四季度，要投资黄金吗？

　　自去年7月下旬国内金价从113元/克左右开始启动，至今年5月中旬最高达185.5元/克，涨幅超过了60%，走出了一波气势磅礴的持续上扬行情。但也是从5月中下旬开始，金价进入典型的中期调整态势，目前金价调整幅度已超过20%。鉴于黄金往往受年末需求提振的影响，前几年黄金价格在四季度走势都比较好，这给许多投资者以介入的理由，但今年四季度是否会如法炮制？笔者结合基本面、技术面、资金面的综合分析认为，今年四季度黄金价格走势以调整为主的概率较高。（个人观点，仅供参考）

　　基本面分析。从国际地缘政治因素看，伊朗核问题由于美、伊双方长时间互相扯皮，投资者对此已备感厌倦，对金价的影响力日趋弱化，除非上升到军事制裁层次，否则对金价走势的影响难以起到明显作用；甚至当朝鲜首次地下核实验的消息公布后，金价也只是略微反弹了一下。这也说明目前黄金价格的趋势已发生明显变化，与5月中旬前的强势市场已无法相提并论。从美元因素来看，

美联储主席在国庆期间的讲话已明显暗示美元加息周期即将结束，更有不少激进的专家预测美元甚至有可能从明年进入减息周期，这表明前几年支撑美元走强的唯一因素也即将消失，美元中长期走软难以避免，这是支持金价走势中长期看好的一大基本面因素，但短期尤其是四季度对金价提振的可能性不大。从

石油价格走势来看，国际

原油价格下跌幅度已超过20%，原油价格与金价的跌幅非常接近，根据国际权威机构的预测，短中期内国际原油持续在60美元附近调整的可能性较大。从供求关系来看，历来四季度由于印度节礼日和欧美圣诞节的集中消费影响，四季度实物黄金的需求会达到一年的高点，这一定程度会提振金价，但由于其他基本面因素的影响，供求关系提振金价的力度不会太大。

　　技术面分析。自金价从5月中下旬进入调整后，7月初、9月底发生的反弹明显受制于已形成的下降通道线，目前正处于580美元附近，国庆期间由于朝鲜核试验的消息刺激，国际金价曾一度越过580美元，但很快又跌至该趋势线下，该趋势线的技术阻力非常明显。从纯技术面分析，由于该趋势线下滑速度较快，目前国际金价在570美元左右持续了多日，如一举突破下降趋势线并形成有效支撑，可能会有一波较好的上扬行情，如又继续有效突破600美元的关口，即趋势很可能明显转强，甚至有重新进入持续上扬行情的可能；反之，理论上国际金价有跌至500美元附近的可能性。

　　资金面分析。自从5月中旬起，以国际对冲基金为代表的部分集团性资金纷纷从有色金属、石油、贵金属等资源性投资品种撤离后，国际金价的成交量一直难以有效放大，从量价关系来看，是比较明显的中期调整态势，但调整趋势较强。一旦这些资金又重新陆续进入，就是金价重新持续上扬之时。

　　因此，从中长期投资角度来看，目前金价已开始进入价值投资区域，采取分批介入降低成本，以中长线投资的策略较好。（张炼光）