2007年，黄金将往何处去？

　　编者按：近几年，国际黄金价格走出了一波大的牛市，自2001 年黄金价格起涨以来，已经连续六年收阳线，而且年涨幅有扩大的趋势。2006 年上半年更是加速上涨，年初国际现货黄金价格由每盎司517 美元，最高曾于2006 年5月12日达到每盎司730 美元，涨幅巨大引人注目。而我国参与黄金买卖的投资者也在大幅度增加，这使得黄金成为目前除股票和房地产外投资者最为关心的市场之一。本版通过对07年影响黄金市场主要因素的分析，以及对黄金市场走过的2006年的轨迹的回顾，带给已经进入和准备进入这个市场的投资者一些参考意见。

　　

　　图片作者：eg365

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　　2007年，黄金将往何处去？

　　近几年黄金价格的大幅上涨说明：所有的货币都在贬值。这其中不仅包括了美元，也包括升值的人民币和欧元。目前黄金价格的上涨只不过是黄金价值的回归而已。

　　近几年，黄金价格的大幅上涨说明了一个什么问题？所有的货币都在贬值！这其中不仅包括了美元，也包括升值的人民币和欧元。货币贬值实际上是各国央行过去大量发行纸币的直接和必然的后果，目前黄金价格的上涨只不过是黄金价值的回归而已。那么黄金价格从2001 年的253 美元左右涨到现在已经翻了一倍还多，2007 年涨势还能延续吗？

　　首先我们从黄金价格波动的基本因素来考虑，影响黄金价格的因素有多种，对于同时具有商品和货币双重属性的黄金来说，决定其价格变动的基本因素是供给和需求；而美元汇率是影响供需的长期因素；石油价格、其他金属价格、通货膨胀率和重大国际事件等其他因素是对黄金供需变化的短期扰动因素。

　　供给和需求

　　目前黄金的生产供应和消费需求基本上保持着相对的平衡，变化的绝对量占比不大，对于黄金的价格只起到短时间的影响，呈季节性。例如06 年9 月中旬，由于中国和印度接近节假日消费旺季时，黄金在一两周内曾出现小幅上扬行情，但之后又很快跌回去。“再生供应”和储备、投资需求对黄金价格有较大的影响。“再生供应”指的是来自各国央行和机构在市场出售库存黄金以及首饰的重新加工等的供应。最近一次黄金价格下跌是在1996 年-1999 年间，正是由于各国央行减持黄金储备导致黄金价格大幅下跌。而自1999 年欧洲15 国为保护黄金价格签订了《央行售金协议》，限制央行的抛售数量，使得黄金价格起稳回升。央行的销售动态值得我们关注。近年来不断有新兴市场国家、石油输出国以及其他机构选择外汇储备多元化策略，从而增加了对黄金的储备需求，私人投资者储藏数量也在增长。新的黄金衍生工具不断出现，黄金价格波动加大，使得投资需求也在不断增长。这些因素对黄金价格均起到了很强的支持作用。据世界黄金协会报告显示，2006 年上半年全球黄金投资总需求增长了75%，官方售金的数量有明显下降。

　　美元汇率

　　通常黄金是以美元标价的，美元汇率与黄金价格呈反向关系，2002 年以来由于美元不断贬值，黄金受到投资者的追捧，这是黄金价格不断上升一个主要原因。十一国庆节后这一波黄金价格的上涨，很大程度是受美元汇率下跌的影响。由于近期美国国内的经济指标显示美国的经济放缓，目前反映美元汇率水平的美元指数已经跌至1 年半以来新低，而且有进一步下跌的趋势，因此黄金价格在未来相当长一段时间有继续上涨的可能。

　　原油价格的影响

　　从近几年黄金价格和原油价格走势对比看，两者具有同向变动的关系，这主要是因为原油价格的暴涨导致人们对通货膨胀担心增加，使购金保值和投资黄金者数量不断增加，从而推动了黄金价格上涨，其实黄金与石油之间没有直接或附属的关系。不过原油的价格变动确实对黄金的价格有一定的影响。如果原油价格重新回升，也将对黄金起着支撑作用。

　　通货膨胀

　　通货膨胀对黄金价格是一个很明显的支持因素，这主要是在购买力和保值能力上考虑，高通胀令所有货币的购买力都下降，买入黄金成为人们抵御通胀的首选。目前全球范围内均存在通货膨胀上升的风险，因此，未来黄金价格有继续走升的内在动力。

　　政治因素

　　黄金被视作防范动乱和战争风险最安全的投资方式。国际局势紧张往往引起人们对黄金的抢购，金价也随之上涨。近来朝鲜和伊朗的核问题以及伊巴局势始终存在不确定因素，一旦地区局势发生突变，黄金较易上涨。

　　总结以上各个影响黄金价格变动的因素，可以看出黄金价格上涨概率大，尤其美元汇率下跌的趋势明显，因此判断进入2007 年黄金价格仍将继续上扬，并且有望挑战1980 年的每盎司850 美元的历史高点。另外从现货黄金价格的走势看，目前各项长线技术指标均呈多头排列，后市仍有较大的上涨空间。

　　本版作者：建行广东省分行财富管理中心/通达理财俱乐部 邓为民

　　图解2006年黄金市场

　　2006年黄金市场波澜壮阔吸引了许多投资者的目光。整个一年黄金价格的走势有明显的特征：黄金价格的波动上半年大起大落，波幅高达41.25%，后半年则逐渐趋于平缓，下半年的调整是对前期黄金价格过快上涨的中期修正，随着调整的结束，2007年黄金价格有望继续恢复到原先的上升轨道中去，新年伊始，回顾过去的一年走势或许对未来的操作思路有所帮助。

　　

　　从上表和后面的走势图可以看出，上海黄金交易所黄金的价格基本随国际市场现货价格波动，但波动幅度小于后者约百分之四，这主要是因为去年人民币相对美元升值超过百分之三，并有继续加速升值的趋势。

　　

　　下面试着将2006年国际现货黄金价格走势分成7个阶段分别进行解读，如下图：

　　

由于黄金价格大多是由美元标价的，美元汇率的变化直接影响黄金价格，并且原油价格也对黄金价格产生间接影响，为方便对比，也将美元指数和原油期货价格走势图列在其后。

　　下图为2006年美元指数5个阶段的波动走势：

　　

　　下图为2006年纽约原油期货价格波动连续走势：

　　

　　分析

　　2006年初

　　美元指数的回落支持黄金价格继续2005年的涨势，使得黄金价格从年初的每盎司517.00美元升至2月2日的574.60美元。

　　2月2日—3月底

　　在美元反弹以及原油价格止跌反弹交替影响下，黄金价格进入调整阶段。

　　3月30日－5月12日

　　随着伯南克正式就任美联储主席，虽然上半年三次加息让美国的基准利率上调到5.25％，但市场对美联储加息周期临近结束的猜测，使得美元汇率受压，美元指数在接着2个月内大幅下挫，跌幅达9%左右，加之原油价格再创新高，更令市场担忧。避险及投机资金大量涌入，导致黄金价格飞涨。5月12日现货黄金价格一度升至26年来最高位每盎司730美元，而与此同时上海黄金交易所黄金也升至历史最高每克186.50元附近。

　　5月13日—6月14日

　　由于美元汇率触底回稳，加上前期黄金价格上涨过快，获利回吐盘不断增大，使得黄金价格快速回落，从5月12日到6月14日短短的一个月，黄金价格每盎司跌去188.15美元，最低曾跌至541.85美元，跌幅达25.8%。国内黄金也跌至每克145元附近。

　　6月14日—7月17日

　　当黄金价格快速跌至2、3月份成交密集区时，遇到技术性买盘的支持，国际黄金价格止跌回稳。之后在原油价格不断创新高的支持下，6月14日至7月17日一个月左右，黄金价格从每盎司541.85美元迅速反弹，最高升至每盎司676美元。

　　7月17日—10月4日

　　7月中旬到8月初原油期货价格在每桶70美元之上高位盘整，之后步入中期下跌走势，直到10月初跌势才趋缓，这对黄金的走势产生不利影响。而这当中美元汇率震荡反复，使得黄金价格呈震荡回落走势，期间地缘政治也呈复杂局面，以色列从黎巴嫩撤军，中东局势露曙光，使得黄金避险功能减弱，但伊朗核问题和恐怖活动等一有风吹草动却又对黄金走势产生支持作用。在供给方面，上半年全球黄金矿产量下降1.5%，但欧洲各央行在年中加快了黄金抛售，这使得7月17日-10月4日期间国际现货黄金价格由最高每盎司676美元震荡跌落至559.10美元。

　　10月初—年底

　　由于美元指数重新回到下跌的趋势，使得黄金价格获得较强的支持，加上原油价格止跌反弹，黄金价格开始了新的稳步上升过程，年底国际现货黄金价格收盘于636.00，年K线为一实体119美元的大阳线，这也预示2007年黄金价格仍有较大继续上升的空间。

　　从以上可以看出影响黄金价格变化的因素是多方面的，但最大的影响因素是美元汇率的变化，而黄金价格的波动并不完全与原油价格正相关，后者是间接影响因素。因此2007年要把握黄金价格变动大的趋势主要还是看美元汇率的变化。

　　图表来源：www.fx168.com