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　　4月12—13日，白银出现暴跌行情，多空转换关键点位遭击穿，宣告熊市确立，中线逢高做空思路为主。

　　尽管二季度美元指数涨势或暂缓，但其振荡偏强走势是无可逆转的，从这个角度看，白银企稳甚至反弹的空间相对有限。

　　美国经济复苏的良好态势从去年年末即全面获得肯定。去年三季度GDP增长3.1%，四季度受“财政悬崖”问题拖累，增速跌至0.4%，但预计今年一季度有望实现3%—3.5%的增速，同期失业率稳定性回归至8%以内。不过，由于自动减赤机制的生效，预计二季度GDP增长率下降至2%，而非农就业数据受到较大影响则已在3月开始体现。美国经济好于欧元区的事实奠定了美元指数走强的基础，二季度经济复苏受阻仅能带来小幅回调。

　　美国更多的量化宽松政策无可期待，未来退出QE及已开始的缩减赤字行动都支撑美元走势，复苏之路的不平坦只是将退出的时间表推后。

　　另外，5月2日欧美将公布最新利率决议，预计利率不会有大调整，但如果美国方面透露出关于缩减或退出QE的信息，外盘可能在“五一”期间率先做出反应。

　　暴跌转熊后，黄金有企稳甚至意图反弹的特征，但白银却丝毫没有抵抗之力，金银比价已经达到61.2，远远高于其年度或按年移动平均的均值55。

　　白银市场资金流出不及黄金凶猛，iShares Silver Trust持银量在今年1月达到峰值的10735吨，而后虽出现资金流出，但目前持银量在10451吨，依旧稳居万吨以上，而CFTC白银净多持仓更是在上周出现翻倍。

　　资金撤出贵金属投资是事实，但这在黄金投资中表现更为坚决，白银市场部分投机资金仍在其中，似乎在等待比价回归或超跌反弹带来的利润。

　　结合盘面看，快速下跌至下降通道下轨后银价似有止跌迹象，但反弹及其高度都难期待，因而暂不建议投资者盲目抄底。如果投机资金发力，投资者可轻仓参与超短反弹。

　　(作者单位：安信期货)