G招行万千宠爱集一身 基金定价试金石

　　2006年09月18日 来源：第一财经日报

　　连续上涨月余，招行香港上市撞击境内机构投资理念

　　基金业绩排名已经让基金公司疲于应对，只好以短期收益与竞争对手比拼，这严重影响了基金公司的长期投资理念。

　　一波短促而有力的银行股行情突然点燃，而导火索正是此前境内投资者和境外投资者对基金重仓股G招行（600036.SH）定价的分歧，招商银行当下正在香港进行H股的发行。在基金公司半年中，总共有137只基金持有G招行，是基金持有家数最高的一只股票，基金总共持有G招行A股约25％的流通股。

　　G招行2002年4月9日在A股上市，流通A股占总股本比例的38.32%。此次G招行股价的上涨始于8月初。8月2日，股价下探至7.24元以后，便开始一路上涨，上周五，报收于9.34元，期间涨幅接近30％。

　　众所周知，G招行A股股价上涨的驱动因素实际上是境内投资者对招行H股相对高价融资上市的预期。

　　今年9月3日，招商银行发布公告称，其H股发行询价区间为7.3~8.55港元之间。这个定价区间明显高于上涨前的G招行A股股价。

　　其间还有媒体报道称，招行在香港得到了香港富豪的热烈追捧。同时境内各家

证券公司研究所也先后发布研究报告，提高G招行的盈利和目标股价。

　　基金公司是目前境内

股票定价能力最强的机构投资者，为何在8月之前，包括此前的一轮牛市上涨行情中，基金公司始终将G招行的股价定位在每股8元以内呢？

　　巨田基金投资副总监冀洪涛表示，在G招行上，基金有些恐高，可能是短期效应在影响基金的思考。巨田基金公司在2006年二季度买入了G招行。

　　目前，基金业绩排名已经让基金公司疲于应对，只好以短期收益与竞争对手比拼，这严重影响了基金公司的长期投资理念。虽然包括多方人士都呼吁抵制基金短期业绩排名，但是排名仍然大行其道。

　　境内外投资者谁的估值更为正确？谁的定价能力更强呢？是境内基金公司过于短期，还是境外机构不如境内基金更加了解G招行？冀洪涛表示，实际上QFII进入境内市场已经多年，他们对G招行应该有比较充分的调研。未来A股和H股的价格长期必然趋同。

　　上周五G招行9.34元的收盘价格已经明显高于H股询价区间的上限，京华创业集团的投资经理赵启欣解释其中的原因称，境内投资者都预期招商H股上市后，在二级市会有一定涨幅。（作者：刘瑛）