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　　2013年4月12日、15日，国际金价两天近15%的断崖式跌幅无疑可以载入黄金交易史册。30年一遇的暴跌出乎所有人的意料。不管始作佣者是谁，承载着货币和商品等属性的黄金似乎在以如此方式宣告一个时代的结束。

　　即便纽约金价跌至1300美元/盎司，Paulson&Co总裁约翰·保尔森仍不改初衷看好黄金，索罗斯基金会主席乔治·索罗斯则以“避险投资的地位已遭破坏”为由提前减仓。两个金融大鳄观点对峙，让黄金市场更显得扑朔迷离。

　　而中国的黄金现货购买者似乎根本不管这些国际投资大鳄在“胡言乱语”什么，金价急跌带来的直接后果就是，在中国一些大中城市的金店里出现了疯狂的黄金抢购潮。

　　这真是让人有点混乱了，国际投资者在害怕什么？国内购金者又为何疯狂？

　　安联集团首席经济学家迈克尔·海瑟在接受经济观察报采访时，还是提醒在购买黄金的人们，“黄金就像一把正在下坠的锋利尖刀，现在最好不要去抓它。”他认为，对于中小投资者，短期内暂避黄金交易也许是个明智的选择。

　　尽管长期来看全球货币超发背景下，黄金仍然是理想的避险工具，但更多的被访者分析认为，至少今年看不到大幅通胀的苗头。而美元走强，国际大宗商品价格下跌，加上国际投资机构在黄金投资上的获利回吐，似乎给未来一段时期内金价持续下行提供了环境支撑。

　　黄金“劫”中“节”

　　“这几天，金价仍在盘整，国内方面要尽量减少投资黄金的头寸。”标准银行中国贵金属交易部总经理王其博说。尽管多家投资机构认为金价在1350美元/盎司将获支撑，1250美元时见底，但王其博认为每盎司1200美元都未必“收得住”，甚至可能滑向每盎司800美元。

　　4月12日，纽约黄金市场，开盘后交易员心目中的马其诺防线技术点位1540美元很快被跌破；在30分钟内出现高达1000万盎司(300吨)的抛售，市场传言如此蓄意集中“卖空”乃美林交易部门所为。市场被抛售引发的恐慌所笼罩，黄金价格被大幅拉低，上演连续几天的崩盘式暴跌。

　　就在金价跌势未止的情况下，面对普通消费者的黄金现货卖场却爆发抢金热潮。普通消费者选择了与机构投资者完全反向的操作。“别比较了，买到就行了！”4月18日下午4点，中国黄金旗舰店内，艾霞右手握着身份证和信用卡，左手拎包往前挤着，并问投资金条销售柜台的工作人员有没有大客户室。

　　在国内外投资机构都在讲“持续12年之久的黄金牛市将就此终结”之时，艾霞告诉经济观察报，她现在买金条根本不怕跌价。一来中国黄金各网点有回购机制，二来她觉得与之前300元/克相比，279元/克已算低位。“股票、房地产不能投了，没什么好的投资渠道了，再说金价万一跌了我留给孙媳妇也行。”

　　工作人员告诉艾霞，该店内投资金条现货已全部断货，最快也要到15至20个工作日后才能有现货。不过可以选购黄金期货，即三个月、六个月或一年以后才能提货的“订单黄金”，艾霞毅然刷出了5万多元。

　　4月17日，菜百黄金商场投资金条的基础价不跌反涨，较前一天每克上涨了15元。菜百品牌推广部经理杨娜告诉经济观察报，17日来买黄金的人比以往多了三分之一，“从没见过这么多人”。到银行做黄金定投的人同样踊跃。杨女士一年前开设了某商业银行的黄金定投账户，每月600元，一年下来，每克均价在320元。价格变化甚微。她认为，出于多元化投资的考虑，黄金仍是一个不错的配置资产。

　　相对个人投资者的热情，此次黄金大跌令各国央行黄金储备大幅缩水5600亿美元。这些机构投资者正在以两年来的最快速度抛售黄金基金。连续上涨12年后，目前的金价较2011年创下的纪录高点每盎司1923.70美元已跌去28%。

　　国内的黄金期货投资机构同样受到较大损失。在某私募机构任黄金交易员的魏武告诉经济观察报，在4月15日当天，由于上期所黄金期货开盘很快就跌停，很多人挂出了卖单但怎奈无人接盘，最后只能爆仓或补交保证金。“在判断上我们没有失误”，魏武说。2011年9月市场就确立了盘整向下的趋势，即近几年都不会重现原来的大牛市，而是震荡向下。但他相信只要市场偶一启动他就有把握获利，于是坚决做多。4月12日行情暴跌有些让他出乎意料。至12日收盘他就意识到市场做空能量尚未完全释放，下一个周一市场将可能大跌，4月15日当资金已损失10%时魏武只能止损出场。

　　山东黄金集团一位内部人士告诉经济观察报，4月15日金价大跌之后，他不知该给身边对黄金感兴趣的亲朋好友怎样的建议。山东黄金集团负责资源并购业务的人士告诉记者，金价下跌后已有矿主考虑出售金矿，“但他们还不甘心果断卖掉，因为怕以后金价还涨。几家都选择了观望”。而山东黄金集团在年初就已下调了全年的黄金产量。

　　多空博弈

　　市场上的恐慌气氛还在发酵，投资者的多空博弈仍在进行中。保尔森的黄金投资在上周五一天损失3.28亿美元、黄金股票亏损6200万美元，但他依然认为，在全球央行量化宽松背景下，未来五年黄金将是对冲通胀和货币贬值最好的方式。其自2009年投资黄金，成本价为900美元/盎司。

　　当然，也有人认为，保尔森错判了这波行情，他坚持多头并不意外。

　　今年一季度保尔森的黄金基金累计下跌28%。但保尔森的公司依旧看好黄金后市表现；他坚信黄金对冲通胀的作用；原因在于政府给经济中注入资金，黄金长期将继续增值。

　　而较早配置黄金资产的中国投资公司依然认可其投资价值。中投监事长金立群认为，黄金仍然是全球各大经济体最重要的储备，长期而言金价将继续上涨，但会以正常的方式，而不会出现非常陡峭的走势。

　　海瑟也认为，从中长期看，黄金对冲通胀的功能不会变。如果对纸币体系存在疑虑的话，去买黄金长期能够有避险的作用。海瑟告诉经济观察报黄金这波下跌是暂时的，中长期看其价格还将上行，但不能过于放大黄金的避险功能。

　　据港澳资讯董事长唐骏[微博]观察，索罗斯近期一直在抛售和减持黄金。非常了解中国的索罗斯，有专门的团队在研究中国经济，自己也亲自来看。“看到中国经济数据不好，他就去做空黄金，带动原油下降。接下来原油肯定会下降，只要做空，他就赚钱。”唐骏说。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，黄金空头头寸正逼近18个月以来的最大值。国内一投资公司交易员王林夕(化名)就是空头之一。在其交易架构中，放在上海黄金交易所的资金量仅占其总交易资金的30%，其余资金都放在了欧洲某外盘市场，其可以直接与国际投行进行对手盘交易。

　　2月底之前，纽约商品交易所的黄金期货基金经理已经建立了自1999年以来最大的看空仓位。2月份，黄金ETF的减仓量创下单月新高，也是从今年2月开始，王林夕一直在“逢高沽空”。至今年3月，他的空仓仓位已达30%。3月21日国际金价出现阶段性高点1616.98美元/盎司后一直难以突破，王林夕又将仓位重仓到40%以上。4月15日前后市场大跌时，其大举平仓，最终仅保留下10%的头寸。

　　之所以能精准操作，王林夕有自己的秘籍。在他之前，包括索罗斯基金管理公司和摩尔资本在内的知名基金，在2012年第四季度纷纷减持黄金ETF(交易所交易基金)。

　　王林夕告诉经济观察报，比起关注金融大鳄索罗斯等人的抛售，其更将高盛等国际投行的报告作为参考。“高盛的风格是其报告建议方向与其实际操作方向总是相反，有时其布局是在报告发出的半年至一年以内。”王林夕说，高盛此前唱多黄金，于是他就逐渐开空仓。市场一度认为4月15日黄金的大跌和高盛此前不断下调金价预期关系密切，但实际上高盛半年前的报告已在影响机构布局。

　　然而，黄金近30年不遇的不同寻常的大跌，还是令不少对冲基金投资大佬们心有余悸。一位叫Dennis　Gartman的投资客坦言其交易黄金近40年，从未见过如此惨烈的交易场景。

　　投资者的选择

　　是谁“导演”了黄金这次断崖式的暴跌？安联首席经济学家海瑟认为，“主要还是大的机构投资者主导，恐慌情绪迅速扩散所致。”

　　花旗、高盛、法兴和瑞银等国际投行，先后下调金价预期或警告黄金未来可能出现抛售，一些分析师亦对黄金价格看跌。就在上周，高盛大幅下调金价预测：2013年金价预期下调至1450美元；2014年预期下调至1270美元。本周15日暴跌之后，做空的力量仍在继续发力。17日有消息称，高盛刚结束的黄金电话会议判断，黄金或跌至1200美元/盎司。“未来12个月内，黄金将触及1000美元的低点。”CMC首席市场策略师Michael　McCarthy甚至称。

　　港澳资讯董事长唐骏对经济观察报表示，黄金大跌的一个重要原因是，中国作为全球最大经济体经济增速的放缓。索罗斯等金融大鳄预测中国未来增持黄金空间很小，他们看空黄金并进行大规模减持，看空和跟风者众多，导致市场12年牛市结束。

　　中国经济数据不振、塞浦路斯出售10吨黄金引发负面情绪、美元走强等均被分析人士视为黄金暴跌因素。“美元走强之后，整个市场可能没有那么动荡了，因而，黄金的避险属性趋弱，并回归其商品属性。作为大宗商品，1300美元可能都高估了。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为告诉经济观察报。

　　从大宗商品角度来看，可以发现黄金大跌的另一个逻辑。黄金牛市的终结也许是经济变局的起点。近期，原油等一系列大宗商品价格集体下挫。周一，纽约原油期货收跌2.8%，报每桶88.71美元。

　　大宗商品数据商生意社分析师薛金磊认为，中国统计局最近公布的经济数据不佳，不及市场预期，继而引发经济前景的担忧情绪，整个大宗商品市场都面临下行压力。受此拖累，上游原油、石脑油和乙烯价格继续下跌。市场人士谨慎操作，报价出现下滑。

　　得益于中国经济连年快速发展，大宗商品黄金时代持续了十多年。中国虽无主要大宗商品定价权，但全球大宗商品走势仍要看中国脸色——无论生产、消费，中国都是第一。“黄金价格回归很正常。”中国大宗商品研究中心首席研究员刘心田说，黄金的暴跌有其偶然性，也有其必然性。偶然性在于暴跌来得突然、来得猛，必然性在于大宗商品的黄金时代已然成为过去式，黄金亦难独善其身，其暴跌之前的价格已经偏离了整体大宗商品的走势。

　　刘心田预测，黄金的暴跌势必对整体大宗商品市场带来猛烈且深远的影响。较大的可能性是原油、铜、铁矿石等随之暴跌，整体大宗商品市场破位下行，是21世纪继2008年、2011年、2012年之后的大宗商品熊市第四浪。“原油在近期会跌破每桶80美金；铁矿石的价格也会大幅回归。可以断言，2013年大宗商品大的拐点已经到来。”

　　大宗商品是全球经济的风向标，能够提前感知经济运行的状况与热度。“从商品角度看，全球需求减速，经济放缓的周期，仍然看不到终结的明显信号。”刘心田说。

　　迪拜商品交易所首席执行官Christopher　Fix对经济观察报表示，此轮黄金下跌是伴随其他大宗商品同步下跌的，他发现目前确实有部分资金从大宗商品市场抽离。

　　对外经贸大学金融学院教授丁志杰[微博]更愿意引用法兴银行的看法，随着美国经济好转和美联储退出量化宽松，大多数大宗商品价格下降，黄金的牛市时代即将终结，预测今年金价平均为1500美元/盎司，年末金价为1375美元/盎司。

　　中国国际期货报告则称，“一旦市场意识到经济复苏相对疲弱的真相，风险资产面临的打击将比4月12日贵金属的暴跌更严峻。”