白银接近盘整区间下沿，后市或将触底反弹

白银多年来的价格表现令市场非常沮丧。自2014年以来，白银一直在14.00/21.00之间震荡，因此RMB Group预计未来的几个月内白银或将再次触及到8年低点13.63后反弹上涨。

白银远比黄金便宜

与白银相比，早期黄金价格大约是白银的15倍，即购买1盎司黄金需要15-20盎司白银。但自美国被赶出布雷顿森林协议后，购买1盎司黄金需要27-98盎司白银。

此外，白银的波动性比黄金的要高得多，牛市行情下上涨的比黄金多，但在熊市中也同样下跌得快。正因为如此，黄金白银比往往与贵金属走势呈反向关系。

目前黄金白银比高达84.78，这是自1991年初以来最高点。目前来看，白银价格不仅过度下跌且黄金白银比也过度上涨。

白银价格为什么如此便宜

首先，美国加息增加了持有无利息的实物白银和黄金的机会成本。同时美国加息有助于美元走强。至少就目前而言，美国利率是发达国家最高的，投资者需要美元来购买美债。

美元走强， 这意味着购买相同数量的白银需要的美元变少了。虽然以美元计价的白银可能已经下跌，但由于新兴市场货币暴跌的影响，白银价格却开始飙升。

自2017年初以来，美联储多次加息，欧洲维持利率在0以下，美元并没有如市场预期一般不断走高。是特朗普政府公开表示希望美元贬值？是政治不确定性？抑或是欧洲央行缩减QE？

美联储曾表示2018年加息至2.5%，2019年3.0%以及2020年3.5%。与欧洲目前的无风险负回报率相比，这意味着巨大且不断扩大的溢价。然而，事实上，美元并没有如期飙升。

关税=经济放缓+通胀加速

目前，核心通胀率已达到目标2%，受劳动市场紧缩和其通胀的影响，通胀率还将继续上涨。如下图所示，核心通胀率的头肩底看涨模式正在形成。

关税本质是对产品征税，这提高了消费者的消费成本。这将会放缓经济增长，从而加剧通胀上涨。如果通胀继续攀升，白银将变得非常有趣。