敬松：美联储升息将如何影响市场？

　　
　　
　　去年10月底美联储退出QE之后，加息预期就一直挥之不去，经过长达13个月的观察期之后，美联储升息的日期越来越临近了。美联储升息的预期与欧洲央行在本月下调存款利率同时延长资产购买计划至2017年3月形成鲜明对比，除了英国央行在未来两年时间内有进一步升息的可能之外，包括日本央行、澳洲联储、加拿大央行以及中国央行的全球绝大多数央行最近两年都没有进一步紧缩的计划，这使美联储的升息环境与之前的几次紧缩都形成了鲜明的对比，也制约接下来美联储加息的幅度和力度。
　　
　　今年年初，瑞士央行的“黑天鹅”曾经引发了瑞郎的全线暴涨，美联储升息之后又会对美元以及非美货币包括人民币在内的货币对以及全球大宗商品的走势产生怎样的影响呢？回顾一下最近几次美联储升息之后市场上的反映。
　　
　　从上世纪80年代以来，美联储整体上以降息为主，不过，其间受各种因素影响，美联储共有五次相对较长的加息周期。第一次是从1983年3月至1984年8月，经过10次加息和2次降息，联邦基准利率从8.50%上升300个基点至11.5%；第二次是从1987年1月至1989年5月，经过24次加息和2次降息，联邦基准利率从5.875%上升393.75个基点至9.8125%；第三次是从1994年2月至1995年2月，经过连续7次加息，联邦基准利率从3.00%上升300个基点至6.00%；第四次是从1999年6月至2000年5月，经过连续6次加息，联邦基准利率从4.75%上升175个基点至6.50%；第五次，也就是最近的一次，从2004年6月至2006年6月，经过连续17次加息，联邦基准利率从1.00%上升425个基点至5.25%。从五次加息的时间跨度看，基本在一年到两年左右。从美联储上一次加息至今已经经历了接近10年的时间。
　　
　　本轮美联储升息与1999年6 月美联储升息环境最为相似，美国经济出现了一定程度的增长，除美国之外的全球其它国家经济仍然受到经济衰退的困扰，因此美联储升息势必会引发美元资产的吸引力，同时受到美国升息与全球其它国家的宽松预期形成鲜明的对比也会对美元指数形成支撑，推动美元指数的走高。从美联储加息对黄金的影响来看，美联储利率决策对黄金之间的关系相对较弱，但是对于原油的影响却直接的多，因为美联储加息一般伴随着经济的增长，相对来说对于原油的需求增加，从而对原油的走势形成较大的推动作用。
　　
　　但是，美联储本次升息与之前的几次升息存在着较大的差别，之前几次主要是为了遏制经济增速过快或者是通胀的抬头。当前美国经济的增长幅度仍然不稳定，就业市场的参与率也较低，美联储加息的主要目的是为了避免最近几年向市场释放出的流动性会对市场形成较大的冲击，因此会选择小幅加息。但是此次加息之后美联储接下来的加息步伐会非常缓慢，如果经济走势出现意外的回落，甚至会重新选择降息或者推出新一轮的宽松政策，所以美联储本次加息之后对于市场的影响也会非常有限，预计美联储加息不会改变最近一段时间以来包括美元指数在内的整体市场的动荡。