调整投资期望 端正理财心态

　　今年以来，由于A股市场行情持续回升，许多投资开放式基金的人们随之获得了不错的收益。在部分投资者上半年获得较高收益的“示范效应”下，一些人对投资收益的期望值已经越来越高，很多人到银行找理财经理，首先问的是：有没有能获得60%以上年收益率的产品可投资？作为专业人士的理财经理，他们如何看待这类现象呢？

　　上半年，许多投资股票型基金的人获得了较高的收益，主要原因除了基金管理公司的投资管理能力外，更多还是由于遇到了难得的市场机会。但是，这样的机遇并不常见。

　　今年上半年，股票型基金的平均收益率达到48%，部分基金半年收益率接近100%，而同期A股市场指数上涨幅度为44%。也就是说，上半年投资基金能获得如此丰厚的收益，大部分原因是由于股票市场的上涨所致。我认为，不能指望这种情况成为一种常态。从历史情况来看，今年上半年是7年来A股市场涨幅最大的半年，而之前6年多时间A股市场的半年涨幅几乎不超过10%，甚至是负值。

　　尽管现在的市场充满机遇，但风险也无时不在。从目前的情况来看，A股市场仍然面临一系列利好因素推动，中长期走势依然看好。一是在大多数公司股权分置改革完成后，基本实现了“同股同权、同股同利、同股同价”，大股东和中小股东在利益取向上更趋一致；二是上市公司基本面持续好转，一些大型优质企业纷纷在A股市场上市，也为整体基本面提供了较为稳定的支撑；三是

人民币升值趋势的大背景下，外部资金的涌入，使国内股票市场持续处于资金流动性充足状态。但是，这之中的潜在风险因素有以下几方面：从供求方面来看，一方面股权分置改革完成后，“限售流通股”（即所谓“小非”和“大非”）将逐步上市，另一方面A股市场在一级市场融资功能恢复后，还会有越来越多的新股首发募集（IPO）——甚至大规模的IPO，这两者都会给市场带来扩容的压力。从宏观经济面来看，出于对经济“过热”状态的担扰，宏观调控将更加趋紧，而净出口在人民币升值和贸易摩擦越来越多的双重压力下，持续高增长的可能性并不大，再加之消费需求启动短期内效果仍不明显，因而国内经济增长近两年可能放缓，对一些上市公司基本面也可能造成一定影响。另外，如果人民币面临急剧升值至国外投机资本预期的水平，可能面临着大规模资金外流的可能，也会给股市带来一定风险。

　　对个人而言，金融投资的目标应服从于与其生涯规划相适应的

理财规划和自身的风险承受能力，不能一味盲目追求高收益。从个人理财的角度而言，个人的投资收益应当与其风险承受能力是正相关的。而个体的风险承受能力又取决于其年龄、财富、家庭结构、理财目标、目标实现年限等多方面的因素。而且，收益与风险的对应关系是从长期趋势来看，不能仅凭一时的表象就忽视“风险与收益正相关”这一投资铁律。股票以及相应主要投资于股票的基金，其风险程度也是比较高的，目前的高收益只不过是高风险闪亮的一面，但绝不能无视其可能有较大亏损的另一面。因为风险即是波动，只不过波动表现为正向时，我们看到的就是高收益，而当其表现为负向时，我们看到的也可能是较大的损失。而抹平这种波动的最佳方式就是坚持长期投资以获取市场平均收益。

　　总之，投资理财是一个长期行为，将理财目标建立在偶然状况下是不可取的，急功近利的结果往往是适得其反。在对待投资方面，一个值得推荐的态度是——“以投资的心态买入，以投机的心态卖出”。（何徐先建行重庆市分行）

　　□建设银行高端客户部供稿