美的电器如何美梦成空？

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　　经过10个月的马拉松，向高盛增发案以被否决而告终

　　■新快报记者 陈学东

　　美的电器(000527)定向增发日前被中国证监会发审委否决，意味美的电器引资美国高盛集团的梦想破灭。此前，双汇发展（000895）被成功纳入高盛系。

　　目前，同样向高盛定向增发的阳之光(600673)和福耀玻璃(600660)，还在等待中国证监会的一纸裁决，不过形势不容乐观。

　　受定向增发被否决的影响，美的电器股价昨天收报33.81元，比公告前下跌5.78％。美的电器董秘李飞德昨天接受记者采访时表示，“证监会要求我们调整定向增发的价格，要和目前的美的电器股价相当，这肯定不可能。”不过，美的集团副总裁兼新闻发言人黄晓明昨天向记者明确表示，美的既定的国际化战略不会受到影响。

　　一波三折最终搁浅

　　据了解，美的电器于去年11月同高盛集团全资拥有的子公司GSCapital Partners Aurum Holdings签订了定向增发协议，向其非公开发行7560万股，发行价格为每股9.48元，募集资金7.17亿元。该方案于2006年12月获得公司股东大会审议通过，占公司发行后总股本的10.71%。6月2日，美的电器公布2006年利润分配方案，每10股派3.5元转增10股。该方案完成后，美的总股本增长一倍，而按照此前向高盛非公开发行的7560股来算，高盛占比由此前的10.71%降为5.65%。为保持高盛参股比例不变，美的将方案调整为向高盛增发股份由7560万股增加一倍为1.51亿股，发行价格由每股9.48元降低一半，调整为4.74元。

　　6月15日，美的电器发布公告称，已收到商务部批文原则同意定向增发方案。而几天后，美的又宣布由于此前不久实施了10转增10的方案，导致向战略投资者高盛定向增发的计划发生相应调整，新方案与商务部批复的非公开发行股票方案内容不一致。美的称公司正就该事宜与商务部进行沟通，但尚未获得商务部的明确答复，并提醒投资者注意风险。

　　直到日前，美的正式发布了方案已被证监会否决的消息。经过10个月的马拉松之后，向高盛增发案终于还是以被否决而告终。有关人士表示，“发审委对于否决公司本次向高盛集团的定向增发并没有说明具体原因，但公司内部也估计问题很可能确实出在了定向增发的价格与股价的悬殊差距上。自方案上报至今10个月的漫长等待中，国内股市持续走高。相当于美的股价从签署协议时的约10元涨到超过35元(以复权价计则达每股70元)。”

　　一石二鸟计划落空

　　有业内人士则表示，美的电器邀请高盛入股，一是希望借此改善公司治理结构并发挥高盛对资本运作的丰富经验，二是希望通过募集资金降低公司较高的资产负债率。目前，美的电器的第一大股东为美的集团有限公司，占股46.74%。美的电器在去年11月首度披露的定向发行公告中曾表示，向高盛募集约7.17亿元，其中2亿元将用于偿还银行贷款，5.17亿元用于补充公司流动资金。美的电器承认，其资产负债率近年来一直维持在较高水平，去年三季度为61.56%，而当时的行业平均水平在52.52%。

　　8月30日，美的电器亦公布了2007年中期财报：公司上半年营业收入为190.51亿元，同比增长52.51%；净利润7.10亿元，同比增长113.88%。但中报也显示，美的电器负债率继续升高，达67.33%，目前总负债为105.01亿元。此番引资受阻，将对美的降低负债率的目标造成一定影响。

　　对于这次增发方案未获通过，美的集团副总裁黄晓明表示，公司引进境外战略投资者，旨在改善公司治理结构，加强公司管理水平，提升公司国际影响力和企业形象，本次定向增发暂时遇阻，不会对公司正常的经营管理、发展战略产生任何不利影响，公司将继续坚定不移地推进国际化步伐。

　　定向拟转公开增发

　　对于后续行动，美的电器表示还要进一步商议。李飞德表示，美的电器从1999年至今，多年未通过资本市场募集资金，但是随着业务规模不断增加，确实存在着募集资金的需求。此次引资高盛被否，公司目前尚未有成熟的应对办法。黄晓明也说，去年签署的定向增发方案事实上“已经结束了”，他对不能与高盛合作表示遗憾，但不排除双方会以别的方式或领域进行合作探讨。

　　至于美的会否继续走引进战略投资者路线，黄晓明表示，这要结合国家相关政策和证券市场大环境进行重新探讨，但美的要做国际化家电大企业的目标不会改变。按照美的集团的规划，到2010年将实现1000亿元的销售收入。其中美的电器旗下的“白色家电”销售收入要在亚洲排前两名，在全球排前五名。美的电器内部人士说，为达成这些目标，不排除今后在海外并购的可能性。

　　有分析人士建议，美的电器可以参照此前同样遭否决的格力电器，进行公开增发募集资金，以满足投资需求。对此，黄晓明昨天也透露，美的电器接下来的工作很可能将考虑“公开增发”的事情。

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　　“准高盛系”恐难逃“美的”结局

　　新快报讯 在美的电器(000527)定向增发的方案被否后，正在等待的阳之光(600673)和福耀玻璃(600660)能否像双汇发展那样顺利跻身高盛系，自然成为市场关注的焦点。

　　2006年11月15日，阳之光公告称，高盛全资拥有并在毛里求斯注册的玉龙(毛里求斯)有限公司拟定向认购6000万股增发股份。此后不到10天，福耀玻璃也公告披露，将引进高盛控制并管理的GSCapital Partners V Fund，L.P.或其附属公司为公司境外战略投资者，向其定向发行约1.11亿股。

　　昨天，阳之光和福耀玻璃的收盘价分别高达25.64元和32.85元，远远高出当时3.99元和8元的定向增发的价格。如果以美的电器作为参照，两家公司的定向增发都将被证监会否决。