2300点买基金防大忌急莫怕“贵”

　　投资基金就像减肥，有耐心才能有成效

　　沪指在本周迅速蹿上了2300点之上，随着股市一路攀高，最近基金发行屡创历史记录。几百亿规模的股票基金几天就销售完毕，有些证券公司一天就能卖几个亿基金。有的投资者还一个劲抱怨赶不上买基金的趟。光是12月的第一周基金开户人数就达到34万。

　　记者本人也因为基金变得忙起来，同事、朋友、同学都来咨询基金的事情。但在这些热烈的市场气氛中，一些苗头显示风险正在迫近。两个同行朋友，就在这样的牛市中开始担心她们买到了市场上有史以来最大的一只基金的前景。越是狂热的时候认清风险才越重要。

　　超大盘基金船大也难掉头

　　在12月份发行和成立的基金中，就有3只份额超过100亿，其中嘉实策略成长基金就高达419亿。已经有投资者开始担心，基金的规模并非越大越好。中欧基金首席市场官说，就目前的市场来看，50亿左右是基金最适宜运作的规模。兴业基金管理公司有关人士也认为，大基金灵活性差，规模太大运作难度较大，仓位难以进行及时调整。一般来说，基金公司旗下的基金中如果有大基金，通常其调仓都是在小基金调仓之后进行，灵活性明显不如小基金。

　　其次，大基金获取超额收益的能力较差，因为大基金通常只能在大盘股进行配置，这时就难超越大盘获得超额收益。但是，太小的基金也不行，规模太小后，某些个股可能就会出现过度配置的现象，业绩波动性加大。

　　有好几个基金经理也认为，四百亿规模的基金运作“是个挑战”。国内基金只能投资于封闭的A股市场，不能进行全球资产配置，大规模基金的收益主要靠相对静态的资产配置获得，周转率比较低。所谓“船大难掉头”正好用来说明这些基金的处境。

　　分红误导投资者

　　最近三周以来，投资者们见得最多的是“分红归一”这样的字句。

　　多数基金公司通过分红的方式将基金净值降到1元左右，利用人们不喜高净值基金的错误投资偏好来吸引投资者。但在此前基金公司举办的投资者教育活动中，基金公司一般会告诉投资者，基金净值虽有高低，但从无“贵”与“便宜”一说。而在最近的基金大幅分红中，有些基金公司会提到净值回归1元之后，正是申购的好时机。这种没有根据的宣传是在诱导并利用投资者偏爱低价基金的偏好。投资者要认清分红后的基金较分红前的基金在增长潜力上有哪些改善。

　　事实上，净值越高代表基金公司在过往的业绩更好，买基金可不是越“便宜”越好。

　　投资基金耐心最重要

　　投资基金就像减肥，只有有耐心的人才能收到成效。

　　一个朋友在2245点之后买了股票基金。净值上涨了1毛钱之后就开始打算要不要赎回份额，这正是基金投资中最为忌讳的一种做法。买基金首先要确立长期投资的理念，波段操作并不适合于基金投资。

　　另外，认购新基金也不要过于急迫，生怕错过了行情。基金业内人士介绍，基金发行通常的规律是“好发不好做、好做不好发”，有的基金发行时行情较好，投资者热情高涨，但在高位建仓，业绩未必就好。

　　本报记者吴敏

　　■机构观点

　　★兴业基金管理公司：

　　牛市买老，熊市买新

　　选择新基金还是老基金？首先要看市场处于何种格局。大盘处于上涨行情时，买新基金通常的收益率不会高于老基金，因为新基金需要建仓时间，建仓时也给老基金持有的股票提供了上涨支撑。而处于下跌行情时，新基金可以通过延缓建仓，打新股、购买债券等手段获取稳定收益。

　　另外要依据三条标准选基金公司：

　　一看公司整体业绩，不要只看旗下一只基金的业绩。

　　二看基金公司的团队稳定性。

　　三看基金业绩的持续性，基金投资应该强调“稳”字当头，回报稳健增长的基金业绩比暴涨暴跌的基金业绩更值得拥有。

　　★景顺长城基金管理公司：

　　不怕贵的买对的

　　目前大多投资者认为买基金要买便宜的，同样多的钱，买净值低的能有更多份额，新基金的价格要低于老基金，因此1元固定面值发行的新基金更被认为是基金中的“原始股”，成为香饽饽。这些都是基金投资中的观念误区。

　　首先，便宜基金不代表未来收益高。投资基金的收益取决于基金的净值增长率，只有在比买入净值更高的净值卖出时，才能有得赚。因此，卖出净值比买入净值高出的幅度———净值增长率才是判断基金赚钱能力的重要指标，而非买入时净值的高低。业绩优异的老基金已经证明了基金管理人优秀的管理水平，在同样的市场环境下，这些基金很可能会涨得更快，当然，过去的业绩好未来的业绩未必会好，但统计数据表明，过去业绩优秀的基金在未来业绩领先的几率要大。

　　其次，基金净值高不代表投资风险高。基金不同于股票，股票价格高，可能是经过前期二级市场买卖，它的价格已被高估，而股票的内在价值并不会因为价格的高低而改变，因此同一只股票价格越高风险越大的原因就在于此。但是，开放式基金价值是其持有各类证券资产的现值（净值）。可以这样说，开放式基金的申购赎回都是以基金的价值进行的。无论基金净值多高，它都不存在前述股票所存在的价格偏离于实际价值的风险。

　　基金净值高并不一定代表其持有的股票价格高。基金净值的高低与持有股票含金量没有直接关联性。

　　■基金看台

　　规模暴增只会短期影响相关基金业绩

　　股市涨上历史高位，开放式基金的收益也随之创出新高。根据中国银河证券基金研究分析系统的统计，上周各类型基金的业绩表现总体绩效情况良好，全体基金净值增长。

　　指数型净值表现最好

　　股票型基金上周的平均净值增长率为8.13％，其中有17只基金的周净值增长率高于10％，易方达策略、泰达荷银行业、长城消费、汇添富均衡、招商优质这5只基金的周净值增长率高于11％。这给了市场一个很好的提示：在股票市场牛市行情的充分发展阶段，已经成立、并且已经进入正常运作状态的老基金比新基金有着更高的盈利机会和能力，而在这种时候认购新基金，经常会丧失获取收益的良好机会。

　　上周指数型基金的平均净值增长率为8.58％，全体基金净值增长，是上周绩效增长表现最好的一个基金类别。另外，截至上周末，指数型基金和股票型基金今年以来的平均净值增长率分别为106.25％和105.75％，前者超过了后者。从市场平均程度来看，被动投资超过了主动投资，被动式投资的特殊价值正在凸现，它提醒广大投资者，过度迷信基金公司宣传中的“专家投资”很多时候是不可取的，市场事实已经表明，基金公司的专业理财行为不可能全面地、长期地战胜市场。

　　6只偏股型周净值增长率超10%

　　偏股型基金上周的平均周净值增长率为7.95％，有6只基金的周净值增长率高于10％，其中大成精选增值、

新世纪优选分红的周净值增长率分别为12.77％和12.43％，是上周绩效最好的两只基金。

　　平衡型基金上周的平均净值增长率为7.35％，全体基金的净值增长，总体绩效情况良好。在此次周绩效排名里，老牌绩优基金易方达平稳增长的周净值增长率只有1.5％，单看这个数字很多投资者一定不会满意，但原因在于前周此基金进行了大额分红，然后进行了一次轰轰烈烈的持续营销，仅三个交易日便募集到了100多亿元的资金，使得原基金的规模立刻扩大到了100多亿份。由于有大量的现金在手中，以至于该基金原来的股票投资收益短期内被冲淡了很多，这就是该基金上周的净值增长率不高的根本原因。

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　■基金经理访谈

　　基金经理都是前锋

　　

　　本期出镜：中信基金管理公司投资总监、副总经理丁楹

　　记者：投资者买基金时，往往会看基金管理者是谁，看他有没有独立风格。在实际操作过程中，基金经理的影响有多大？公司是怎么处理基金经理个人风格和投研团队的关系？

　　丁楹：这一点就当成足球俱乐部来看好了。公司就是俱乐部，基金经理就是场上队员，有中场、前锋、守门员等。基金经理是前锋，我们研究出来的东西从后场传到前场，由谁来踢，这就是前锋的价值。优秀的前锋价值是非常高的。中国队若有几个好前锋的话，世界杯肯定能够拿好成绩。

　　中信基金投研平台是一个统一平台，但也要培养优秀的基金经理。基金经理自由度很大，因为临门一脚总是由他来完成，他可以用各种脚法来射。如果违规或者是业绩不好都可以下去。

　　记者：最近很多基金公司大笔分红，这会影响基金运作吗？

　　丁楹：有可能是以前卖掉了，不一定是现在卖，是以前卖掉了实现了盈利。另外，有一些基金大笔分红派送一些现金，可能又转回再投资。比如说10个份额分7个，不一定把现金全部分掉。有人选择现金分红，有的选择红利转再投资。历史经验来看，大部分是转到了红利再投资。

　　记者：最近400亿巨型基金出炉，说明投资者对基金非常狂热，这理性吗？

　　丁楹：这是中国投资意识觉醒，还远远谈不到非理性。我们因为老在市场上待着可能觉得不理性，但从长期来说这是投资意识的觉醒。投资者看到好的一面才会买。当躺着睡觉的积蓄用来买基金对我们经济增长有多大威力，这是很难讲的。

　　记者：你对明年市场有什么样的看法？

　　丁楹：现在市盈率回到了什么样的水平呢？截止到12月4日大概是20倍左右。考虑到中国经济增长，这一个市盈率水平是比较合理的。从预测市盈率来看，2006年的“中标300”在17.7倍，2007年预测在18%.如果2007年市盈率在合理的水平，我们觉得这一个市场还是会存在一定的涨幅。目前这一个位置应该是合理的，再加上盈利的增长，明年仍然会有增长。我个人判断明年有20%的涨幅。

　　记者：在行业配置、资产配置上哪些因素现在能看清楚？

　　丁楹：中长期我还是比较看好投资里面的一些细分行业，如铁路建设、数控机床、军工、电力设备等。虽然投资增长会占经济增长比较大的比重。这可能带来对这些行业的调控，但持续增长的基本判断不会变。其次，金融、地产受人民币升值影响正面的行业还不错。另外还有消费品行业。经常消费品方面估值高，耐用消费品估值比较低，但有可能会有一定机会。

　　本报记者吴敏

　　■基金动态

　　●万家公用事业行业基金近日预告，每10份基金份额派发红利4.6元，红利分配日为本周一。分红后，该基金净值维持在一元附近。另外从本周一起在全国开展6折优惠申购费率活动。（吴敏）

　　●大成2020生命周期基金从12月18日起到12月29日开展限时限量持续营销活动，投资者可以用一元左右价格，在中行、邮政储蓄和各大券商购买该产品，申购费率优惠低至1%.（吴敏）

　　●广发稳健增长基金于12月11日每10份分红8元，14日公告称，广发小盘基金每10份基金份额分红7.6元，分红之后，广发小盘基金每份基金份额累计分红达到0.96元。（刘宝强）

　　●由中欧基金发起的“让投资成为一种享受”投资沙龙巡回活动周二在京拉开帷幕，该基金将在1月份发行一只“中欧新趋势”的股票基金。（吴敏）