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　　本轮清理整顿工作中，各地贵金属交易场所的现场检查工作首当其冲。而这缘于2014年央视在"3·15"晚会上曝光的"白银投资骗局"。

　　在财富效应的带动下，市场各方对以白银为代表的贵金属交易市场趋之若鹜。一边披着华丽的宣传外衣，一边沿用昔日地下炒金的"分客损"模式，自国发38号文掀起清理整顿以来，贵金属交易平台数目和风险有增无减。

　　高大上的外衣

　　王力(化名)现在的身份是南方一家拟运行贵金属交易中心的负责人，按照筹备计划，公司拟于8月底挂牌营业。不过，目前正在进行的清理整顿，让王力发愁，这家已经筹备了近一年的交易中心是挂牌开业还是再等等？由于先期投入筹备资金不菲，投资方希望尽快看到交易中心的"赚钱效应"，而王力担心此时风口浪尖开业，会不会对公司未来经营带来不必要的麻烦。

　　王力称得上贵金属市场的"老人"，早年曾在香港金银贸易场注册会员单位任职并担任出市代表，后来随着"境内地下炒金热"开办过投资公司主打贵金属交易。2010年，王力的公司也曾辗转天津贵金属交易所并成为综合会员。

　　2011年国发38号文等一系列清理整顿验收过后，王力看到了各地方政府对贵金属市场的热情，决定与地方政府合作，自己办场子，进而实现了职业生涯的"华丽转身"。

　　"选址城市中心区的豪华写字楼，整层租下，2000平米的办公区域。一方面为显示公司实力，让全国各地慕名而来的准会员们增加信任度。另一方面，也显示了地方政府对交易中心的重视和偏爱，毕竟这种寸土寸金的地方，有时候不是有钱就一定能搞到的。"王力对《财经国家周刊》记者说。

　　王力介绍，场地拿到后，年付租金、装修、招兵买马、购置交易软件设备、开业运营的宣传材料、公关费用等等，1000多万已经花出去了。此外，为了保障开业后交易平稳运行，公司还需要准备足够的备用资金。如此粗略计算，筹办一家像样子的交易中心没有个三五千万是办不了事情的。这不是笔小钱，也难怪投资方对投资回报要求高。

　　碍于投资方对于资金回报的压力，王力最后还是决定开业"赌一把"。如果因为开业而被市清理整顿小组盯上，也算是对股东有了"交代"。

　　王力的经历，在业内并不是个案。《财经国家周刊》记者了解到，一部分地下炒金组织者在第一轮清理整顿验收之时，以发展地方贵金属投资市场为名，积极向地方政府游说，并取得了开办地方交易场所的"准生证"。而地下炒金的参与者们，也就名正言顺地成为了这些交易场所的会员。

　　"转正"让这些老手们如鱼得水。与此同时，昔日地下炒金市场的"旧习"也被带到了现有的贵金属交易平台上。

　　"做市商"

　　有地方清理整顿小组人士对记者表示，自清整联办28号文发布后，包括投资人投诉、各地交易场所主办人卷款潜逃的案例不在少数。而诸如"承诺保本收益"等不合规宣传、无序扩大会员代理的模式、实行"颇有争议"的做市商制度以及缺少有效交割只是在炒价格等情况，确为目前这类贵金属(主要是白银)投资市场的通病。

　　这些通病中，最为诟病的莫过于所谓的"做市商制度"。

　　据记者从行业内了解，目前国内贵金属交易市场上，包括天津贵金属交易所、江苏大圆银泰贵金属现货电子交易市场、广东省贵金属交易中心等在内的国内交易量排名靠前的交易场所，均无一例外地采取了所谓的做市商交易制度。

　　这类市场确定了一个基本战略，即客户大多数时候都是做错方向、亏钱的。随着客户交易频繁度增加，其可能做错方向的几率就越大。

　　在这种模式下，"分客损"成为会员及代理们最大的经营动力。这也是各贵金属交易场所会员疯狂揽客、力促客户多做交易的主要原因。

　　有市场参与者透露，在国内较为活跃的贵金属交易平台上，一个会员席位，一年赚取几百万、上千万甚至过亿并不是难事，交易场所也因此获得可观的手续费收入。会员公司中，就连最前沿的客户经理月入10万-30万元也不是难事。

　　有行业人士对记者介绍，目前国内贵金属平台广泛采用的做市商制度实质是沿用香港市场贵金属对赌盘的操作模式。这个模式下，贵金属交易平台接入一个国际价格，场内所谓的做市商(会员)都接受这个价格并根据这个价格向客户报价。这个市场没有定价功能，是国外市场的代理。

　　有北方地区贵金属交易中心负责人表示，从目前检查进度看，对已自查完成的交易场所，重点是检查和了解各交易场所的交易方式和交易技术系统。

　　该负责人介绍，目前除了圈内已经熟悉的做市商交易模式外，为了应对本次现场检查，交易中心还在探索撮合和竞价等其他模式。但他也坦言，一旦现有的做市商模式被彻底叫停，对交易中心的业务量影响将是巨大的。

　　北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越[微博]指出，目前各地的贵金属交易场所，如果定义为现货市场，那么它是否存在市场有效交割？如果是外盘行情直接接入，那么价格发现功能又从何谈起？如果交割和发现价格都无从谈起，那么该市场就存在被操纵风险。至于做市商制度，可以在为市场提供流动性的同时起到价格发现的作用，其本身是中性的，但没有有效监管是不可以的。

　　"实在不行只有再做回地下炒金。"上述负责人说。他表示将密切关注有关包括贵金属和其他大宗商品在内的交易制度的多元化，同时与业内人士探讨产品创新和交易创新，争取把这个市场做下去。

　　而像王力一样仍选择留守并战斗在这个市场的参与者，如今只有保持观望、低调经营，静待28号文通知中9月30日最终检查结果的公布。