每经记者 杨可瞻 实习记者 曾慈航

　　 近几年，投资者谈论黄金投资时，大多数关注金价何时再创新高等问题。近期金价的跌势仿佛让人看到黄金牛市神话的终结、熊市的来临。逐渐从金价暴跌阴影中走出来的投资者和金融机构，开始对接下来的金价行情展开讨论和分析。

　　 近日，《每日经济新闻》记者就黄金市场前景与海外经济走势等问题采访了国内数家期货公司分析师。多家机构和专业人士表示，目前让人感觉黄金后市已被悲观情绪笼罩。

　　大牛市基础或不在

　　 中原期货分析师胡纪文表示，目前可以肯定的是美国经济出现了缓慢复苏，而这导致黄金避险属性出现消退，从长期来看，金价下跌趋势已经形成，其牛市的基础已不存在，上涨的动力也基本上已消失。

　　 针对黄金在今年上半年的前景，锦泰期货分析师杨蔚认为，从去年10月开始黄金就处于下降通道中，今年上半年金价会继续维持这种弱势。另外，知名投资大师吉姆.罗杰斯曾表示黄金可能会跌至1200美元/盎司附近。杨蔚对此表示，不能排除今年上半年金价跌至此价位的可能性。

　　 随着金价下跌，中国、印度等国出现投资者竞相热捧实物黄金的现象。胡纪文对此认为，做短线投资的话，还是存在机会；如果打算做持有超过一年的长期投资的话，那么现在投资可能为时过早。对于白银的投资前景，金元期货分析师熊雪玮认为，今年白银价格走势将会是在大幅下挫之后宽幅震荡。

　　 市场对美联储QE（量化宽松）政策的预期，往往是影响金价涨跌的一项重大因素。美联储是否在今年削减，甚至完全撤出QE政策也成为了黄金投资者最关注的问题。胡纪文认为，美联储退出QE的预期是造成黄金下跌的原因之一，不过接下来此项预期还会有一些反复的波动，因为3月份美国就业情况差于预期。

　　 熊雪玮认为，“美联储的定量宽松是否在今年结束，取决于后续美国经济数据好坏，如果经济数据利好，定量宽松今年结束的可能性很大；否则会再次顺延。”

　　 让人困惑的是，现在规模巨大的量化宽松似乎也没有对金价起到提振作用。杨蔚对此表示，“其实我们可以看到，包括像美联储之前3次推出量化宽松政策更多的是在出台政策之前的预期拉动金价上行，随着政策的推出，其效用也是递减的。”

　　 数据显示，黄金市场对第1次QE政策是最为期待的，在美联储于2008年11月25日推出QE1前，金价在预期的推动下在1个月内上涨了近15%；在2010年11月推出QE2前的1个月，金价仅上涨了3%。尽管去年9月推出QE3前的1个月金价攀升了约9%，但在伯南克于去年12月宣布扩大QE规模前的1个月，金价不仅无提升反而出现了约1%的微弱降幅。

　　全球通胀预期减弱

　　 长期以来，黄金被众多投资者视作抵御通胀的资产，因此全球通胀水平，尤其美国的通胀水平一直被黄金投资者视为重要指标。针对大规模宽松是否会在全球引发恶性通货膨胀的问题，杨蔚认为，目前来看，发生这种情况的可能性还是比较小，美国经济出现通缩的可能性反而更大。

　　 从数据上看，美国目前的通胀水平的确呈现出下降趋势。历史资料显示，自2012年1月，美国核心生产者物价指数年率已经从当初的3%下调至1.7%，而同期核心消费者物价指数年率的跌幅为0.4%。

　　 此外，一些海外专家认为，欧元区面临的通缩压力也将继续减轻，BusinessInsider援引来自资本经济公司(CapitalEconomics)约翰.希金斯（JohnHiggins）的话称，“近期，大宗商品可能会有更多的下跌空间，另外欧元区的衰退或还会加深，这些迹象暗示欧元区通胀水平的下跌幅度或会比IMF预测的更大。”

　　 看空黄金的论调，同样也弥散于海外金融机构之间。德意志银行（DeutscheBank）4月9日下调了对今明两年金价的预期。据FoxBusiness报道，德意志银行将今年黄金均价下调11.8%至1637美元/盎司，而明年的黄金均价则被下调至1810美元/盎司，另外该行还将白银今明两年的预期价格做出了幅度超10%的下调。高盛也在4月10日告知其客户做空黄金，并将今年年底目标价调整至1450美元/盎司。

　　 除了高盛和德意志银行，曾作为华尔街最大的黄金多头之一的摩根士丹利（以下简称大摩）也改变了观点。约一年前，大摩分析师还表示，有4大支柱支撑金价继续走出牛市行情，这4根支柱分别是黄金ETF不断攀升的投资需求、央行受到控制的卖出行为与来自新兴市场央行的大量买进、黄金回购（Buy-backs）以及矿产供应的微弱增长，这四根支柱将在2013年底将金价推高至2175美元/盎司。

　　 由彼得.理查德森（PeterRichardson）率领的分析师团队近期发出了名为“黄金：支柱在颤抖”的报告，分析师们在报告中表示，目前有3项趋势正在促使他们改变之前的论调，其中包括了ETF流动性问题、可能出现的欧洲央行出售黄金以及市场对美联储可能提前撤出QE政策的担忧。理查德森及其团队将今年的国际金价从之前的1773美元/盎司下调至1487美元/盎司，而2014年金价则从1845美元/盎司下调至1563美元/盎司。