高点位寻找稳健型基金 股票型基金风险加大

　　今年一季度债券基金份额增长59.01%，债券基金和配置型基金能分散风险

　　股市牛蹄不止、屡创新高，风险也在逐渐积聚。一季度市场呈现出了高波动特征，众多题材轮番炒作也使基金难以跟上牛市步伐。

　　股票型基金风险加大

　　据统计，一季度74.59%的股票基金和52.17%的混合基金跑输业绩比较基准。

　　而在4月19日，沪指受加息传闻影响重挫4.52%，110只股票型基金净值较前日下跌3.67%，45只偏股型基金日净值平均跌幅为3.71%，而债券型基金平均净值损失只有0.27%，突显低风险产品优势。

　　2005年9月以来，上证综指的涨幅达到255%，上证B股指数的涨幅达到294%.理柏基金研究机构中国研究主管周良认为，这种短时期内的大幅上涨只有80年代末的台湾股市和90年代末的纳斯达克可以比拟，而这两个市场随后都紧接着大幅下跌。

　　另外，今年1季度QFII A股基金上涨17.44%.但是交易型基金出现大幅折价，显示境外投资者对中国股市的预期发生明显改变。由于QFII额度的稀缺和中国股市的良好表现，新华富时A50和摩根斯坦利中国A股基金在去年大部分时间里都是溢价交易的。在一月初溢价率扩大到20%左右。但是随着大陆市场的高歌猛进，溢价率却逐渐缩小，1月下旬开始出现折价，随后折价率逐渐扩大，4月下旬达到了15%.周良认为这反映了境外投资者对于中国A股市场预期的变化。A股的大幅飙升已经使境外投资者降低了对A股市场的盈利预期。不少境外的QFII基金投资者选择了获利了结。

　　周良表示，虽然很难预测股市能涨多高，但可以预测的是，随后的震荡和调整必会到来。对于基金投资者，在目前市场情况下，关注可能的损失比关注可能的赚钱机会更有意义。

　　降低

股票基金比例

　　申银万国基金分析师朱赟认为，5月份股市可能继续呈现上涨趋势，但是更要警惕上涨过程中的系统性风险聚集，在基金公司谨慎面对股市而降低股票仓位的背景下，基金投资者也应该适当降低投资比例。

　　5月份

封闭式基金市场可能会继续保持低迷，最重要的投资机会来自于创新型封闭式基金对目前存量封闭式基金的刺激。按照银河证券首席基金分析师胡立峰的说法，推出创新型封基，会成为封闭式基金折价幅度大幅缩水的最大动力。“成功的创新型封闭式基金，应该是将折价幅度控制在5%以内，按这样的比价效应来看，现在市场上的老封基，还有很大的价值回归空间。”胡立峰表示，另外对于含有额外“惊喜”的基金有短期和局部的投资机会，那些持有股改停牌股票的基金将有较好的投资机会。比如在5月份S阿胶即将复牌，这将对基金泰和价格产生较大的催化作用。胡立峰认为股指冲过4300点时应适度降低股票基金投资。

　　债券基金稳定增值

　　此前，央行副行长吴晓灵表示，股票型基金过多容易堆积风险，应更多发展

货币市场基金和偏债型基金，这更有利于基金业的稳健发展。债券型基金主要通过投资国债、金融债、企业债等债券类资产，帮助投资者获取长期、稳定的收益。

　　数据显示，2006年4季度以前成立的现金型、债券型、保本型、配置型基金总体出现了资金流出，分别净赎回147.41亿份、14.18亿份、18.35亿份、236.26亿份。股市火爆让资金纷纷流向偏股型基金。

　　但是风水轮流转，现在债券型基金也开始得到投资者青睐，据工银瑞信增强收益基金拟任基金经理杜海涛介绍，从今年基金一季报中看出，债券型基金份额实现了59.01%的增长，说明越来越多的投资者在体会股市剧烈震荡带来的心惊肉跳后，开始重新审视自己的风险承受能力，债券基金以其低风险、稳定收益的特点将会被越来越多的理性投资者接受。市场需求也变化很大。工银强债基金4月25日发行首日，日销量达到18亿，打破同类基金历史记录。

　　在牛市背景下，债券基金如果一味追求纯债性，也意味着坐失良机，不利于业绩的提升。工银瑞信刚推出的债券基金，除了投资于固定收益类金融工具，还可以通过一级市场持有20%的股票资产，有效获取一、二级市场价差，将目前风险较低的新股申购作为“增强”投资策略，而债券投资依然将是基础的“收益”策略。

　　杜海涛认为，债券基金既可以作为“新基民”接触基金的脚踏板，也可以成为老基民回避波动、稳健投资的好选择。而对中老年人来说，将大量养老金投入股票型基金风险过高，债券型基金是更为适合的选择。对于资产规模较大的“富人”来说，财富的大幅增加已经不是最重要的，通过债券基金保持资产的稳定增值才是第一位的。

　　配置型基金降低系统风险

　　中投证券基金分析师张宇博士表示，目前不是投资股票型基金的最佳时机，投资者在众多的基金品种中，首先要选择适合自己投资风险癖好的基金品种。在股票型基金投资上，投资时机不宜过急介入，在股市出现宽幅震荡的情况下，为了降低基金组合的系统性，他建议将投资风格界于股票型基金和债券型基金的配置型基金。

　　在38只积极配置型基金中，张宇认为，巨田基础、华安创新、嘉实稳健、富国天源表现较好。嘉实增长自成立以来，保持了较为稳定的超越市场的业绩表现。在13只保守配置型股票基金中，兴业可转债、长盛债券及中欧趋势都保持了较为稳定的业绩表现。

　　本报记者刘宝强