西方黄金(3025.79, -18.01, -0.59%)ETF今年卖出了巨量黄金，这对金价是个灾难，它在很大程度上造成了金价的下跌。然而，卖出最终可能会转为买入。

　　被卖出的黄金中的大部分最终流往中国，这是单向旅程，因为中国禁止出口黄金。中国想让黄金成为国家储备。黄金投资者现在大量做空黄金，但他们想要解除空头时，黄金已经没有了，除非他们准备支付非常高的价格。

　　黄金空头已经为他们的巨额损失埋下了伏笔，他们将错失下一阶段牛市带来的大量利润。什么原因将会引起美国黄金ETF和零售投资者开始购买黄金呢？这可能与促使美联储削减刺激的原因相同。美国经济强劲复苏，通胀可能比预期来得更快。一旦通胀上升的迹象出现，美国投资者会想用黄金对冲这种风险，但是已经没有黄金了，黄金都运往中国了。中国买入黄金出于相同的原因：对冲国内消费物价的快速膨胀。

　　美国将出现通胀，不幸的是，那是黄金的实物供给将非常短缺。当每个人都想购买，而供应短缺时，金价将大幅增长。在金价大幅下跌后，黄金多头将得到复仇的机会。