展望2007之投资

　　国际金价更趋理性

　　牛市并未终结，但年初料将继续调整

　　

　　插图/鲁嘉

　　当我们回首2006年国际黄金市场的时候，相信每个投资者都无法抑制内心的平静。

　　26年一遇的行情，唤醒了众多投资者对黄金投资的关注。但下半年的“牛皮糖”行情，也让诸多投资者意识到：原来投资黄金也不是肯定能赚得“盆满钵满”。

　　两大因素支撑黄金牛市

　　黄金是对冲货币资产的最佳工具，当我们展望来年的国际金市时，全球经济走势，尤其是美元的动向，肯定是我们绕不过去的坎。

　　过去3年来，全球经济的平均扩张速度为4.8％，这也是自20世纪70年代以来全球经济增长最快的3年。

　　但在美国经济减速的引导下，2007年全球经济能继续保持4.8％的可能性微乎其微。前不久，美联储前主席格林斯潘就曾警告投资者称，美元疲势将持续几年。

　　同时，作为最佳的避险工具，2007年金价最需要关注的依旧是中东局势，它的发展直接决定了国际油价，也很大程度上会影响黄金的价格。

　　在2007年，只要中东局势爆发出比较严重的冲突，在影响油价的同时，更重要的是将严重影响人们的心理预期，直接后果将是石油和黄金等贵金属价格的大幅上升。黄金再次突破730美元，绝对不是一句空话。

　　年初料将继续迷茫调整

　　按照这种逻辑来推断，显然黄金价格将在2007年继续保持稳步攀升之势。

　　目前全球各大投资机构也比较乐观，例如高盛公司预测2007年黄金价格将达每盎司750美元，美林则预测2007年国际黄金价格为675美元/盎司。

　　但要注意的是，在简单展望来年之后，如果认为2007年之初黄金就会大涨特涨，需要立即进场，那绝对是个错误。

　　我们注意到，从基金的动态来看，非商业性持仓头寸在美国COMEX的期金净多头寸已不到2005年峰值的一半，但目前金价仍能保持在630美元附近，说明金价的调整空间有限，同时也说明基金的兴趣还有待进一步增强，570美元－605美元也许是基金买盘的心理价位。这和欧佩克不希望油价运行于60美元下方是相同的道理。2007年，金价将在570美元－770美元/盎司之间进行波动。

　　简言之，黄金的“黄金”牛市并未终结，但从2006年下半年开始的迷茫调整状态，或将持续更久。

　　在历经了2006年的大起大落之后，金市中理性的声音也许会更大。黄金市场在新的一年里仍有可能成为投资

理财的一个重要战场，只是投资者需要更多耐心。

　　伦亚金融研究中心 冯春

　　股指期货促进三方共赢

　　随着股指期货推出时限逐步明朗，相关核心蓝筹指标股仍有望带动股指震荡走高

　　现在的股市和期市，除了眼前火爆的行情之外，大家的焦点无疑就是即将推出的股指期货。而从近几个月的情况来看，股指期货对市场的影响已经出现苗头，这将是一个股市、股指期货、商品期货三方共赢的局面。

　　股市确立机构投资时代

　　国外证券市场的经验证明，股指期货有助涨助跌的作用。而从近期的市场来看，大蓝筹的火爆很大程度上是由股指期货造成的，股指期货将使中国股市的机构投资时代正式确立。

　　由于机构投资者希望在股指期货推出之前，利用拉升权重指标股，进一步扩大盈利规模。再加上对两税合并利好的提前炒作，从而推动近期银行石化类大盘蓝筹股票的放量大幅上涨。

　　在流动性过剩、

人民币升值这些利好的促进下，目前市场做空的动力不足。

　　而随着股指期货推出时限逐步明朗，相关核心蓝筹指标股仍有望带动股指震荡走高。核心蓝筹指标股的连续大幅拉高将给其他蓝筹股带来比价效应。

　　商品期货发展大契机

　　股指期货的推出，也是商品期货行业发展的一大契机。可以说，股指期货从现货套保和投机两个层面上，都为商品期货市场带来巨大的潜在投资资金。

　　股指期货的引入，打通了期货和证券两个市场，对数千万股票投资者进行了一次深入人心的期货宣传教育。

　　这使得一些以前从未使用期货来回避价格风险的企业和现货商，开始关心和介入商品期货市场，从而带来商品期货市场一部分增量资金的进入，使得商品期货市场获得长期的增长和繁荣。而原来的一些股民，也因为股指期货而了解商品期货的交易规则。

　　从以上的一些情况来看，股指期货对市场各个方面的影响已经基本进入实质性阶段。建议投资者抓紧时机做好前期准备功课，了解各项股指期货的交易规则及交易常识，踏踏实实做好模拟交易。尽管是仿真交易，也一定要当成实战操作，以培养正确的交易心理及交易习惯。

　　中粮期货 蒋运洋

　　美元继续回归合理

　　投资者应警觉：美元价值重估将带来短期阵痛

　　在清淡的假日行情中，2006年已经过去。纵观这一年的汇市波动，美元持续走弱，利率因素成为市场上关注的焦点，并且吸引了大量的套息盘的跟进。

　　笔者认为2007年的汇市走势将会继续延续非美的上涨行情，美元价值的重估将会给市场带来短期的阵痛，应引起投资者的警觉。

　　美元将较长时间维持弱势

　　由于诸多因素的存在，美元的弱势地位在以后较长一段时期内都难以改变，维持弱势整理并适当贬值是合乎市场价值考虑的。

　　一方面，笔者认为未来国际油价将很难有大幅度的回落，这将拖累美国这个能源消费第一大国的经济增长后劲，加剧美元的弱势。

　　另一方面，各国央行外汇储备多元化的诉求，也对美元的强势形成了冲击。

　　而且，从根本上来讲，无论这些国家是把目前的美元储备用于购买石油、黄金等战略储备资源，还是仿效新加坡的淡马锡模式来进行大规模的海外投资，都必然会相应地增加美元的市场实际流通量，因此，对美元的中长走势将造成较大的冲击。

　　美元贬值是回归合理价位

　　需要注意的是，我们所认为的美元重估是建立在美元被高估的基础上的合理调整。

　　美国不负责任地扩大赤字，导致美元泛滥，供应过多必然导致适当的贬值。但这也同时表示，美元“回归合理价位”的过程将是持续而反复的。

　　从各国政府来看，较高的

汇率会使本国产品的国际竞争力减退，也会让各国以美元计价的资产大幅缩水，甚至引发全球金融动荡，所以不排除各国政府力挺美元的可能。

　　日元有望获得较大发展

　　在相当长一段时间，利率因素仍将是影响市场的重要因素，大量的投资者青睐于投资一些高息货币。

　　从单币种的交易策略来看，随着利差优势的进一步缩小，2007年的美元利率将不会再像2006年那样成为套息盘关注的主流。

　　而日本央行却极有可能回到升息道路上来，不再受到息差困扰的日元在2007年有望得到较大发展的空间，操作上投资者可以考虑在年初的盘整稳定以后，适当增持日元。

　　东寅投资 冯强

　　商品期价仍将高位震荡

　　中国因素仍是上涨助力，中线投资机会较多

　　2006年期货市场可谓风起云涌，随着全球经济经历美国房地产降温和油价高位震荡等问题，期价走势也跌宕起伏。预计2007年商品期价将继续保持高位震荡的格局。

　　全球增长支撑期价震荡向好

　　目前，虽然国际油价在高位波动、通胀压力加大、美元贬值等制约全球经济发展的问题依然存在，但美国经济的放缓应该还不足以改变全球经济成长趋势。正在恢复平衡的全球经济，仍可能继续强劲增长，而且欧洲和日本将在需求方面发挥更重要的作用。

　　因此，就宏观经济层面而言，2007年度全球经济的平稳增长态势，将为期价保持震荡向好趋向奠定了现实的基础。

　　“中国因素”仍是重要助力

　　近年来，关注“中国需求因素”已经成为全球商品期货市场投资人士的共识。

　　预计中国2007年有可能进一步调整利率和银行存款准备金率，在出口和投资增长放缓的情况下，积极扩大内需将成为大政方针。我们认为，尽管2007年的GDP在宏观调控措施的影响下将有所回落，但应该可以继续保持在10%或接近10%的水平上。“中国因素”仍会是基础商品期价震荡走高的重要助力。

　　整体来看，我们认为期价保持高端水准震荡运行将成为2007年最鲜明的特征，生物能源开发引发的农产品工业化应用前景仍会是一个主要的预期亮点。就投资操作而言，市场操作难度加大，中线投资机会较多，形成大的单边行情几率将明显降低。

　　神华期货 汤永兵