[春节特刊之证券]年后形势未明 控制好仓位

　　2月初，沪指一波急跌，一度跌下2600点关口，而在春节前最后一周，红色星期一迎来股市飘红。过完年后究竟应该持股，还是应该持币，这让很多投资者颇费思量。兴业证券分析师张晖认为，在牛市背景下，投资者不必拘泥于持股还是持币，可以说是持股持币两相宜，关键是要根据自己的情况控制好仓位。

　　

　　2007年2月12日，郑州市国泰君安股票交易大厅，股民正密切关注

大盘走势。图/CFP

　　节后行情值得看好

　　张晖认为，本轮牛市的基础是上市公司盈利的高速增长，经济长期高速平稳增长带来中国资产价值重估，快速释放的金融资产需求仍然稳固。

　　经过前期快速调整后，目前市场已趋稳定。前期累计获利盘得到初步消化；偏高的估值也得到一定程度修正；市场信心开始稳定；新基金发行表明管理层的调控意图已经实现，后续政策面应相对宽松。

　　另外春节后将有平安保险上市，中信银行发行。并且3月份是业绩公布密集期，今年上市公司业绩普遍提高。经过年前的调整，预计年后调整的空间不大，走势会相对平稳。因此，无论持股过年还是持币，都是可取的，关键是看自己持有的是什么股。持币的投资者，年后也会有比较好的机会重新建仓。

　　短线

　　保留30%的仓位

　　张晖认为，由于目前处于阶段性调整时期，又面临春节长假，期间消息面的变数很大。

　　首先，目前业内对市场是否存在泡沫分歧很大，这使得市场主力难以形成合力，因此向上向下的方向并不明晰。其次，近来央行放出加息的风声。但从惯例来看，在节前加息的可能性较小，但在节后特别是2月份经济数据出来之后，加息的可能性较大。

　　这就增添了短线投资者对节后市场变化把握的难度，不过由于市场前景仍然乐观，投资者可轻仓待之，留个30%的仓位等过完节后再作定夺。若是受消息影响，节后市场出现上涨，短线投资者大可追买就是，时间上完全来得及。

　　中线

　　半仓可进可退

　　联合

证券分析师李辉认为，对于习惯阶段性或波段操作的投资者来说，目前正处于阶段性调整期，因此其操作难度就更大。不过由于整个股市前景乐观，而现在市场已跌了一段，这使得整个市场面临的系统风险并不大，反过来正表明市场再次下跌的空间也不是很大。

　　如果节后股市受到境内外消息面的影响，造成市场短期跌一下，对于中线投资者来说，其风险也不可小视。

　　因此，中线投资者的最佳操作策略是留一半清醒留一半醉，这样进可攻退可守，持股半仓好过节。

　　中线投资要学会钻研。

　　分析市场上的股票，学会识别主力的各种花招，比如识别建仓的问题、真假的问题、出货的问题等等。

　　长线

　　持仓八成看市场

　　张晖说，由于股市长期向好，因此长期投资者采取与长期向好相匹配的仓位最佳。

　　但并不是要年后满仓，毕竟现阶段市场处于阶段性调整期，特别是在放假期间，市场存在着诸多不确定性因素，其满仓操作风险还是很大。

　　当然长线投资者可以说，不在乎这一阶段性调整。

　　但留一部分资金可以依据市场的变化而进退。

　　若是节后市场受消息面影响而出现下跌，这给长线投资者留下了更好的介入机会。若是节后市场出现上涨，但其上涨的性质仍是阶段性调整期下的反弹，那时可以根据自己重仓的特点“长线短做”，高抛兑现部分股票以待其回落，实现短线套利。

　　小心对利率变动敏感的板块

　　虽然央行负责人透露，目前利率水平比较合适。但中金公司在最近发布的报告中分析，由于通胀预期上升，加上1月份股市上涨过快，央行加息的可能性正在逐步增大。因此建议，投资组合转向防御性、分散投资为主。对于地产、航空等对利率变动敏感性较强，或者近期涨幅过快出现估值偏高的行业与个股采取短期回避策略。

　　上投摩根基金公司一位基金经理也认为，当前市场的最大风险是政策调控风险。对于房地产板块而言，政策调控不断。近期深圳市政府连续出台了多项政策来对深圳的房地产业进行调控。

　　张晖指出，节后是政策出台的密集期，对房地产股板块来说可能又逢炸弹，操作上应注意回避。

　　■大盘

　　市场环境回暖

　　和前期市场关于估值泡沫争论此起彼伏形成鲜明对比的是，A股市场的稳定发展则成为了当前的主基调。有媒体报道称，部分券商、基金就目前股市的情况进行座谈，期间相关负责人指出目前的股市还是需要“稳定发展”，不要把过多的精力放在股市泡沫论的讨论上。而近期政策面的取向对市场的引领作用十分明显。

　　首先，为了平抑节前资金紧张状况，央行近日宣布暂停央行票据发行。这是为了缓解节前市场资金紧张程度。由于央行停止资金回笼，本周将有1330亿资金释放。其中本周二就有1300亿元的巨额央行票据到期兑付。资金面的宽松对市场的稳步向上提供了坚实的基础。其次，前些天中国人民银行副行长吴晓灵在《人民日报》发表署名文章称，目前，在国际收支双顺差仍将维持一段时间的情况下，对冲过多的流动性是中国货币政策的重要任务，不过，她同时指出，利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用。这或许显示央行近期并不考虑通过加息来吸收流动性。显然，加息预期的降低对增强投资者信心作用明显。第三，大盘蓝筹股的企稳反弹对市场形成了积极影响，指标股的稳定更有利于稳定市场心态，更有助于激活市场做多动力。

　　□余凯（武汉新兰德分析师）

　　本报记者 张慧