刘纪鹏：A股估值上升很正常

　　

刘纪鹏中国政法大学法与经济研究中心教授、博士生导师，曾参与《证券法》、《国有资产法》和《期货交易法》等法规的起草工作。

　　- 经济学家读股市

　　9月6日，股指在冲上5400点新高后，展开了一轮调整。随着A股估值的不断上升，有关股市泡沫的言论不绝于耳，如何理性看待现在的股市，本期请经济学家刘纪鹏为投资者进行解读。

　　新京报：今年我国出台了多项紧缩性政策。你认为这对股市将会产生怎样的影响？

　　刘纪鹏：多项紧缩性政策的推出，肯定会让股市进行调整。这种调整是很正常的事情，并不是坏事，投资者不必过分紧张。

　　新京报：目前楼价飙升，股市的市盈率也不断上涨，有人认为这和当年日本经济危机前的状况很相似，你认为中国目前是否潜伏着金融危机？

　　刘纪鹏：直接拿中国的现状与日本经济危机时的情况相比是很幼稚的行为。日本当年是经过30年的繁荣后正好进入饱和期，再加上当时的工业比较成熟，楼价和股市的过度疯狂才促成了经济危机的发生。而中国的

证券市场刚从熊市中走出来两年，正处于方兴未艾的青壮年时期。两个国家的背景也是有区别的，举两个例子来说，中关村现在有近千家企业，这些企业有近300亿的融资需求。国内的电网改造也将投入2万-3万亿的资金，产业结构正处于调整过程中，有大量资产未注入上市公司。对比之后，大家就能看出国内的现状和日本当时的不同。

　　新京报：近期，银行系和基金系的QDII产品陆续推出，港股直通车也有望开通，这些因素对A股资金供应的影响不容低估。你认为这些新的投资渠道会产生什么影响？

　　刘纪鹏：QDII产品对A股市场资金的分流作用不是很大，银行此前发行的QDII产品销量不是很好，有的甚至跌破了发行价。相对于QDII产品而言，国内更多的投资者倾向于自己去投资港股，所以港股直通车开通之后，对A股市场会有一定的冲击。

　　新京报：A股的估值现在远远高于国际主要市场，目前有一种观点认为，A股估值的不断上升完全是由资金推动造成的，你如何看待这种说法？

　　刘纪鹏：目前沪深300的市盈率水平在36倍左右，这和我国经济增长速度一致，A股估值不断上升是很正常的事情。估值水平的高低要由投资者自己判断，现在有些经济学家试图用观点来影响政策层面，希望管理层推出调控组合拳打压股市，这是很荒谬的事情。

中国经济的发展速度很快，只要政策配套到位后，股市的发展会超出投资者的想象。

　　本报记者 赵侠

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