主持人：李南

　　嘉宾：水皮、宋励强

　　李南：《财富非常道》不说不知道，各位好，欢迎您收看今晚的招商银行《财富非常道》我是李南。两位嘉宾，一位是我们财富观察员水皮，你好，水皮。

　　水皮：你好

　　李南：另外一位是美国凯瑞资产管理集团的中国区总经理宋励强，你好，励强。

　　宋励强：你好

　　李南：好，那么我们今天谈的话题是关于QDII，这到底怎么读，QDII，当初我们读QDII，现在都QDII，现在我们应该是。

　　水皮：以后你就简单一点，QD就行了。

　　宋励强：我觉得QDI比较顺，但有人就说QD，咱们看看你们怎么读，你们媒体怎么读，我们就怎么读。

　　水皮：肯定是QD，简单。

　　李南：那么其实QD到底是什么东西呢？

　　宋励强：QD就是说为咱们国内的居民和机构投资海外的这么一个渠道，可能是，也是监管机构防止人民币升值过剩，防止A股过热的，把资金分流的这么一个措施，我是这么认为的。

　　李南：现在是，5月10号银监会发布的是关于调整商业银行，代课境外理财业务，境外投资范围的通知，就是银行的这QD产品，以前只能投资于一些固定收益类产品，债券，什么货币市场等等这样东西，现在人家也可以买股票了。

　　水皮：对，就是买外面的资产，现在可以很明确地买，炒股票，说白了，简单一点，就是说银行这个委托理财的他可以炒境外的股票。

　　李南：就我们每一个人都可以曲线地去投资境外的股票了。

　　宋励强：对，30万人民币可以去投资，对。为什么他愿意把股票加进去呢？前期他第一期推出一千多亿，QD这么一个盘子了，只有30亿参加，他只投资一些债券，低收益的这种货币基金，平均收益率可能还不到6%，还不如人民币升值好呢

　　李南：平均4%，有个数据是平均4%

　　宋励强：比我想像的还要低，所以没啥吸引力。

　　水皮：很多银行是停掉这个业务了，因为他在这个人民币一年升值7%左右的压力之下，他是亏损的。

　　李南：7%，这是你说的。

　　水皮：亏损

　　李南：之前，说目前做得最好是东亚银行那款产品，它达到预期年收益率是6%，因为你算，假如说人民币升值3%，3%一年，3%的话，你要有6%的收益，6%的话才能够改善人民币理财产品的收益，目前国内的人民币理财，大概是3%点多这样一个水平，所以就刚刚你说的，本来去年我们是一千个亿放出去的额度，最后只有30个亿，基本上就没有什么人去。

　　水皮：基本上失败，宣告失败。

　　宋励强：但是第二期，今天看到一个现象，从上个周五开始，海外的H股，包括中国概念在纽约上市的股票，大幅增长，所以人们的期望就是说这批中国的钱出去以后，可能要追捧中国概念的股票了。

　　李南：对

　　水皮：根据习惯性这样的

　　李南：他就觉得钱进去之后怎么办呢？最先找的是自己最熟悉的公司

　　水皮：那当然是这样，更何况价差挺大，现在，H股跟A股的价差已经是45%了。我印象中股改之前是30%左右，所以当时我们推出10比3的这个送股比例，跟这个也有某种程度的关系的，你知道吧，那么现在A股热起来之后，A股上涨之后，可能又把价差又给拉大了，拉大之后，KD出去之后，就能起一个顶升G股的作用。

　　宋励强：H股，你看平均市盈率是20%，咱们A股是40倍，投资价格太明显了，出去的话，肯定是对H股有个上升的，帮助的作用。

　　李南：现在我看到了一些说法，香港的一些业内人士也比较担心，说目前困扰香港的股市就是一个资金短缺的问题，现在目前叫做什么呢？他们叫做南汉北闹，这钱在这边比较多，而且哪怕囤积在香港的资金，也是投资于H股，所以恒指它大都是以港股本身的来计价的，那么所以他恒指表现得一直都不是很好。

　　宋励强：这里我插一句，我觉得如果我们要做QD，或者咱们做境外投资的话，过多投资H股，其实我觉得这个从分散资金风险这个角度来讲，并不是很好的，因为你境内居民已经拥有很多的A股了，你还去投资，差不多H股同一个品种，你鸡蛋还是放在同一个篮子里。你一个是在港股放着，一个在A股放着，你还不如去投资一些大的，在中国没有的蓝筹股，比如说这个李嘉诚的(合济黄埔)，比如说这个世界一流的汇丰银行、恒升银行，这些在A股市场买不到这样的产品，他们的市盈率更低，可能只有15倍到17倍左右，而且他们还付很多这种红利，那么你从分散资金风险的角度来讲，你还不如来买这些产品。

　　李南：你一说这个投资风险的分散，我就特别有感触，我的这个投资组合里面，有基金有理财产品有股票，但你发现股票不说了，A股，然后理财产品是达兴股的产品，基金是证券投资基金，整个你看品种不一样。

　　水皮：其实你还是想炒作。

　　李南：其实都是这个A股，放在A股里面了。

　　宋励强：赛一赛，比一比，可能大多数都是股票

　　水皮：说得是比较好听，就是他在炒股，结果几个不同的品种，实际上还是在炒股。

　　李南：银行帮我炒，基金帮我炒，风险并没有分散。

　　水皮：他刚刚讲的是有一定道理的，比如说你可以选一些优秀的蓝筹股，是吧，但是话讲回来，你说这个价差45%，那么我们至少恢复到30%这种预期是有的，可能A股比H股，今后一定会存在价差，因为A股市场是一个最强势的市场现在，定价权掌握在谁手上，我记得两年前还有一个定价权之争

　　李南：一直都有

　　水皮：这个是个伪命题，不用讲的，就是A股定价，H股怎么定价呢？它是一个边沿化市场，它怎么能定价呢？所以价差是存在的，但是问题价差拉大了，我想第一步的，从境内出去之间，肯定是期望缩小那个价差，至少缩小到30%左右，它有15%，是吧，那么填平了这个价差之后，比如又回到30%左右的时候，可能这部分钱再回去打其他的产品。

　　宋励强：有这种可能性，我认为有这种可能性。目前大家还比较担心，就跟咱们中国人第一次出国似的，你还是去香港、新加坡，讲法语，讲中文的地方，对吧。

　　水皮：你买东西肯定是去免税店，你购物肯定是去唐人街嘛。

　　宋励强：那么投资也一样，我去我最熟悉的地方，那就是H股。

　　李南：所以我在前两年的时间，当时A股比较低迷的时候，方面我们很多的，好的国企在香港上市，一方面，很多的其实国内的一些资金，在往这边去流动啊，然后最近大家就觉得说，你看现在IPO的质量跟数量都出现一定程度的滑落，而且IPO这个热潮不起来的时候，这个钱是跟着这个公司走的，你IPO少了，热钱其实就少了，他就很担心说，未来港股会流落到一个边缘化市场的这样一个地步。

　　宋励强：这个我觉得，随着时间的推移，人民币汇改放开以后，人民币完全自由度放以后，完全有可能上海成为远东金融中心，我觉得香港有可能被边缘化

　　水皮：这个你要怀疑吗，我觉得没有什么可怀疑，趋势就是这样。当然这个香港会日益成为一个，我觉得可能会跟这个上海这么一个金融中心这个，它可能以后会水涨船高。

　　宋励强：有两个有趣的数据，一个就是咱们A股的市值，以前历来是比港股市值小很多的，现在赶上超过了，另外一个IPO的总额来讲，咱们今年预期也要超过在香港上市的IPO的总额，证明A股市场的吸引率，在全球来讲是越来越增加的。

　　李南：那你说这样，比如QD，如果是开始就是，比如银行也可以去炒外面的股票的时候，那么我们知道之前有数据4%平均，现在他们估计可以到10%，因为4%是没有什么吸引力，目前A股市场很强的情况下，如果到10%的话，有一个叫做渣打银行的行长王志昊他就说，这样的话可能他估计今年的QD，投资额会到100亿美元，跟QDII是差不多的，那这样的话会不会是A股的资金，会不会A股资金去分流？

　　宋励强：不会，一天成交量都不到，100亿，一天成交量总额嘛。

　　水皮：800亿嘛，800亿不到，现在是一天多少，1/4嘛

　　宋励强：它是细水长流的过程，不会是大规模的分流，另外搞不好适得其反，由于这么多100多亿美金进入H股市场，把H股炒高了，像今天这种情况，咱们A股反而稳定住了。

　　水皮：它实际上是对A股是个顶升，更何况现在恒生指数是，也是不断在创新，那么同样会推动他继续的相对稳定的往上走，至少我觉得会把这一轮的境外市场这个牛市行情会持久一点。

　　李南：但是并不是QD只能够投资于H股的，比如说华安国际配置，他会投资伦敦的、纽约的、香港的，还包括其他的商品产品，包括银行QD的话，他也可以投资于其他的一些境外机构性产品，和一些股票，并不是只投资H股。

　　宋励强：他产品还是以中国概念股为主的，就是海外在中国上市的ADR，在纽约上市的，伦敦上市的中国股票，那还是同样水涨船高的道理，那纽约创了新高

　　李南：别人为什么只能投资中国概念股，别人只要有机会就可以投资嘛。

　　水皮：他问题是就是什么，中国现在概念在新的技术出现之前，你比如新的生物技术，可以导致的产业革命出现之前，在常态的经济形式之下，中国这个地区是经济增长潜力最好的地方，不管是IPO也好，还是再融资也好，他都是优质上市公司资源的一个集中地。这个道理很简单嘛，是不是。

　　李南：可是还是有很多新兴市场，比如说之前的一个…(英文)他们统计数字发现，其实在，就是在上一个季度，上一个月份的产品里面，他们看了一下前几位的，一个是中国一个是印度，就是新兴市场整个在目前国际上都是很火爆的。

　　宋励强：对，是很火爆，但是在咱们中国还是首当其冲，涨势最凶猛，咱们对了解，咱们最稳定，所以说比较稳定，跟印度相比，咱们不管是从咱们经济政治都比他们稳定得多，那还是追求，当然首选是中国了。

　　李南：先出一下广告，一会儿接着说。

　　李南：《财富非常道》不说不知道，继续关注招商银行《财富非常道》那么谈到QD会不会产生对A股的资金分流，你们二位觉得说，对资金分流可能不必担心，那么这个王志昊又说了，说这个资金可能需要一定时间，才能慢慢抽走的，但是呢，他会担心说，这是一个象征，就是会出台更多一些措施，然后会使大家对于整个的资金面进行垄断。

　　宋励强：我觉得多一个渠道，多一个投资渠道，多一个机会，从股民角度来讲我应该欢迎类似于QD这种产品的出台，那么我们鸡蛋不要把在一个篮子里，你有了A股了，你可以投H股，有了H股可以投一些纽约的股票，那将来逐步的，你刚刚提高其他新兴市场，印度、俄罗斯、巴西，我们都可以投，我们投资来讲应该欢迎这种举动，应该表现中国市场成熟了，中国股民逐渐走向成熟，百度市场还不满足，可以从规避风险的角度到海外市场进一步去发展，是这么一个监督方式，我觉得。

　　水皮：我觉得相对来讲还是要谨慎一点

　　李南：你会去买这样的产品吗？

　　水皮：的确出去两眼摸黑，我觉得我不会，我为什么放着中国市场不做，我跑到国外去做呢

　　李南：你要把你那么多钱，进行全球资产配置，多牛啊。

　　水皮：说得好听，没有什么实际意义，因为你龙头你都抓不住的话，本土为王你都不明白的话，那有什么意思呢？完全是一个泡沫，就是很漂亮的一个泡泡，没有必要，你知道吗，没有必要去赶那个时髦。

　　李南：他就类似于李嘉诚买地产那感觉，…(英文)

　　水皮：除非你给我说明白，我们拿这个钱是去买H股，而且H股跟A股有45的价差，那么我们至少有个稳定的，20%的一个可以追上的幅度，你可以告诉我保赚不赔，甚至说只要在中国牛市持续的情况之下，那么会带动H股，有至少20%的涨幅。

　　李南：有一个保赚不赔的产品，就是华安国际配置，在去年它推出来的时候，他是和雷曼兄弟一起来做的，雷曼兄弟，这个产品是五年的时间，雷曼兄弟担保五年期限100%，就是他向下风险锁定，向上收益无限，但他实际上只实现了8%。

　　水皮：五年锁定100%？就一年要20%？

　　李南：不是，他担保。

　　宋励强：担保，本金，到五年以后还给你

　　李南：就是保赚，保你不赔，保本。

　　水皮：这算什么呀

　　李南：水皮很牛的。

　　水皮：这算什么呀，不是，我估计并不是说我很牛

　　李南：水牛，不是水皮。

　　水皮：是很多看我们节目的投资者都会说，这不是骗钱吗，是吧。说这五年可以预计的一个牛市中间，你说仅仅是个保本，你说你不是骗钱又是干什么？

　　宋励强：也不是这么说，像有一些中老年的，比如说投资者，追求稳定的，分散风险的工具，选择这么个工具，你每年升值的6%，8%，可能比你在银行干存着会好一些。

　　李南：而且是复利嘛，对吧？

　　宋励强：复利，有一定的效果，但是主流的资金绝对不会去。

　　水皮：你至少承诺有个6%到8%，你说我承诺保本不赔钱，那我觉得。

　　李南：预期收益率他不可以承诺很，就是他看什么产品了。

　　宋励强：我觉得最终结果来讲，跟咱们存银行差不太多，还是比较低风险，低回报这么一个产品

　　李南：你建议大家去买QD吗？

　　宋励强：我建议一部分资产去买QD，而一部分还是去买H股，绝大多数还是留在国内

　　水皮：你的意思就直接大家跑到香港去买H股。

　　宋励强：如果有这个渠道那也不错，因为你何必要让中间的这些银行也好，基金也好，让他们过一道呢，让他们收一股手续费呢，如果有能够，你懂H股，你能分析H股，你能开户，那么你在香港直接开H股的户，直接炒H股也未尝不可。

　　李南：我们先说这QD，QD到底，如果想买的话，能不能买，能不能给我们大家介绍一下。你知道吗，你不想买你肯定不知道。

　　宋励强：银行当然有些产品了，但是他们这个产品低风险，低回报，以这种债券，还有一种货币基金的形式，那么像你刚才说的，基本就是4到6这么回报率，那么反应是非常不热烈的，这回基金又推出一些产品，那么一部分配置是在债券，其中只有一部分是买H股的，它预期收益率不过10%左右

　　水皮：现在这个，我们讨论的，原来都是说银行系基金可以做这个，是不是其他基金也可以做这个？

　　李南：现在都可以

　　宋励强：现在逐步放开了

　　水皮：逐步放开

　　宋励强：对，现在我觉得管理层还是为了抵抗人民币升值的压力，A股过热这个风险，把这个逐步让它分流了。

　　水皮：但是现在还没有推出专门做QD的基金吧

　　李南：有，就是华安国际配置是第一只，好像目前没有第二只，他去年推出，当时特牛，第一家我就通过了，我是第一家QD，之后没有人争第二家，你知道吗，后来没有人争第二家，因为没有人去买

　　水皮：很孤独

　　李南：很孤独，很孤独，独孤求败感觉，那现在是有11家中资，把家外资推出这样一个QD产品，但是这个银行QD和这个基金QD它是有区别的，因为以前的银行QD是不能投资股票的，基金QD是可以的。区别在这里，这次放开了。

　　水皮：放开的是银行的，原来基金本身就可以投资股票的

　　宋励强：原来只有一只嘛，所以说，资金量不多，这样还是不会对这个资金产生太多的分流

　　李南：而且他是买什么，他是用什么去买，他是用外汇。

　　水皮：对，他是先发人民币发出来，然后他拿人民币去买外汇，拿着外汇到外面去投，他是这样子。

　　李南：你也可以直接用自己的外汇去买这个初级产品

　　宋励强：直接买也可以，对，有30万这么一额度就可以去买。

　　李南：30万人民币

　　宋励强：人民币，30万人民币，对，个人投资来说也不少了。

　　李南：对，它是最低的，你看最低的金额是30万元人民币，或者等值外币都可以去，就不低于这样一个门槛，而且是用外汇，这东西我看有介绍，很有意思，不能用什么呢，不能用现钞去买，只能用现汇去买。现汇和现钞怎么，这到底跟我们，大家得讲讲。

　　宋励强：我觉得这个它之所以这么是一个措施，它用现汇去买，还是为了预防人民币升值减轻它的压力嘛，他就是说抵消了，用汇币这么去买。

　　水皮：对，不用再兑换成人民币了，我们不用再往国内投放人民币了。

　　李南：就我不用结汇了

　　水皮：对，就是这个道理。

　　李南：现汇呢，我们谈到说这个，其实你如果说有外币的话，自由外币的话，你可能有两个户，一个是现汇户，一个是现钞户，你这个现汇户是可以去买QD的，然后你现钞户是不能够随便动的。

　　宋励强：对

　　水皮：等于又走一个体外循环了嘛，这个你就不用再拿到国内来过一道了。我们这个外汇储备这个量相应就能够平稳一点，增长幅度可以放慢一点。

　　李南：所以要有人用人民币去换成外汇去买的话，水皮肯定说这人真特有病。

　　水皮：不是不是，这个各有所好嘛，你看这个给他抬的门槛，设计的门槛实际上相对也是比较高的，所以我说这个，就是有能力的人，比如说，同时又有这种资产配置需求的人，已经跑去了，已经跑到香港去了，就我所知道，原来有些做那个私募基金的，人家去年年底就已经跑到香港去了，而且人家去年年底就已经跑到香港去了，而且长期就住在那里，但是我相信他住在那里，绝对不是因为那个气侯好。

　　宋励强：炒股票

　　水皮：肯定是炒股票去了，因为你看这个明摆着价差这么大，因为他那个地方，他就先知先觉他就先过去了，那么该过去的人早就过去了，过不去的人，或者这个30万的这种门槛价在那里，过不去的人是绝大多数，所以我觉得这个包括对后面的国内A股资金的分流，也基本上可以忽略不计。因为什么呢，现在大量进入这个A股市场的，都是些中小散户，这个也很简单，5万资金的量，或者10万资金的量，就是30万的量，已经筛选了一个，加了一道门槛。

　　李南：应该是比较成熟的投资者，他一个是要求30万的量，一个是要求你必须有一定的证券投资经验

　　宋励强：对，而且至少能听得懂什么是H股，至少什么是国外市场，这个你懂，像现在咱们一些散户，就是咱们第一次入市这些股民，根本连股票是什么，还没有搞清楚的人，我估计他们也不会去买这种QD产品，还是比较成熟的，针对成熟的投资者，分散风险这么一个工具。

　　李南：好，我们先出下广告。

　　李南：《财富非常道》不说不知道，那么对于很多真的想投资H股的朋友，他们有些什么样的方式，H股目前到底是个什么样的状况？那个因为H股目前它的交易时间，和我们是不太一样的，对吧。

　　宋励强：H股交易时间不一样，跟我们有些，可以打个时间差的概念，比如很多专业的投资者，他先盯着H股职场，看它有些价差的变成，用它来引导A股的投资的方向，有人是这么在做的。

　　李南：但它是比A股要慢的，咱们9点半开，人家10点开

　　宋励强：10点开，但是它到12点半，咱们11点不是关门了嘛，咱们1点不又开了嘛，中间有半个小时可以研究，比如有重大的国际变化，重大的恐怖袭击，经济变化，你可以知道，比别人知道是国际市场引起了风云变化了，我的A股现在可以抛了，或者买了，从这个理论上来讲是可以这么做的，实际上也有一些人以前这么做，但目前针对A股一窝蜂的这么一个现象，这样做的人比较少了。

　　李南：下午是2点半到4点钟，比我们晚了一个小时。

　　水皮：我看是这样的，这个从今后的趋势来看，是A股对H股的影响会越来越大，这个我们提前开盘还是有好处的，这个基本上能够定一个盘面的一个情况

　　李南：但是H股可能跟国际的东西联系得更紧密

　　水皮：你怎么看中国在全球资本市场上定位，我个人认为是它的影响力会越来越大，而且这个会对包括港股，包括道琼斯指数在内的影响力会越来越大，你从427，227跟419都已经证明了的事情，今后还会继续证明给你看，所以我不知道我以前有没有在这里说过那个例子

　　李南：你说过太多话，自己都记不得了吧

　　水皮：法兰克福那个投资者，以前他是晚上10点钟睡不着觉，因为什么，因为道琼斯那个时候正好是要闭市的时候，所以他一定是在晚上10点钟的时候，就算睡觉了，他也得回过头来看一看，道琼斯情况怎么样，因为它会决定明天法兰克福的市场情况。

　　宋励强：全球的领头羊

　　水皮：那他现在就是说，我们现在就可以放心了，至少可以睡，放心睡一觉，到早上8点钟醒来就可以了，为什么，8点钟是上海证券交易所3点钟闭市的时间，所以我们只要知道上交所的交易情况就可以了，你看他慢慢慢慢中国的上交所就会成为全球资本市场的一个风向标。

　　李南：所以我们在上期节目里也谈到说，有一些国外同行不是说了嘛，如果A股有大的调整，如果涨得太快，风险累计的话，会使全球股市受到影响，就呼吁可能应该怎么怎么样，所以管理层也会有这样的考虑，说我们怎么样出个措施，我又不能像以前那种出措施的方式。

　　水皮：对，现在你一定要知道，你现在调控的市场，不仅仅是中国股市，还是连带的是全球资本市场。

　　李南：真的有这么大影响吗，在你们看来，因为你是在做全球市场的对吗？

　　宋励强：因为股市本身就是一个心理作用造成的，你知道吧，再一个兔死狐悲的心理，比如说228那次，咱们大跌了一次，造成甚至纽约道琼斯也跟着大跌，那实际上是没有什么经济层面讲，没有什么实质的影响，就是人们的心理，那边东边跌了，东边中国在跌了，这么大一个国家，这么大一个市场狂跌了。

　　水皮：人家不知道你中国市场发生什么情况。

　　李南：只看到结果

　　宋励强：结果，另外咱们中国的经济越来越举足轻重了可以说，那么世界第四大经济实体，这么大一个国家，当然是跟以前边缘市场，这个地区市场的地位不一样了，我们是国际市场的，其中一只的，新兴市场的领头羊，可以这么说，我们定位不一样了。

　　水皮：至少在美国的投资者这个心目中，美国证监会是不会来调控指数的，是吧，那么他会把这个市场的这个突如其来的这种暴跌，是理解为经济体本身出问题。实际上也是这样，如果说因为现在这个从老外的角度来看的话，他是把这个世界经济的付出很大这个程度，是寄希望于中国经济的持续高速增长，那么一旦这个经济体出现了问题，那么自然会影响到它的经济，那么自然会影响它的资本市场。他们作出这种连锁的的判断，就是基于这个原因，他不会说因为，是不是这个，并不是管理层，中国的管理层要打压股市，他们只不过是让股市走得慢一点。所以导致一个升幅的回调，他们不会这么想的，所以他们首先反应过来，是不是出事了，那么我们先跑，他们在跑，我们也在跑，他自然就会这样联想。

　　李南：而且中国经济如果真的要有问题，假如说的话，那么中国既是一个这么大一个世界经济体的一个供方，也是一个需方，那么它一定会影响到其他的这个供和需的一些平衡和关系的，对吧。

　　宋励强：股市在咱们国民经济中的地位也是越来越增长了，咱们我刚刚谈到中国有一个叫做财富效应，股市越增长了，老百姓钱多了，那么拿来干什么，去消费，这样符合政府的心理嘛，刺激消费，刺激咱们整个DGP的增长，再循环过来再去刺激股票，再刺激消费，再刺激DGP的增长，这么一个良性循环，整个中国经济是一个良性的东西，中国经济良性了，周边市场也跟着活跃了，比如像这个周边的东亚这些国家跟着活跃，对美国市场也有很大的推进作用。

　　李南：那么现在比如说我们谈到这个H股的话，那H股目前和A股的联动，假如说A股出现泡沫，H股不是一样也会出现泡沫吗，对吗？

　　宋励强：刚才我们谈到有45%这个价差

　　李南：但你们不也是说到这个价差始终都会存在，只是一个缩小的问题。

　　宋励强：缩小的问题，对。

　　水皮：至少在这个目前，你比如说有一些相对偏于理性的投资者，认为A股泡沫大的时候，同时他又不认为这一轮行情那么快结束的话，他又想比较理性的投资的话，比较保守投资的话，这个时候去找H股，对他来讲的确是一个很好的选择，它有个双保险嘛，是不是。

　　宋励强：国外的基金进不来，换不了人民币，由咱们外汇管制，他只能去投H股，作为他想参与中国经济增长这么一个蛋糕要分享的话，只能去做H股，所以H股的投资价值还是相当高的。

　　李南：那么也就是说如果我们要是有办法去投H股的话，其实这是一个很好的投资渠道。

　　宋励强：是很好的一个投资渠道，可以这么说。

　　李南：你可以规避H股的，目前的一些下跌风险

　　宋励强：从价值上来讲，比A股更合理

　　水皮：特区政府和香港人民会感谢你们的

　　李南：他会需要这个资金的这个支持。

　　宋励强：对，确实是，这不是开玩笑的，香港市场确实面临一个边缘化的问题，A股这么火爆，它那里没有咱们这么热闹，那么他急迫需要咱们国内的热钱去冲一把，去参与他的股票投资，稳定他的国际金融市场的地位。

　　李南：我觉得他活了很多年了，不火爆吗？

　　水皮：才600万人，毕竟才600万人，再说这个，就是由于我们开放密度越来越大，本身香港这个地方，作为一个中国内地窗口的作用，是越来越在减弱，这个是非常要命的，是吧。包括境外的资金它没有必要在香港停留，转个弯再投入到大陆来，它可以直接过来现在。那我们也一样，我们这个，实际上这个QD产品不仅仅是H股了，包括你像去美国，你可以买这个中国企业在美国上市的(搜投凭证)也可以的，一样的是吧。

　　李南：对，实际上你要买QD的话，我觉得你也可以分享全球资本市场增长，在未来一段时间内，其实或者说在目前已经全球资本市场都在出现一个逐步高升，因为你刚刚说到说，这个流动性过剩是全球的一个问题，对吧，而市场之间总会有一些替代的，此消彼涨的一些效应存在的。

　　水皮：反正我们到现在没有看到资金，从股市流出的迹象，因为你从2000年开始，2000年到2004年，基本上是一个全球房价大涨的一个阶段，过剩可能基本上集中在房市，2005年到2006年基本上集中在期货市场，这些能源价格，包括有色金属这种期货价格大上涨。那么从2006、2007年，2006年开始，是整个资本市场在走牛市，包括有道琼斯指数，恒生指数他们一直不断地创新高。

　　宋励强：最牛还是A股

　　水皮：当然我们是后起之秀了，我们牛也有我们牛的道理，你想想过去，就前面5年，我们是这个，走了一个大背字，是不是，现在实际上是一种报复性的一个上涨了，是把过去的五年给补回来一个过程，所以在涨的过程中，肯定会涨过头，单位时间中间，比如涨得过快，尤其是跟这个998一个低点相比，它会涨过头。

　　李南：那们对于投资A股的话，你有什么好的建议呢？

　　水皮：H股我觉得，有几个方向，一个就是我们关注A加H这个差价，这些股票。比如说我知道有些股票价差达到90%以上，这非常愚蠢的，A股比H股高出价格90%，你如果喜欢A股的话，你当然可以很便宜买到H股了，这些股票值得我们关注。还有，有一些就是我刚刚提到香港的蓝筹股，内地买不到的，比如说像(合济黄埔)恒生银行、汇丰银行这些大蓝筹股，这些业绩增长非常稳定，又很便宜，市盈率只有15、18，这些股票也可以适当地买一些，还有一些就是说我回归概念的，像中国移动，中国石油，也回归概念这些股票，那么回归以后A股肯定是暴涨，我们这里有这么样一个预期，反而会带动H股上涨。

　　(完)