续紧跟热点。经济过热特征明显，紧缩政策呼之欲出，中国宏观经济走势将对股市有何影响？中国政法大学教授 刘纪鹏 将在本周为您深入剖析股市，发表最新主题演讲

　　从全球经济来看，中国国内经济政策处于加息周期，而美国进入降息周期，国际流动性依然泛滥，这使中国本来就严峻的流动性过剩问题变得更加严峻，其结果无疑是国内热钱的增多，资产价格泡沫膨胀。而国内股指连续冲破4000点、5000点、6000点关口，

房价一路高歌上涨，

汇率连破新高，都是国内经济关注的焦点。在新财富杂志社主办的上市公司市值管理论坛暨第三届新财富金牌董秘颁奖典礼上，著名学者，中国政法大学教授刘纪鹏，发表了《目前证券市场需要关注的几个问题》的主题演讲。

　　人物简介

　　刘纪鹏

　　中国政法大学教授

　　主题：目前证券市场需要关注的几个问题

　　刘纪鹏认为：我们要发展多方位的资本市场体系，要建立银行、证券、保险三位一体的金融体系。以往的货币银行、商业银行的时代，应该让位于以投行证券金融为主，以商业银行为辅的新的金融时代。必须建立以证券金融为主导，以资本市场为基础的现代金融体系。　

　　在上一节的演讲中，刘纪鹏表示，中国在最近两年随着股市的好转，中国热就更加热起来，表现形式是钱都到中国来，所以中国很大一部分钱是海外过来的。于是通胀指数上涨过快，GDP看来很难压到11以下，人民币升值造成贸易顺差过大，外汇储备过高，流动性过剩等等这几个矛盾，虽然当前A股市场已到了5千多点，但中国还有大量的资产没有注入，这是日本不可比的，和纳斯达克不可比的，所以要坚定地大力发展资本市场，大力发展直接融资，才是化解流动性过剩等一系列结构性矛盾的基本方略。我国当前属货币银行、商业银行的时代，应该让位于以投资银行证券金融为主，以商业银行为辅的新的金融时代。接下来刘纪鹏将对当前中国股市涨的太快发表看法

　　储蓄如蓄水，投资才是泄洪。中国的“水”太多了，所以要通过发展资本市场来限制。但是在这个过程中，如果我们的“水”和“面”的关系没有掌握好，如果今天把泡沫刺破，经济将倒退。在这种背景下，资本市场是化解中国金融矛盾的关键，是中国未来发展全民奔小康的基石。

　　在上一节的演讲中，刘纪鹏表示，直接融资体制的建立才能打破旧的计划体制，现在的直接融资比例太低，所以要把储蓄引进资本市场里来，构造一个全新的、全民持股的社会资本制度，形成全新的管理制度。股民也在承担着风险，承担着投资的重任，因此这个市场的股民应该是最可爱的人，接下来，接下来刘纪鹏将就中国股市目前所存在的风险发表看法

　　如何让快牛变慢牛，就得利用市场手段。第一，加大上市公司供应，开通创业版，加速海归股的回归。第二，企业迎进来，资金走出去。走出去的过程一定要民间和官方并重，并且要大力的倡导民间资金流动出去。保持慢牛的格局，既能够化解中国制度性障碍中股权分置的矛盾，又能够在大国崛起中充分发挥资本市场的作用。

　　本周四经济数据的出炉，再度触发了市场对于大幅加息的忧虑；而中石油开始申购，也令资金本面骤然紧张，本周A股市场继续缩量下跌，沪指全周下跌3.93%，为“530”暴跌以来的最大周跌幅。下周股市将可能呈怎样的走势？四大机构发表了看法

　　北京首放

　　本周大盘陷入调整，周五虽有所反弹，但只是技术上的回抽，在整体破位的大环境下，出现大面积上攻可能性不大，因此投资者可继续逢高降低仓位，不可过分追涨抢反弹。

　　申银万国

　　周五大盘小幅震荡反弹，成交量大幅减少，市场分化明显，从行业半块来看，市场在人民币升值加速的情况下，选择金融地产做为避险品种，后市这种现象有望延续。在中石油发行过后，短期市场没有其它大盘股发行，市场资金仍较充裕，后市将展开反弹，投资者对后市没有必要十分悲观。

　　华林证券

　　地产股、金融股是周五盘中反弹主力，但中石油的发行，吸引不少外围资金认购，这制约了指数上行的空间。操作上，投资者可适当跟随大盘节奏，把握个股行情。

　　联合证券

　　周五大盘的反弹力度不大，估计仍有下跌的动力，但考虑到连续杀跌后，部分个股超卖的现实，估计市场会有所稳定。操作上，控制仓位，同时注意不跌股风险