长江证券借壳石炼化

　　[ 记者 刘小敏 ]近日，石炼化公布重组报告书及股改说明书，公司将通过新增股份吸收合并长江证券有限责任公司的形式实现长江证券的借壳上市。对于该方案，业内人士普遍认为，这是一个双赢方案。

　　对价支付水平显诚意

　　根据测算，中石化将公司的净资产从-0.68元提升为0元，从而为长江证券保留了净壳，而长江证券则采用吸收合并的方式，将石炼化的每股净资产从0提高到最后的1.39元。上述两项总计为石炼化每股净资产增加2.07元。在提高每股净资产的基础上，长江证券原有股东还对石炼化的流通股股东按照每持有10股流通股获送1.2股的比例送股，这是延边公路的股改方案中所未看到的。净资产提高加送股，石炼化股改的实际对价水平共计达10送4.1。

　　掌握上市券商股权

　　对于石炼化的流通股股东而言，本次股改方案的关键并非送股和提高净资产，股改后石炼化将由石油化工类公司转变为证券类上市公司，这种行业的转换才是最大的利益所在。

　　随着新股大量发行和优质大型国企的回归，股市作为国民经济晴雨表的功能开始体现，国内股市开始步入黄金十年。这种契机显然是证券公司进入快速发展阶段的基本背景，而在这样的背景下，证券公司的上市将会使证券公司在一个更加广阔的融资平台上谋求更快发展，所以，谁掌握了上市证券公司的股权，谁就将是这个大背景下最大的受益者。

　　对于证券行业而言，在目前这个时刻，谁能抓住机遇占领和扩大市场份额，谁就将成为胜者。而上市作为最便捷的融资渠道，能够快速补充证券公司资本金，支持证券公司业务迅速膨胀。其中中信最具代表性，中信证券通过资本市场不断融资，先后购并了华夏的经纪业务、万通、金通证券整体，市场份额一跃成为第一，这也就表明掌握上市证券公司的股权就掌握了分享证券市场繁荣的金钥匙。

　　券商业绩提升助推股价

　　业内人士认为，在未来的几年里，优质上市证券公司的业绩将得到很大的提升。原因有二：其一，行业集中度提高提升优质券商估值空间。无论经纪业务抑或投行业务方面，以中信、中金、广发等为代表的优质证券公司市场份额都在不断扩大。其二，金融产品创新为券商业务来源打开新渠道。随着金融深化改革背景下证券产品的快速发展，国内证券公司的收入来源将更加多元化，成长性和稳定性都将得到进一步提高。业内人士认为，未来十年中，证券类产品和工具的持续创新将是市场发展的重要特征。随着证券公司不断上市，其净资本将大幅提高，由此为各类型产品创新业务开展奠定了基础。

　　长江证券原来总股本为20亿股。按照此次方案，重组完成后石炼化的总股本将变为16.748亿股。长江证券去年净利润为4.48亿元，预计今年净利润为7.54亿元，按照资产重组后的总股本，每股收益为0.45元。参考中信证券目前45到50倍的PE，则重组后公司