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　　□国金汇银 吴连丰

　　众所周知，经济危机一旦爆发，会有很多企业倒闭，大量工人失业，而银行作为嫌贫爱富的始作俑者会紧缩银根，进而导致市场现金流的缺失，而市场现金流的短缺会加导致经济危机进一步恶化。而在2008年由华尔街引发的次贷危机爆发之后，美国政府反应较为迅速。随后美联储推出QE1，其目的是向美国金融系统注入资金，包括对大的金融机构的不良资产进行担保，从而确保金融系统的正常运转。美联储推出的第一次量宽政策稳定了美国金融局势，同时也推高黄金维持的1000美元/盎司上方。

　　第一轮量宽政策结束之后，美国的金融局势虽然得以稳定，但是美国的经济复苏依然举步维艰，失业率居高不下。美联储迫于外界压力推出第二次量宽。所以在2010年11月4日，美联储宣布了第二次量宽的具体规模，计划在2011年6月之前完成6000亿美元的国债采购项目，以提振美国经济增长。美联储的第二轮量宽政策进一步推高现货黄金的价格攀升至1430.95美元/盎司，虽然之后稍有回落，但是现货黄金的价格依然维持在1300美元/盎司上方。

　　随着美联储第二轮量宽政策结束，美国经济在次贷危机之后继续温和增长，但是就业市场增长缓慢，失业率虽有所下降，但依然保持在高位。再加上2012年下半年，欧债危机再次爆发，美国为了防止经济再度陷入衰退而推出第三轮量宽政策。所以在2012年9月13日，美国联邦储备委员会宣布，为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定每月无限期购买400亿美元抵押贷款支持证券，同时继续执行卖短买长扭转操作，并且继续把到期的机构证券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。并且继续维持联邦基金利率在0-0.25%极低水平，计划将这一利率水平维持到2015年年中。

　　2012年年末，美国国会两党领导人就财政悬崖问题争执不下，而谈判时间节点临近，美联储担心美国经济坠入财政悬崖，于2012年12月13日，美联储主席伯南克宣布，美联储每月再次购买450亿美元的国债以替代卖短买长扭转操作。至此，美联储每月购买的债券规模高达850亿美元/月，并且维持超低利率在0-0.25%水平。

　　随着美联储连续四轮量宽政策的推出，在2013年，美国经济持续好转，尤其是进入2013年下半年，美国经济增长较为强劲，尤其是就业市场，就业人数平均维持的20万人上方，失业率明显下降，由2013年年初的7.9%下降至2013年年末的6.7%。此外，美国第三季度GDP增长也达到3.6%，大幅超于市场预期。所以美联储自2013年12月开始逐渐缩减量宽规模，再加上美国经济的稳健复苏，现货黄金承压下跌，从2013年年初的1712.00美元/盎司一直跌至1180.00美元/盎司附近，之后现货黄金维持区间震荡。

　　2014年新年伊始，除美国受天气影响以外，美国经济增长步伐稳健，就业市场更是改善明显，非农就业人数已经平均维持的25万以上，而美国失业率更是下降至5.9%。随着美国经济的持续增长，美联储加息预期再次喧嚣尘上。而截至2014年9月，美联储购买债券规模只剩余150亿美元。就在本月，美联储很有可能会结束购债。但是鉴于进入2014年第二季度开始，欧元区经济增长放缓，欧元区主要经济体德国、法国和意大利的经济前景存在下行风险，所以，笔者认为美联储或将推迟结束购债。一旦美联储推迟结束购债，现货黄金必将出现一段反弹行情。但是黄金的反弹或许只是昙花一现，毕竟美联储在2015年中期加息是大概率事件，届时现货黄金必将再次开启下跌之路。