追捧小盘基金 留心波段风险

　　波段操作和控制仓位是小盘基金操作关键所在

　　最近大盘震荡上行，各种题材股表现普遍强于基金重仓股。基金重仓股表现整体落后大盘，小盘基金行情好于大盘基金。

　　小盘基金适应新环境

　　在今年2月27日，两市股指暴跌，192只偏股型基金净值当日平均跌幅高达7.76%，大部分基金在“2·27”时元气大伤，但也有一些基金在这次大波动当中表现特别强势。比如，东方精选基金在这期间的净值增长率高达4.62%，超出大盘同期涨幅。

　　小规模基金因其操作灵活的特点，业绩表现出色。其中华夏中小板、万家公用事业基金、中邮核心和东方精选涨幅居前，跑赢大盘。

　　据专家分析，大盘基金由于盘大不好调，面对市场调整显得有点吃力，而小盘基金由于盘子小，运作起来更为灵活，恰好适合今年这种反复震荡调整的市场行情。

　　据业内人士分析，小盘基金跑赢大盘的要旨是波段操作和控制仓位。从基金业绩来看，截至2月末，今年以来近200只股票类基金整体跑输市场，跑赢沪深300指数的基金只有20余只。统计数据显示：规模排在前1/3的大盘基金，很少业绩能排入前1/3，排在各类业绩排名前列的基金普遍规模偏小。

　　规模最好不要超过50亿

　　申银万国证券分析师朱赟通过对2006年11月前成立的偏股型基金和平衡基金考察，发现在2007年1月23日至3月15日期间，在A股的大幅震荡下，整体看来，规模太大的基金收益率偏低，尤其是百亿以上的基金收益率大大低于市场平均水平，甚至出现亏损，而规模较小的基金，业绩高于市场平均水平。例如，偏股型的基金中规模超过50亿的基金平均收益率为0.56%，规模超过百亿的平均收益率为3.17%，而在10亿以下的平均收益率为2.74％。

　　朱赟发现，单个基金看来，业绩居前的基金规模通常较小，例如排前五位的基金规模均不足20亿，而业绩居后的基金通常规模较大。因此，在震荡的市场中，要想获得超过市场平均水平的基金投资者，适宜选择一些规模中等的基金，规模最好不要超过50亿。

　　中投证券分析师张宇认为，2007年以来，中小板的优质企业行情，是同资产注入与整体上市板块同样吸引市场资金的热点板块，在2006年，中小板指数逊于大市，行情基本在大盘蓝筹中展开。但是进入2007年以来，基金重仓股出现深幅调整，这使许多在大盘蓝筹上重仓的基金损失了一部分基金市值，反之，中小板的表现超过沪深300指数，对于基金的选择，大盘基金未必是考虑的先决条件，在投资时机，密切关注大盘指数，在较低的点位选择购买，然后根据自己的持有期中期持有。操作不宜过于频繁。张宇看好那些以投资中小板为主的小盘基金。

　　注意波段风险

　　与大盘基金大都交叉持股相比，小盘基金资金规模保证了他的特立独行。当然代价是短期内波动很大，但长期收益也会比大盘基金高。这就是所谓的小盘风险溢价。按照美国股市的历史，长期平均下来，小盘比大盘的收益大约高1%.长期下来，复利递增数额很大。对于可以承受高风险的长期投资者，小盘基金是很有魅力的。另一方面，小盘基金由于资产规模相对较小，往往倾向于把资产集中配置在某几只个股上，以期在这个品种上获得一定的超额收益，但相对来说风险也会更加集中，如何处理好风险和收益的关系是需要重点注意的。

　　从上周来看，一些小盘基金紧跟市场，大都重仓S股和ST股，比如上周回报率排前三名的东方精选混合型开放式、中海优质成长、中海分红增利都重仓持有S股和ST股。而本周S股、ST股普遍开始回调，这些都会影响到这些基金的收益。

　　本报记者 刘宝强

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　　小盘基金定义有两种提法

　　目前市场上对小盘基金的定义有点乱。其中银河证券、申银万国、招商基金等公司的基金研究专家都是从基金规模来区分小盘基金和大盘基金，把小规模的基金统称为小盘基金。本文也是参考这种定义。

　　但是中邮基金等公司的一些负责人则认为，应该按基金投资方向来划分，并在基金发行时也如此注明。美国晨星基金公司也持同样观点，即如果基金投资大盘股那就是大盘基金；如果投资小盘股，那就是小盘基金。一个2亿份的基金也可能是大盘基金，一个100亿份的基金也可能是小盘基金。

　　而小盘股和大盘股的区分，不同的机构定义不一样。

　　晨星把国内A股上市公司按照总市值的规模将其股票划分为大盘、中盘和小盘三类。

　　具体划分标准如下：将股票按照其总市值进行降序排列，计算各股票对应的累计市值占全部股票累计总市值的百分比Cum-Ratio，且0< Cum-Ratio≤100%.大盘股：累计市值百分比小于或等于70%的股票，即满足Cum-Ratio≤70%.中盘股：累计市值百分比在70%-90%之间的股票，即满足70%<Cum-Ratio≤90%.小盘股：累计市值百分比大于90%的股票，即满足Cum-Ratio>90%.