嫁“基”随“基” 还是主动出“基”？

　　死捂、赎回或转换风险小的基金都要择时判断

　　

　　1月11日和12日股市调整这两日，沪指从2825.58点下跌到2668.11点，跌去157.47点。多数

股票方向的基金净值也因此出现下跌，大部分基金这两日净值跌幅超过3%.很多基民都在这两天中赎回、转换基金份额。随着A股上升到高位，分析师们预计大盘震荡的次数会越来越多。在波动的市场中如何操作基金？

　　 波段操作：平抑风险还是加大风险？

　　许多基金投资人在1月12日的市场调整时采取了一些主动措施，比如赎回份额以及将股票方向基金转换成货币基金等，基民小杨说，如果预计到股市要下跌，那为什么不主动减持基金呢？

　　但本周一的市场给上周主动操作基金的投资者一个教训。本周一两市指数报复性上涨，其中沪综指上涨126.59，幅度达到4.74%，而深成指上涨幅度更达到惊人的6.25%.基民王小姐说，她1月15日去银行申购博时一只基金的时候，上周五看好净值是1.437，而当天申购之后看到的申购价格是1.490.实际上，基金持有者在根据市场主动操作基金时，会遇到两个问题：第一是对于股市的趋势和操作时机判断是否准确；第二是频繁操作导致的费用和时间成本。

　　前一点容易理解，多数基民都有过在牛市中方向操作而踏空行情的经历；后一点更值得注意，目前一般股票方向的基金申购费1.5%，赎回费1%-1.8%，股票型基金赎回的资金到账一般为T+4，这意味着一次建仓的响应时间将是一周，但看到下跌时你能预计此后一周的行情吗？从最近几次回调来看，牛市中的回调一般都没超过3个交易日。

　　一基金经理建议，股票上的短期波段操作策略不能用到基金上。如果风险被定义成收益的波动性，主动操作更可能是一种加大风险而不是平抑风险的措施。

　　 基金VS个人：社会化分工与手工作坊

　　不进行波段操作是否意味着基金份额持有人要嫁“基”随“基”呢？这倒不一定，不少基民说，我预见到一个长期调整的到来，所以从此开始减持，基金只是代客

理财，并非只赚不赔，最后自己钱还得自己作主。

　　“疑人不用，用人不疑”，其实这句古谚也能用在基金投资上。基金投资者相信基金管理公司的投资管理能力并将钱交给对方打理，基金经理和基金公司的研究团队将负责针对证券市场的上涨和下跌等做出反应。

　　证监会副主席屠光绍在最近的一次演讲中透露证券投资基金的规模已经占到两市流通市值的40%.也就是说基金是市场的主力机构，对于市场的影响和判断要超过个人投资者。2006年中证报的问卷调查中，多数股市散户没有跑赢大盘表明了个人和机构的区别。

　　一证券研究机构分析师认为，投资的第一要义是，不要对自己的聪明过于自信。基金公司是高度社会化分工的产物，而个人判断———不管你是否愿意承认———即使偶尔正确，也只是手工作坊。但这是否意味着不需要采取任何措施呢？不是。市场下跌会让人看出基金的品质，比如波动率是否过大、是否持有问题股等等，市场震荡是一个剔除劣质基金的好时机。另一方面，基金的品种也决定风险水平，上投摩根、华夏等基金经理在上周的机构策略会上均表示，在目前的市况下，增加低风险和防御型品种的比例是适宜的。

　　 ■贴心提示

　　降低风险的三大基金投资招数

　　 1）定期定额投资

　　定期定额投资是一种被诸多基金公司推荐的投资方式。其优势不只是方便省心，还能在市场波动较大时通过均匀分布投资时间点来平抑市场下跌的风险。从基金公司给出的数据来看，在波动程度较大的市场中，定期定额投资的回报高于一次性投资。目前大多数基金公司和银行都开展这一项业务。这一业务的起点从100、500到1000元不等。

　　 2）伞形基金与基金转换

　　伞形基金其实不是指一只基金，而是一种

开放式基金的组织形式。目前基金公司旗下伞形基金不少，普天系列证券投资基金即伞形基金之一。

　　鹏华基金认为，上周五，巨大的获利盘卖压致使沪深股指大幅下跌，股票型基金净值可能受到严重不利影响，而伞形基金合理配置了风险与收益比，将投资基金可能遭遇的系统性风险降至最低。但伞形基金一般从低风险基金向高风险基金转换时，都存在一定费率。

　　 3）申购次新基金

　　基金公司一管理人士认为，在市场震荡下，次新基金能发挥其优势。所谓“次新基金”，就是刚刚打开申购的基金，也可以是通过分拆或者大比例分红后进行扩募的基金。

　　华宝兴业基金管理公司市场总监宋三江认为，“次新基金”的最大优势在仓位，具有“进可攻、退可守”的两宜选择。次新基金刚刚完成分拆或者扩募，其投资组合里的现金明显增加，足以应付震荡市中低吸股票的需要。

　　本报记者吴敏