复制基金想说爱你不容易

　　复制基金复制母本基金的投资理念和组合，但只是收益率曲线趋同，回报不尽相同

　　自股市春节后调整后，不少投资者抱怨手上的二号基金绩效表现不如母本基金。第一批五只复制基金如今运作均已超过三个月，其中南方稳健贰号等三只基金运作超过六个月。了解这些基金的实际运作情况有助于投资者再度认识复制基金。

　　业绩☆☆☆

　　部分基金回报偏离较大

　　从晨星基金数据中摘取五只最早成立的复制基金和其母本基金数据可以发现，南方稳健成长贰号、景顺

长城内需增长贰号、华夏回报二号、易方达策略成长二号与母本基金的业绩较为接近，其中，这些复制基金和母本基金最近三个月回报差距小于3个百分点。但博时价值增长贰号近三个月回报较母本基金低7.67个百分点，业绩差距较大。同时如果比较三只运作满六个月的复制基金，六个月回报的差距均继续拉大。

　　华夏基金副总经理张后奇介绍，复制基金由于开始的建仓过程，其绩效表现落后于母本基金也正常，如果复制基金购入与母本基金相同的投资组合，相当于推升母本基金持有证券，导致母本基金业绩好于复制基金。

　　这五只复制基金中，只有华夏回报二号业绩表现超过母本基金。

　　在晨星基金分类中，五只复制基金中除景顺长城内需增长贰号为

股票型基金外，均分在积极配置基金一类，而其母本基金均为股票型基金。

　　晨星公司工作人员介绍，积极配置和股票型划分的仓位标准分别为50%-70%以及高于70%.也就是说，从今年一月份基金发布2006第四季度报告时来看，除景顺长城内需增长贰号外，复制基金建仓过程尚未完全完成。

　　原因☆☆☆

　　策略复制不代表相同回报

　　国内复制基金的策略均复制母本基金的投资理念和组合，实际上只是收益率曲线趋同，并不表示回报相同。

　　张后奇认为，如果从长时间来看，复制基金与母本基金的收益率趋同，但并不代表每一个时间点上的回报相同，尤其从短期表现来看。

　　国外实践表明，短期内复制基金业绩与老基金相比可能会有一定差异，但长期看其共同的投资策略和选股模式会使得复制基金与母本基金的历年业绩具有较大趋同性。

　　富达基金公司旗下的复制基金FEQTX过去10年中的回报率合计达105.20%，略超出母本基金1.16个百分点。

　　另外，基金投资团队、投资理念和风格及基金经理等的变化会导致基金业绩变化。上述五只复制基金中，就有一只基金和其母本基金都在中途更换了基金经理。

　　操作☆☆☆

　　当作有过往业绩的新基金

　　投资者周先生同时持有博时贰号和博时价值增长两基金。他说，当初之所以买入复制基金，一方面是原有基金表现不错，另一方面是因为复制基金当时面值一元，便宜。

　　这可能是大多数投资者买入复制基金的两个重要原因。

　　复制基金的本质是一只新基金，只不过采取的是跟标的基金同样思路和同样的投资方法等。与一般的新基金相比，复制基金通常有一个母本基金可以参照，而且由于母本一般运作了较长时间且业绩优良，从而给投资者提供了一个较为明确的预期，相当于为其选择做出了一个榜样。

　　因此从选购基金上来说，适用于新基金的评价方式同样适用于认购新的复制基金。包括费用选择以及时机选择。震荡下行的市场有利于介入新基金。

　　但是从基金运作来看，业内人士更愿意将这看成营销手段。天相投资分析师认为，这主要是创造了一种“低门槛”来吸引投资者。

　　本报记者 吴敏