黄金继续萦绕在1270上方，是静候时机还是后继乏力，是陷入恐慌还是蓄力待涨……现在均不得而知。投资者不妨回想，2014年10月底至11月初的迅速下跌过后，稍有停滞就引起了巨幅的空头回补，这使得行情末端才追入做空的投资者开始恐慌，以至于在随后的行情中都无法创出新低，最终造就了行情的转势，形成近期的上涨。

　　虽然看涨黄金是有着基本面因素的支撑——全球央行[微博]除了美联储以外均倾向于宽松的货币政策，信用货币被央行主动稀释是推动黄金上涨的根本原因，但是过于快速的上涨并不利于行情的延续。前期多头的获利回吐将会成为打压新晋多头的势力之一，黄金多头内部的不团结、行动上的不一致将是导致其失败的重要原因，就像2014年7月起的下跌行情那样，前期空头的获利回补是阻碍黄金进一步下探的重要原因。

　　上周瑞士央行做出“反水”的决定，激活了市场的避险情绪，这一因素造成的影响可能很快就会被市场消化，随之而来的则是恐慌情绪消散后的恢复期，此时盈利多头的获利回补将是诱导黄金下跌的重要因素。如果市场能够正视信用货币体系存在的问题，则会在随后形成底部并继续上涨，但若空头情绪仍然是市场的主流，此时的上涨似乎是更多空头加入打击金价的理由。市场究竟相信哪一种思路，是投资者共同参与却又无人可左右的，投资者能做的是做好策略并严格服从。

　　技术面上看，黄金目前恰好向上突破了2014年3月至今的下降通道，若市场选择相信信用货币将被稀释，那么这一原来的通道阻力将会成为支撑，但若市场仍然以美元强势黄金弱势的逻辑为主，则可借力获利回吐打压金价。

　　前期盈利头寸可现价减仓，激进投资者可留1成多头仓位度过欧洲央行议息会议和希腊公投，待风险事件过后再依据市场的理解进行决策。

　　中国银行广东省分行分析师  何应龙