寻找泡沫过后的重估商业股

　　去年四季度，商业股与大多数板块一样未能跑赢大盘。东方证券商贸分析师张曼指出，考虑到行业一季度为旺季，商业股在今年一季度的走势应当中性偏好。在大盘逐渐进入合理泡沫的状况下，按照资产重估角度进行的选股仍然具有一定的投资价值。

　　从宏观角度来看，2006年前11月社会消费品零售总额68911亿元，同比增长13.6%，社会消费品零售总额的增长平稳趋好，满足支撑行业平稳发展的要求。

　　同时，2006年前三季城镇居民人均可支配收入8799元，同比增长11.35%；农民人均纯收入2762元，同比增长12.73%。2006年11月居民消费价格同比上涨1.9%。

　　张曼称，预测2006年全年消费物价指数在1.5%~2.0%之间，物价正常温和上涨。由于农产品价格上涨以及国家后续出台政策提高农民收入，居民收入增长能够支持行业平稳增长。

　　去年第四季度，在指标股大涨的情况下，商业股同多数板块一样未能跑赢大盘。张曼认为，考虑行业内公司2006年业绩较好，及行业今年第一季度为旺季，且2007年春节为2月18日较晚，行业第一季度业绩看好，相应的行业在第一季度的走势应当中性偏好。考虑到行业内较多公司将在今年进行股权激励和资产注入，行业全年走势同样应当中性偏好。

　　在大盘运行逐渐进入合理泡沫的状况下，按照资产重估角度进行的选股（原理是成本和资产优势将转换成业绩优势）仍然具有一定的投资价值。因此，张曼建议关注百联股份、友谊股份、东方集团、豫园商城、南京中商。

　　此外，在今年年内由于资产注入、定向增发和股权激励等可能产生的投资机会，张曼指出，这会对相关公司业绩在2~3年左右产生积极影响，投资者在2~3年内可以关注。

　　“考虑到年内相关公司将陆续出台相关公告，与股改相类似的寻宝游戏有望展开。投资者可以根据相关进程考虑投资顺序。当然我们最推崇的还是长线价值投资。”张曼称。

　　就长线投资而言，张曼称公司的长期可持续增长性才是最重要的，持续可期的高增长才能使投资者在牛市泡沫过后留下收益。

　　从长期投资角度看，东方证券建议投资者重点关注百联股份、第一铅笔、小商品城、新世界、王府井、银座股份、武汉中百，对同样能够长期成长的重庆百货、友谊股份、大厦股份和南京中商长期关注。