以退为进？美联储加息预期其实暗藏玄机

　　来源：第一黄金网

　　下周四（9月21日）美联储将宣布利率决议，并发表货币政策声明；同时公布经济预期和加息点阵图。自上周六（9月9日）起，美联储噤声期已开始，美国经济由于受到飓风的严重影响，年内加息料不能继续进行。

美联储

　　随着美联储副主席费希尔上周意外辞职，以及联储主席耶伦的任期将于明年2月届满，分析师纷纷开始猜测人事变动对美联储未来货币政策路径的影响。目前市场对下一轮的美联储主席任职议论纷纷，至于花落谁家令市场期待。

　　美国财政部长努姆钦表示：“毫无疑问，耶伦是个天才，是总统特朗普考虑中的美联储下任主席职位的有力竞争者。她是候选人之一。但是，我们面见的其他人选也非常优秀，也在考虑中。我会尊重议事过程的保密性，不会对总统正在斟酌的特定人选做任何评论。”

　　较短期来看，费希尔在10月离任可能降低美联储今年再次加息的可能性。费希尔认为失业率下降最终会推升通胀率，需要加息加以应对。

　　飓风可能会导致美国三季度整体经济下滑，9月加息已经不可能，12月加息有待观察。而自9年前首次释放量化宽松以来，QE作为美联储的主要政策工具，终于将要开启其4.5万亿庞大资产负债表的缩表之路。

　　以退为进、QE政策暗藏玄机

　　高盛表示，缩表的扩张是一种有效的政策工具，并且其成本相比其他政策工具要低很多。据数据显示，QE每促进GDP增长1%，能使债券收益下降3-5bp。此外，对市场真正产生影响的是央行持有资产的预期冲击，而不是持续购置资产造成的现金流。

　　此外，不仅对债券收益有直接影响，同时在汇率走弱、股价抬升和信用与主权债务利差缩小的综合作用下QE能更间接地放松金融环境。另一方面，QE对通胀的技术性影响较小，同时相比较传统的基准利率调整，QE对外国经济体的溢出效应影响也小很多。

　　在未来，美联储将会继续缩减政策。高盛表示，既然学术界已经认定量化宽松是个很有用的工具，那么未来就可能再次使用，而在经济衰退时期，QE甚至可能最终成为一个常规政策工具。

　　目前，很多分析人士认为，短期内美国通胀难达2%的目前位，缩减QE料将取代加息，但市场预期的风吹草动都可能令债券遭抛售，虽然这不是主线观点但是依旧是风险关注点。