白洪志：忽如一夜春风来（一）

　　不知不觉之间，我们逐步进入一个负利率的时代。
　　
　　欧元区在欧央行行长德拉吉的领导之下早就迈入了负利率，并且上周纪要暗示欧央行将继续深化负利率政策。
　　
　　日本实行多年的无底限货币发行政策近年来有些变本加厉，举世闻名的“安倍经济学“正是日本首相安倍晋三全方位加深宽松政策的力证，且日本央行行长黑田东彦在超级宽松及负利率政策之路上并无回头之意。
　　
　　中国虽然名义上还不是负利率，但是我们在银行的存款利率早就赶不上物价的通胀率，而年初实行的去杠杆、去产能和去库存的“三去”经济政策，也将资金从股市挤出，而被挤出的资金又选择回到房地产市场，降成本和补短板的经济政策也从侧面说明了实体经济转型需要花费极大的努力以及较长的时间。
　　
　　美联储在去年底开启近十年的首次加息之后，今年对加息有些冷淡，显然他们意识到如果再加息，有可能把自己发出去的数万亿美元全数吸引回来，并可能由此引发美国遭遇传说中的“输入型通胀”。
　　
　　以上这些现象实际上已在欧元、日元、人民币和美元的走势中完全得到体现。
　　
　　以前我们提到过这样一种现象：原油价格大跌，引发主权基金抛售资产并带来各国股市大跌，其中日本股市(日经指数)还受到自身经济周期的双重影响而有可能让这个国家进入第三个“失落的十年”。
　　
　　
　　（图1：日经指数）
　　
　　自38000点上方开启的近2万点的暴跌幅度，曾经让日本在90年代初进入第一个“失落的十年”，接着，又在2000年代初压制它进入第二个“失落的十年”，现在似乎要进入第三个……。如果日本股市开始步入”漫漫熊途“，则日元对美元会结束2012年底以来的贬值趋势，并令美元近三年的单边强势会受到遏制。
　　
　　作为欧洲经济“发动机”的德国，其国债和股市的走势实际直接影响了欧元的走势，从德国和美国的国债收益率比价来看，欧元最近的走势实在“暧昧”，说强不强，说弱也不弱。
　　
　　
　　（图2：美、德国债收益率比价）
　　
　　欧元这种不痛不痒的盘整态势与”中国足球队的打法“貌似有的一拼，美元亦然。美元的暧昧走势使得最近大半年货币和商品交易员们非常郁闷，很多人选择带着账户里的大部分资金早早离开了这两个市场，而选择留下来坚守的则发现，反复不定的市场走势很可能令自己的一世英名被毁于一旦。
　　
　　（未完待续）
　　
　　白洪志
　　2016-04-10周日
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