黄金终究未能寻求到即可向上突破半年压力线的力量，昨日黄金下跌至1120水平。9月23日公布的中国制造业PMI初值再创六年半新低，低于分析师预期而且连续七个月处于荣枯分水岭下方，包括生产、新订单、就业再内的主要分项指标全部回落，凸显出中国经济增长情况不容乐观。
在消息公布前一天，与中国密切联系的大宗商品市场市场已经对该项数据投下了交易员的分析结论，铁矿石、铜均在数据公布前一天晚上录得较大跌幅，拖累商品属性较强的白银下跌，现货白银跌破15美元/盎司，现报 14.76美元，白银T+D合约则从3360上方跳空低开后跌至3320下方。虽然一向认为黄金的货币属性更强，而且具有一定避险资产的性质，但是黄金在资产组合中比较重要的作用还是对冲信用货币贬值的风险。
比较通俗的理解则是通货膨胀时黄金的价格就会上涨，因为钱不值钱，但黄金的购买力对比信用货币的购买力而言更加稳定。依据这一逻辑，似乎黄金并没有很好的上涨理由，原因是全球主要经济体均陷于低通胀甚至通缩的情况，各国央行[微博]努力增加货币发行的结果仍然未见通胀，美联储不加息也源于不存在可以用加息打压的对象——通胀。
对黄金而言则是通胀不起则熊市不止，但通胀走强则可能引发美联储加息并引起一轮下跌——即便可能是最后一轮。正因为如此，黄金从高位回落处于熊市状态已经5年仍然没有明确的反转信号。后市如何，仍然需要投资者耐心等待，近期走势更可能维持震荡为主，投资者可以参考在美元金1108至1145之间高抛低吸，对应黄金T+D则在226至234之间。若黄金能够突破三角整理，则再作进一步跟进。
中国银行广东省分行 何应龙
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