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　　□广东盈瀚投资 于杰

　　今年黄金价格大幅下挫，既吸引了华尔街金融大鳄，也吸引了中国平民大妈，可以说行内行外都积极参与，可见金价走向已成社会热议焦点。

　　笔者发现，美联储QE政策走向正是近年来影响黄金变化的关键因素。在美国经济良好的复苏势头下，明年耶伦点头放行削减QE的计划在所难免，而黄金要绝地反弹，或仍需忍耐。

　　今年5月底美联储前主席伯南克做出了关于年内缩减QE规模的表态，直接导致整个6月金价的暴跌，国际金价一度跌破1200美元/盎司关口，至1180美元/盎司附近。随后由于美国经济复苏并不理想，降低了市场关于美联储缩减QE的预期，金价缓步上行，促成了贯穿于整个8月份的上涨，金价重回1400美元/盎司上方，最高至1433美元/盎司附近。紧接着9月份美联储会议临近，市场上关于美联储究竟以何种规模缩减QE的争论成为焦点。然而这次会议决定维持原有QE规模，一时间市场大跌眼镜，随之而来金价如火箭般的飞升，一夜间金价从1290美元/盎司附近蹿升近80美元，最高至1367.68美元/盎司，结果再一次验证QE政策对于黄金市场的影响力。

　　进入四季度，10月初美国联邦政府预算僵局，导致政府停摆，使得市场焦点一度转移。而随着美国两党达成协议，政府恢复运转，市场焦点则再次集中于美联储是否在年内缩减QE的问题上来。而美国强劲的经济数据表明，其经济复苏势头强劲和就业市场状况乐观，这使得在下一次美联储会议上经济和就业将不再成为缩减QE问题上的“绊脚石”。

　　虽然美联储新任主席耶伦的证词中并没有提及QE政策的具体细节，但结合其以往的鸽派立场，市场普遍推测耶伦将维持宽松政策，因此使得黄金价格在连日下跌后，终于获得喘息机会，价格小幅回升。

　　但笔者认为，耶伦虽身为鸽派，仍难以改变QE规模削减的步伐。耶伦当选新一任联储主席，其作用更多是缓和市场的紧张情绪，使金融市场在削减购债规模的进程中能平稳过渡，而不至于出现恶性崩盘。未来耶伦态度的决定因素也将是经济数据的好坏。回想到上月迟来发布16天之久的9月非农就业报告显示，美国9月新增非农就业者仅为14.8万人，是2008年11月来最低，并且当时的非农就业新增人数已经连续三个月低于预期，而本次10月份非农数据，则在美国政府停摆的不利情况下，仍有骄人表现。使市场对美国就业环境改善信心大增。如果美国经济和就业环境的表现能在年内持续向好，这无疑会增加美联储缩减购债的信心，而在缩减QE问题上一旦达成一致，必将会为年内黄金价格提供更大的下行空间。