中银金评：Fed会议如冷饭翻炒待下锅 食之无味弃可惜

　　北京时间周五凌晨将再次迎来FOMC的会议纪要，市场关注的热点仍然是已经变得难以下咽的加息问题。这一问题从去年7月美国经济数据变好开始已经翻来覆去煸炒近一年，自去年10月确认退出QE3起市场就已经开始猜测美联储将在今年开始加息。然而，美联储的官员在对抗目前还看不见的通胀问题上显得懒散和犹豫。

　　今年3月初部分数据略差给了美联储延迟加息的理由，但6月份的议息会议则忽然上调了利率预期，以至于当时市场认为年内有望加息2次，每次0.25%，随后即未见重大变动。直至年内还有3次议息会议的今天，市场仍然无法判断美联储对加息的实际态度，路透社统计的分析师预测仍然在加与不加之间摇摆。

　　事实上，美联储方面最希望的可能并不是是通过加息以对抗通胀，而是希望能让市场持续持有加息的预期而谨慎对待资金投向的决策。在未加息之前，只要市场一直抱着等待加息的愿望，在其他主要经济体的萎靡的情况下，国际游资大多会倾向于买入美元资产以套取本轮经济周期首个加息货币的升值利润，而一旦美联储开始加息，那么国际游资的投向则会依据经济体的实际回报率来进行决策，但在得到实际数据之前，先于他人卖出美元资产套现是平衡头寸风险不错的决策。

　　即市场一致性预期到美联储加息而美联储落实加息的那一刻，市场反水很有可能迅速打压美元，这可能不是美联储愿意看到的一幕。因此，预而不加或者在意料之外加息或许才是美联储的政策意图。

　　但就目前的市场而言：加息属于“靴子落地”，日后的货币政策滞后于通胀将最终推升黄金形成上涨趋势；不加息则会让前期打压金价的空头先行获利回补，让金价先有一波上涨，并在加息预期再次提升时重新走弱。

　　中国银行广东省分行   何应龙