《华尔街操盘高手》商品交易的传奇人物(8)

　　市场变动无道理可循

　　问：一般人对市场的最大误解是什么?

　　答：误认市场变动有道理可循。

　　问：在技术分析方面，一般人最大的误解是什么?

　　答：误以为技术分析不比基本分析重要。

　　问：你从事交易时，会参考别人对市场的分析吗?

　　答：不会。在训练学员时，我总会问他们：“如果你根据市场资讯研判目前是买进的时机，可是你打电话给经纪商时，他却告诉你他正在卖出，请问你这时候会买进、做空或者采取观望态度?”学员如果对自己的判断没有信心，选择了买进以外的答案，他就会被淘汰于训练计划之外。

　　问：你为什么要管理别人的资金?其实你只管理自己的资金就足够了。

　　答：管理别人资金的最大好处是，既具有获利潜力，又不必承担风险。从事交易若要减少风险，则可以缩少交易规模。然而如此，获利能力也会减少。如果加进别人的资金，我不但可以用它来增加我的获利，同时也可以把风险控制在低水准。(注：在第二次访问中，丹尼斯改变了对这个问题的看法。这可能是受到其基金遭受重大损失的影响。丹尼斯决定脱离资金管理人的工作，他说：“我发现替别人管理资金是得不偿失的事。不过，不是在财务方面，而是在心理方面。”)

　　问：我知道你不会喜欢下面这个问题，不过，我还是要问。你所管理的基金有一部分在1988年4月被停止交易。这是不是因为那些基金已达50％的自动停损点?

　　答：事实上，我们是在这些基金的亏损达约49％时，就停止交易了。我们出清所有的部位，然后请求投资人准许再降低停损点。

　　问：你会不会因为这次经验而改变你以后的交易策略?

　　答：我可能会提前停止交易，以减少亏损。不过，我不会改变交易策略。有人曾经对我说：“市场既然不景气，你大可反向操作，这样不就能转危为安了吗?”我告诉他，我绝不会反向操作，因为就长期观点来看，这种做法会造成难以挽救的亏损。

　　发展交易系统日益困难

　　问：你是否认为市场本身的变化造成了你的重大亏损?

　　答：很难说。不过，有一点是可以确定的，即市场上价格向上突破的假相越来越多。

　　问：这种现象是否与过去五年到十年间，电脑交易系统日益普遍有关?是不是有太多人使用这类系统，结果反而使这类系统无法发挥功用。

　　答：这是毫无疑问的。这种现象代表市场上技术面的力量已经凌驾基本面。

　　问：如果市场变化过于离谱，你是否会立即出场?

　　答：当然，如果你在这种情况下犹豫是否要立刻出场，你就一定会惹上大麻烦。

　　问：你认为电脑交易系统是否会有完全失效的一天?

　　答：我们总有一天会发现电脑交易系统不再管用。甚至往后要发展一套好的交易系统会加倍吃力。

　　问：在这种情况下，以往所使用的交易方法，在往后还能发挥同样的作用吗?

　　答：假如你对市场的看法正确，你还是可以找到有用的电脑交易系统。恕我不能详细解释这套方法，假使这套方法有效，这实在是极有价值的资讯。要成功，就必须领先别人一步。

　　问：听你的口气，好像你早在1987年底陷入低潮之前，就已经着手寻示这个问题的解决之道了?

　　答：是的。过去十年间，使用电脑交易系统从事交易的人越来越多。我们早就开始在讨论这个问题。我们花了大半的时间尝试把市场上的各种问题观念化。花了好几年时间，我们才知道如何提出正确的问题。

　　问：你是在什么时候才找到答案的?

　　答：说来相当讽刺，大概就是在我决定停止操作的时候。

　　问：我知道你不愿详细解说你的解决方法，不过你这套对付技术面假突破的方法，是不是从短线为着眼，因为只有如此，你才能即时反应市场变化?

　　答：这套方法的好处在于它能根据个人的操作风格，为他找出市场中期走势。

　　问：当你提到你所管理一亿美元基金亏损了50％的时候，你的口气仍然很平稳。你真的是处之泰然吗?你的情绪难道没有受到影响?

　　答：我尽量避免让自己的情绪受到影响。为这种事情而感到心神不宁，既不值得，也无帮助。在下操作决策时，必须尽量避免掺杂个人的情感在里面。