传媒业：整体估值已不便宜

　　今年上半年传媒行业业绩表现各异，歌华有线、东方明珠、博瑞传播表现稳定，而电广传媒和广电网络净利下降。国泰君安分析师谭晓雨表示，在传媒业估值不便宜的情况下，建议投资者关注历史绩效业绩稳定的蓝筹企业及依靠业务重组、资源注入成长的个股。

　　据有关数据显示，今年上半年中国广告市场经历了德国

世界杯、超女等众多赛事和人气节目的洗礼，广告市场增势良好。而尼尔森媒介研究的数据则更为积极，第一季度广告总额826亿元，第二季度966亿元，同比增幅达25％。

　　此外，就市场关注的国内数字付费电视频道业，谭晓雨认为，国内数字付费电视频道业仍处市场培育期。引资困难、政策风险、内容同质化竞争等因素掣肘产业发育。

　　谭晓雨称，分析传媒行业主要上市公司上半年业绩可以看出，东方明珠、歌华有线、中视传媒、电广传媒、广电网络和博瑞传播都实现了两位数以上的收入增长，按净利润增长幅度由高往低分别为中视传媒（62%）、博瑞传播（25%）、歌华有线（24%）和东方明珠（21%），而电广传媒和广电网络实现净利同比分别下降51%和12%。

　　以10月9日收盘价计算，东方明珠、歌华有线和博瑞传播的2006-2007年平均动态市盈率都超过30倍。广电网络、电广传媒等有资源注入和业务重组预期的公司的定价水平则在百倍上下。谭晓雨分析认为，传媒行业长期获得高于市场平均的估值水平有其一定的合理性。

　　对于传媒行业下一阶段的投资策略，谭晓雨建议，在传媒行业整体估值并不便宜的情况下，投资者可采取马鞍形配置策略，以捕捉行业成长机会并对冲风险。

　　为此国泰推荐了两类企业。一是历史绩效业绩稳定的蓝筹企业，如歌华有线、东方明珠，认为可作为基础配置品种。二是依靠重组、资源注入使业绩成长提速、或成长潜力较足的企业。这类企业主要有电广传媒、北京巴士、燃气股份等。由于这些公司的重组进程具有不确定性，建议波段操作。

　　链接

　　重点公司投资评级

　　歌华有线 增持

　　东方明珠 增持

　　广电网络 谨慎增持

　　博瑞传播 中性

　　电广传媒 中性

早报记者 孙立云 订阅东方早报请登陆东方早报网站或拨打 962288 或 8008208696；优惠多多、实惠多多、资讯多多。

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