权证供不应求值得警惕

　　[ 记者 刘小敏 ]投资者教育非常重要

　　法兴证券股票衍生工具董事李锦在会后回答记者提问时表示，不管哪个市场一旦权证发行比较多了后，投资者教育一定要做的足够，不管是通过网上宣传还是证券公司定期举办普及权证知识的活动，其最终目的都是让投资者多了解权证，让他们在权证投资上的经验越来越丰富，也有利于促进市场的成熟。尽管目前内地市场权证交易量每日创百亿元，但他还是对投资者是否足够了解权证表示怀疑。

　　众所周知，衍生产品本身价格的变化基本上都可以计算出来，权证也不例外，李锦认为，如果投资者对权证有足够了解，就能够清楚的知道正股涨幅所对应的权证的价格。“我们每天都会做这方面的教育，比如标的10块，标的对应的权证为0.21元，那么标的涨0.10元，权证可能到0.21元；标的跌0.10元，权证则可能到0.19元。这种计算我们每天都会写出来，投资者就可以据此计算。”他强调，权证风险和回报的特性应该给投资者加以提示，涨跌多少的上下限也应加以提示，只有进行这种持续不断的教育，投资者才可以逐步对权证熟悉起来。

　　至于大家担心备兑权证推出来后，市场缺少对冲工具的问题，李锦表示，根据新加坡的经验来看，其场外期权也不活跃，但同样能用

　　权证市场平衡已被打破

　　广发证券产品创新部总助郭勇则用一组数据表示目前权证市场已出现供不应求的状况。据统计，目前认购权证交易量占权证市场交易量的70％－90％，郭勇表示，这比较符合牛市认购权证上涨的特征。权证每天的换手率占30％－40％，换手率基本上保持在比较稳定的状态。但从3月份开始，由于不少权证已逐步到期，权证市场已出现供不应求的状况。

　　“现在我们同行都比较有危机感，因为一旦权证市场的这种平衡状况被打破，将会造成两个后果：要么是权证市场萎缩，要么就是投资者人走向极端。我们担心的就是如果一旦市场形成错误的理念，这个市场的成长就会出问题。”

　　“另外，将来随着权证到期注销，产品越来越少的话，很容易导致备兑权证推出来后，投资者根据以前市场供不应求的经验出现错误定价，到时候投资者教育将会变得越来越困难。”

　　郭勇以目前认沽权证的表现来说明产品供不应求所带来的巨大危害。据悉，由于数量太少，目前认沽权证大量处于严重价外且价格还不回归。郭勇表示，如果认沽权证有一系列行权价的话，根本不会造成目前这种局面。表现比较明显的就是五粮液权证，由于深交所业务规则规定不让创设，导致五粮液权证供不应求，投资者现在即使知道价格不合理，但也没有其他选择。而统计数据显示，有创设权证的溢价率和没有创设权证的溢价率有30％左右的差距，且有创设权证的价格，明显的比没有创设权证的价格要低。