汇通网12月15日讯——究竟要不要修改“相当长一段时间”的前瞻指引措辞？在时隔三个月后，美联储内部又将面临这样一个曾经面对过的难题。只是这次与9月时不同的是，素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者希尔森拉特，把市场预期带到了“修改”那一边。

　　在9月决议前，当接近半数的市场人士认为，美联储可能在9月决议中修改前瞻指引时，“美联储通讯社”毅然决然地认为，美联储不会在那次会议上作出改变。最终事实证明，他对了！而这次，当更多投行认为美联储12月决议可能作出修改，“美联储通讯社”也认为水到渠成之时，事实又是否真的会如此呢？

　　我们继续从美联储最新鹰鸽阵营表中探寻答案：

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　　附：彭博社的“美联储光谱仪”(追踪FOMC委员和各地联储主席所作出的评论和语气，展示美联储内部格局)，与我们表格大体吻合。

　　与以往的几期鹰鸽表相比，我们此次刻意将2015年拥有投票权的地区联储主席名字，以红色字体标注，他们分别是：埃文斯、莱克、威廉姆斯和洛克哈特。相对应地，今年拥有投票权的四位地区联储主席：费舍尔、梅斯特、柯薛拉柯塔和普罗索，明年将不再具有投票权。

　　之所以要做这样的标注，一则是因为作为今年最后一次的利率决议，不少投资者可能对明年的FOMC人员构成缺乏了解，我们先行告知。另一方面也从某种意义上呈现出一个基调：2015年美国公开市场委员会的人员构成，将比目前略显鸽派(2015年轮换而有投票权的官员中，仅莱克一人为坚定鹰派)。

　　这样的一种基调，可能会吐露出的信息是：美联储鹰派阵营的官员可能会比以往决议更为急迫地希望，在2014年最后一次会议中，修改前瞻指引。因为明年鹰派可能就将失势。

　　如此看来，多数投行包括“美联储通讯社”，对于此次决议美联储前瞻指引措辞改变的预期，便绝非无的放矢。

　　而从美联储官员10月决议后的表态看，美联储在12月删除“相当长一段时间”的低利率指引，也绝非没有可能。除了今年一直支持作出此项修改的三位具有投票权的鹰派人物(费尔而、梅斯特和普罗索)外，美联储副主席费希尔近期也曾承认，相比于几个月前，FED更加接近取消“相当长一段时间”的措辞。

　　如果你对此相信，也许可以把费希尔的讲话当成给市场的率先“放风”。而除了费希尔外，美联储“三把手”纽约联储主席杜德利，目前显然也不再对加息三缄其口。他在12月初曾再三重申，美联储2015年中期加息似乎合理的看法。而如果美联储真的在那时就上调利率，那么美联储目前修改前瞻指引，就显得非常及时，甚至必要！

　　当然，如果硬要挑出美联储可能基于更为鸽派的理由，而不对前瞻指引作出修改的话，也非全无。例如：美联储明年具有投票权的官员威廉姆斯和洛克哈特便均不支持对前瞻指引作出修改。此外，近期因油价下跌而引发的低利率担忧，也可能令美联储投鼠忌器。

　　不过，这些理由相比于目前市场近乎一致地预期，似乎又算不得什么。多数美联储官员目前并不对油价下跌感到忧心，甚至有的认为将利好美国经济。而威廉姆斯和洛克哈特越是在将有获得投票权前，与鹰派唱反调，也许越是将激发鹰派团结一致拉拢中间派作出修改。

　　就市场而言，一旦“相当长时间”这个措辞被舍弃，美元走强金价走低或许难以避免。

　　当然，季度性政策会议永远不会只有美联储声明这一个看点。美联储经济展望预测和点阵图也料将引发市场关注。

　　目前，这两大方面关于2015年的预测也将有可能成为行情的触发点。一是美联储是否会基于油价下跌的原因，下修2015年通胀预期。

　　另一个则是，2015年的点阵图将如何作出变化。其中的重点是，美联储官员对于2015年底的利率预测，是将处在1.375%之上，还是之下？因为以目前美联储明年年中(6月)首次加息的预期看，美联储2015年6月-12月的5次决议，每次加息25个基点，将正好令利率位于1.375%。如果更多官员的预测在这之上，可能预示着美联储将更早、或更激烈地展开加息行动。

　　飓风过岗，伏草惟存。你是否准备好了，美联储12月决议带来的挑战呢？