蓝筹股仍是投资重点

　　分析师认为，后期走牛的股票仍将是前期大幅上涨的股票

　　沪指在周一迅速冲过两千点，一举站上2017.28点。

　　市场成交量并没有大幅的放大，而是维持相对平稳的成交。在这一轮的上涨中，“二八现象”、“一九现象”尤为突出。上涨的多是蓝筹股和二线蓝筹，以及金融地产行业股票，而其他大部分股票，在指数迅速上涨的市场中表现平稳或者下跌。

　　在近期指标股的带动下大盘持续走强，表现最好的是银行、钢铁和3G板块的股票，航空、石化行业的股票受油价下跌的影响也有所表现。博时基金认为最直接的原因主要是周边股市的走好和新基金的不断入市。而随着银行、钢铁等大盘股不断上涨，小盘股的总体表现弱于大市。博士精选股票基金经理陈丰认为，出现这一现象，一方面是因为大盘股在以往被过分低估，另一方面则是股指期货的预期作用。

　　而北京首放分析师董琛认为，所谓大牛市，这些蓝筹股都会出现一定的泡沫，这一点是伴随着机构投资者的不断壮大而出现的。

　　从股指的走向来看，上证指数和上证50指数的走势分析最能体现出指标股在这一轮上涨中的强势。上证50成份股均为沪市市值、流动性最好的50只股票之一，从11月以来的涨幅来看，沪综指上涨9.8%，而上证50指数的涨幅达到14.1%.如果比较深证成指和中小板指的走势，则能发现中小盘股相对于大盘股的弱势。深证成指11月份以来上涨12%，而代表58只中小板股票的中小板指数同期下跌了2.2%，这其间还有三只中小板新股上市。

　　因此如果仅从是否能赚到钱的角度来看，投资指标股是牛市中相对稳妥的选择。机构投资者中的基金也认为，市场在未来较长的一段时间内仍将青睐大盘蓝筹股。虽然从个股策略上说，需要卖出个别估值渐高的蓝筹股，买入被过分抛售的小市值成长股。但从整体配置来说，蓝筹股仍应是投资配置的重点。

　　本报记者吴敏

　　■涨跌幅排行榜

　　■基金圆桌

　　谁将主导2000点以后的市场？

　　华富基金研究总监鞠柏辉

　　中信基金首席策略师王江平

　　兴业基金投资总监杜昌勇

　　新京报：市场突破2000点以后，左右市场走向的主导因素是什么？

　　鞠柏辉：在中国经济长周期繁荣趋势的背景下，政府宏观调控水平日益提高，经济周期性波动风险降低，微观经济潜在增长率日益提高。本币升值溢价和资产稀缺溢价等因素，将驱动中国资产估值持续提升甚至加速上升。

　　杜昌勇：中国整体经济实力增强、人民币持续升值、以及宽裕的资金面这三大因素将推动中国证券市场持续的牛市格局。

　　具体来说，GDP持续高增长、消费对经济增长的带动、全球制造业向中国转移、产业升级日趋加快，都将对中国上市公司的持续增长提供良好基础；而人民币的持续升值将带动土地升值和股票市场繁荣；股改扫除证券市场的制度性障碍，全流通后考核机制的改变、股权激励制度的实施等因素将激发上市公司做大做强的动力。

　　新京报：目前A股的估值合理吗？

　　王江平：大盘蓝筹整体估值偏低，再加上即将推出股指期货、融资融券，大盘蓝筹的流动性溢价也得到市场的普遍认同。

　　中长期来看，应该还是原来那些因素，宏观经济的增长、人民币的升值、能源价格下调等等，但尤其重要的一点是，资金面仍然比较宽裕。前期市场中领涨的蓝筹股仍然是后市的主力资金流向。

　　短期来看，在大盘不断创出新高的同时，却有三分之二以上的个股处于调整之中，股价结构分化现象进一步加剧，我们认为总体是合理的，是对前期大盘股估值偏低的矫正。从目前估值来看，近期市场整体估值PE为20.6，PB为2.6；全市场（所有股票）PE为21.6，PB为2.5.与国际股市比较，国内A股PE、PB值处于中游偏上。也就是说从估值的角度来看，目前A股基本处于合理的水平。那么在估值基本合理的情况下，投资者的心理和资金供给就成了短期主导市场走向的关键因素。

　　新京报：基金选股策略会有什么变化？

　　王江平：基金公司所坚持的选股策略也不会有太多的变化。由于大盘蓝筹整体估值偏低，再加上即将推出股指期货、融资融券，大盘蓝筹的流动性溢价也得到市场的普遍认同，因此在短期资产配置上应保持对大盘蓝筹和价值股的关注。

　　从中长期来看，在市场结构分化的过程中，必须立足于优质龙头企业。特别是在人民币持续升值、消费升级和产业结构转移的大背景下，我们依然看好受益于消费升级和人民币升值的消费和服务行业，如金融、地产、部分投资品、高端消费品等，以及资产注入的公司。

　　新京报：大盘股活跃的原因是什么？

　　鞠柏辉：近期大盘蓝筹股活跃的原因主要有两个，一是部分大盘蓝筹股所属行业盈利或者盈利预期上升。

　　钢铁行业逐渐走出行业低谷，行业盈利开始恢复，3季度盈利同比增长较多，带动钢铁板块的上升，油价的高位回落给中石化和航空公司等带来盈利预期的提高，带动股价上升。

　　二是对大盘蓝筹股价值认同提升。随着工行、中行、招行的H股上市，与国内投资者偏好高成长的中小企业不同，海外投资者对大盘蓝筹股认同度较高，定价也较高，带动了国内市场对大盘蓝筹股价值的重新认识和定价。8月份以来成立的新基金数百亿的规模，建仓上不约而同地选择安全性高的大盘蓝筹股，新进资金对个股安全性的追求也是大盘蓝筹走强的因素。

　　本报记者吴敏

　　■基金平台

　　平衡型基金表现抢眼

　　平均周净值增长率为3.37％

　　2006年是中国基金市场有史以来新基金发行最多的一年，截至上周末已经成立了76只新基金，募集的资金总额达到了2851亿元，这么多新基金的绩效表现自然是市场关注的重要方面之一。

　　股票市场上周的行情走势较好，而且对于大盘蓝筹类股票的价值投资理念已经开始深入人心，部分股票型基金在此次行情中获益匪浅。股票型基金上周的平均净值增长率为3.26％，90只基金的净值增长，仅1只基金的净值下跌，总体绩效表现情况良好。

　　偏股型基金上周的平均净值增长率为3.11％，37只基金的净值增长，1只基金的净值下跌，总体收益情况仅为较好，原因之一是因为此类基金中也有一些新基金的绩效表现有限，影响了整个类别的平均收益水平，如中银国际收益。

　　平衡型基金上周的平均周净值增长率为3.37％，全体基金的净值增长，总体绩效表现情况良好。易方达平稳、华夏回报、华夏平稳等基金均有领先的周绩效表现，其中后者为第一只“封转开”基金，目前已经适应了开放式基金的运作方式。此类基金上周的绩效表现有三个看点：这是上周惟一一个旗下基金收益率全部为正值的、采取主动型投资策略的、以股票市场为主要投资对象的基金类别；旗下基金的周绩效表现差别不大，领先的基金周净值增长率高于4％，其他基金最少也有2％以上的周收益率。

　　次新基金的收益差距不仅仅表现在以股票市场为主要投资对象的各类基金方面，在货币市场基金中同样存在。之所以对货币市场基金中的次新基金也表示关注，主要的原因在于货币市场基金中部分老基金有一些特殊的风险需要防范，而且个别老牌绩优货币市场基金近期的收益率有明显的下降表现；其次，次新货币市场基金业绩分化也是值得关注的一个重要现象，毕竟今年是新发基金最多的一年。

　　银河证券研究中心王群航