业绩悬殊加剧 基金更需精选

　　今年以来，股票型基金业绩最好与最差相差近60%；指数、红利型基金受宠

　　

　　今年基金销售依然火爆，但基金业绩相差悬殊，投资者选购更需谨慎。图/CFP

　　在过去一个月里，业绩最好的基金，净值增长超过10%，而业绩垫底的股票型基金净值则下幅超过10%，194只股票型和配置型基金中，只有44只实现正收益。由于股市震荡幅度的加剧，基金齐跌共涨的时代已经过去。

　　如果将时间轴拉长来看，股票方向基金的分化在今年以拉表现的更为突出，随便选择一只基金就能赚钱的情况已经消失，如何选择基金需要投资者倾注更多的精力。

　　业绩差距拉大 好坏两重天

　　股市的剧烈震荡导致股票方向基金业绩大幅度分化。从今年一月底开始，A股拉开大幅震荡的序幕，其间股指两度大幅下探。春节之后第二个交易日沪指单日跌幅更达到8.84%.基金经理们认为，2007年的牛市行情已经确定，但整体走势基本上会以震荡为主。

　　这种走势实际上在春节前后就已经充分表现出来，从指数来看，上证综指在3000点整数关前的震荡延续一个月有余，直到上周五才开始突破，而在个股上，则每天都表现为其中一部分股票涨停，同时另一些股票下跌，股市已经走出了齐涨齐跌的行情。

　　而在这样的震荡市场中，回报最好的基金和最差的基金可谓两重天。晨星基金截至上周五的统计数据显示，业绩居前的华夏大盘基金近一个月回报达到11.91%，而业绩最差的一只，近一个月净值跌幅也达到11.54%.今年以来，沪指从2675.47点上涨至上周五的3074.29点，虽然其间两度探低至2600-2700点间，但今年以来累积涨幅仍有14.9%.如果将基金业绩放在今年以来的时间段内考查，晨星分类中全部106只股票型基金均实现正收益，但其中分化明显，最好的基金回报达到59.75%，而业绩列于最后的基金回报仅1.95%.20只基金回报低于14.9%，也就是在震荡市场中没有跑赢沪指。由于晨星排名中，仅有股票仓位已达到70%以上的基金才列入这一分类，基金选股能力的区别可见一斑。

　　招商基金经理张冰认为，股市的震荡行情，将突出考验基金的选股和配置能力，仓位长时间固定不变、股票配置不变，这样的操作风格已经不能适应新时期的市场运行特点。

　　2006年底的基金持仓机构中，金融、机械制造、地产等所占比例较大，这些基金在市场震荡过程中下跌的幅度也深。以春节后第二个交易日为例，当日沪指跌8.84%，而净值跌幅最深的三只基金，下跌幅度均超过了11%.而从今年以来业绩最好的华夏大盘精选来看，该基金选股并未一味选择大盘股。从第四季度报告披露的持仓结构看，该基金持股比例87.29%，但十大重仓股却与一般股票基金大不相同，其中没有一只金融股。

　　而一名券商分析师说，2006年依托大势、利用资金优势集中持股等造成基金齐涨的条件在今年的市场中已不复存在，只有那些能够经得住市场考验，能够准确判断市场发展趋势、热点演变的优秀基金才能在今年的市场中脱颖而出。

　　“明星公司”光环不再投资、赎回腹背受敌

　　由于市况迥异，2006年市场中的明星基金在今年以来业绩表现已不如去年。根据晨星基金统计数据。2006年业绩排名前列的5只基金，今年以来的基金业绩增长均低于25%，领头羊的光芒已经不再，而且其中还有一只业绩低于上证综指涨幅。

　　从这些明星基金去年第四季度披露的持仓结构来看，这些基金中机械制造、金融均占据了较大比例。前十大重仓股中以银行、钢铁和地产股居多。而上述行业股票在震荡过程中下挫幅度均较大。

　　但也有部分明星基金对于2007年的风险采取了保守规避态度，从基金持仓比例上看，一些明星股票基金第四季度末的持仓比例接近90%，而另外一些基金已经主动将持仓比例缩减至80%附近。一家基金公司投资总监认为，在震荡市场中维持低风险比获取高收益更重要。

　　另一方面，基金规模的迅速增长也是导致业绩增长放缓的原因之一。由于今年1月份和2月份处于新基金发行的断档期，老基金尤其是明星基金受到投资者青睐，迅速增加的规模使得基金经理在股市高点上选股较为困难，其间部分基金一度暂停申购。

　　而股市进入3000点高位之后，股票基金遭遇大幅赎回也影响这些老基金的业绩。建设银行托管部副总经理李春信在日前举行的“第二届中国

证券投资基金年会”上说，从银行托管部得到的信息来看，基金持有人在两次3000点附近赎回的量都很大。

　　同样是在这次会上，一家基金公司总经理说：“对于基金公司来说，业绩是靠不住的，诚信才是根本，因为谁也没有办法在市场中持续领先。”对于投资者来说，这一见解同样也有其道理。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金绩效在市场中持续领先的情况并不多见。但历年业绩可以成为衡量其投资管理水平的一个参照。

　　也有不少投资者认为，用头三个月的业绩来评价那些明星基金仍显仓促。对于今年前三个月领先的股票基金来说，这一点也同样成立。从2006年上半年和下半年基金的整体表现看，上半年重仓持有金属等股票的基金业绩居前，而下半年这些基金表现远不如重仓持有蓝筹股的基金。

　　在选择基金方面，首先应选择基金公司，规范的、规模相对较大的基金公司仍是首选。

　　震荡中诞生新亮点指数、红利基金受宠

　　市场震荡也使得一些优秀基金凸现在投资者面前。指数基金是其中之一。

　　与主动基金的业绩分化相对的是，指数基金在今年以来的表现仍然可圈可点。由于明确复制和跟踪指数，这些基金的回报都与各自的标的指数相近，大部分超过上证指数涨幅，也超过开放式股票基金近三个月来的平均回报。

　　在指数基金中，上证180ETF、嘉实沪深300、融通深证100、大成沪深300等业绩回报都接近30%，而易方达深100ETF达到34.85%，而指数走势最强的当属中小企业板指数，跟踪这一指数的华夏中小板ETF今年以来的回报达到44.81%，仅低于华夏大盘59.75%的业绩，远超过其他主动基金。

　　但被动基金由于被动复制指数，在牛市中风光，在熊市中便失色。因此选择指数基金还要求对后市走势有一个基本的预先判断。而从今年以来的被动基金绩效表现来看，选择标的指数也是很重要的一点。

　　从今年前三个月来的表现看，沪深300指数表现好于上证180指数，而深证100和中小板指数增长幅度又高于前两指数。如果在被动基金中选择以中证100、道琼斯88指数等指数为标的的产品，那么今年前三个月的回报也逊于上证综指的增幅。

　　另一方面，一些新的基金和基金公司也进入投资者视野。单从基金绩效表现来看，除华夏大盘、中小板ETF、华安宏利、华夏红利等绩效表现优异之外，光大保德信红利、中海优质成长、东方竞选等基金今年以来业绩回报均在36%以上。

　　这些规模偏小的基金公司和部分新基金在近期表现突出。

　　从基金披露的去年第四季度报告看，这些基金在年初的基金份额均在20亿份以下，而规模多数在20亿-30亿元之间。虽然这些基金在年初的股票投资组合中金融、地产、机械等布局与大规模基金无异，但小规模基金的运作较为灵活。

　　其次，震荡市场还使得红利基金这类产品表现突出。由于持续稳定的分红策略以及投资红利股票本身的抗跌特点，红利型基金在震荡市场中表现出抗跌和绩效稳定的特点。

　　从统计数据看，除前所述的光大保德信红利外，华夏红利、上证红利ETF、中信红利在股票基金中的绩效表现均超过25%，而股票仓位在50% -70%的积极配置型基金中，益民红利今年以来的回报达到41.06%，另外信诚四季红、中海分红增利等今年以来的业绩回报也超过25%.

　　■案例

　　市场震荡基民困惑

　　如果说去年买基金是闭着眼也能赚个收益翻番，今天买则需要小心翼翼而且还不能期望过高。

　　张先生去年8月份购买了10万元股票型基金，去年年底的时候，感觉每天都有上千元的赚头，可今年每天能赚一百多元就已经是很不错的情况。

　　在2月27日那个黑色星期二，张先生的基金净值一天减少了近1万元。张先生发现，自己购买的4只基金中，有2只的增速明显不如其他两只，甚至一度出现亏损，而这两只基金在去年的表现是很不错的。在和其他基民聊了之后，发现他们也存在类似的情况。

　　这个时候，张先生觉得确实应该像一些

理财专家说的那样，今年很难通过购买基金大赚，而应该把基金变成长线投资，积攒养老钱。而且全部购买股票型基金的风险比较大，所以就卖掉了一部分，购入了债权型和货币型基金。

　　不过张先生仍然面临着一些困惑，就是如何选择基金公司。现在张先生选择基金公司大都是根据基金以往业绩以及坊间流传的一些口碑，但现在基金的业绩上蹿下跳，基金公司的真正实力，尤其是基金经理的实力，作为一个普通基民很难搞清楚，而且基金属于长期投资品种，又不适合经常更换。

　　张先生现在仍然每天去看基金净值，并准备随时更换下“跑得慢”的基金。“我得陪着基金走一段震荡期。”张先生无奈地表示。

　　■选购策略

　　震荡行情精选基金四步骤

　　经过几年的发展，目前国内基金公司已经超过60家，而

开放式基金数量也超过300只。

　　如何在震荡的市场中选择合适自己的基金？选择基金的方式就类似于基金经理选股的方式，不过“自上而下”的选择基金是一种较为稳妥的选择。

　　选择基金公司是选择基金的前提，不管在何种市况下均如此。因为基金的投资运作都是团队合作的成果，那么一家基金公是否将投资者利益放在第一位，是否规范运作等等将直接影响到投资者的利益。

　　选择基金公司需要注意几方面的情况，第一是基金公司运作和管理是否规范，这一点可以查看该公司股权结构、公司治理结构是否完善；基金公司旗下基金信息披露是否及时、准确；基金公司有无明显违规，是否受过监管部门通报批评等。

　　第二点是看基金公司业绩和规模。基金公司旗下基金历年的业绩是一个较为重要的参考，业绩会反应公司的投资管理水平；而规模是保证基金公司有良好的服务、稳定的人才结构的基础，规模超过行业平均规模的公司在竞争中会体现出优势。

　　第三就是选择合适自己的基金。这需要考虑自身的风险偏好、承受能力，根据这一点确定好你所需要的是股票基金、配置型基金还是债券基金之后，可以借助第三方评价机构的数据和评级，来选择合适的基金。

　　第四，在同样门类的基金中，比较基金经理也是应该考虑的一步。从业经历长的，历经牛市和熊市的基金经理往往比新手更有效率，而基金经理从业经历中的基金业绩表现，也可以很容易地查找到。

　　而对于震荡市场的股票基金来说，除了上述步骤之外，选择的时候应该考虑基金的风格。一般来说，投资重点是蓝筹股、价值股的基金，业绩会相对平稳，但超额收益要低于成长股、小盘股基金；而投资于成长股、小盘股的基金业绩可能相对突出，但面临的风险也会更大。而在投资方法上，采取“自下而上”的投资方式的基金要比“自上而下”投资的基金更灵活，因为从前三个月的市场特点来看，震荡市场中个股机会远多于行业轮动的机会。

　　但在这一点上，不能根据基金的名称来判断风格。市场中名为“**大盘”的基金，不一定偏向于大盘股；而名为“**成长”的基金，也会在出现大量配置蓝筹股的情况。

　　本版采写/本报记者 吴敏