漫画：熊来了？ 新华社发 赵乃育 作

　　新华网上海4月17日电(记者 陈云富)177.5美元！尽管目前国际金价有所企稳，过去三个交易日黄金价格的这一累计跌幅仍令众多投资者“心惊胆寒”，按照世界黄金协会的数据，这一急跌使地上存金总市值在短短几个交易日就蒸发了逾万亿美元。

　　黄金一直被投资者作为保值增值的资产所持有，统计数据也显示，过去10年国际金价累计上涨了3.8倍，成为众多投资者对抗通胀、对冲纸币贬值的重要选择。随着市场信心降至低点，尤其是经济增长带动利率、美元走高预期的升温，黄金是否还有这样的魅力？

　　金价暴跌市值蒸发超万亿元

　　过去几个交易日，黄金、白银市场持有多头的投资者无疑“最受伤”。国际金价在前一周周五大跌近5%后，本周一再度大跌近10%，创下了30年来的最大跌幅，尽管目前金价有所企稳，但短短几个交易日，国际金价不仅跌破1500美元整数大关，也跌破了1400美元关口，令众多投资者难以置信。

　　数据显示，过去3个交易日，国际金价累计下跌177.5美元，如果按照世界黄金协会公布的全球地上确认黄金存量16.6万吨来计算，相当于三个交易日总市值蒸发了约1.04万亿美元，其中个人投资和官方储备就缩水约3700亿美元。

　　国际市场的大跌也使得国内市场受到影响，到17日，上海期货交易所黄金、白银期货在扩大涨跌幅限制后已连续两个交易日开盘跌停，上海期金本周来累计下跌12.5%，白银期货累计跌幅超过14%，上周市场未平仓的多头投资者损失惨重。

　　罕见的市场暴跌甚至引发市场对“阴谋论”的猜想。“无可否认此次市场的暴跌有很多的蹊跷之处，一是在此前一些国际投行连续释放出卖空的消息，二是被认为最先引发大跌的美联储可能削减宽松规模的会议纪要也‘意外’提前向外界公布了。”分析人士指出。

　　“不管是阴谋还是阳谋，对黄金贵金属利空的因素确实集中‘袭击’了市场。”在众多分析人士看来，一方面，塞浦路斯可能出售黄金储备融资的消息引发了投资者对包括意大利、葡萄牙等欧洲国家效仿的担忧，目前葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙总共持有超过3000吨黄金；而另一方面，美联储3月份的会议纪要暗示宽松政策或逐渐减缓，并可能在稍后结束；此外，经济数据不及市场预期也引发抛售，使投资者担心黄金的牛市基础受到影响。

　　黄金步入熊市？

　　与此前连续12年上涨的趋势形成鲜明的对比，今年以来，国际金价已累计下跌近20%，随着市场信心的走低，黄金是否开启了新一轮的熊市？

　　“黄金的时代已经终结”。继高盛等大行唱空黄金后，法兴银行近期发布的一份报告也明确指出，由于美国经济的增长，带动实际利率回升的预期以及美元弱势的改善，对黄金市场而言，利率走高、美元走强或成为开启一个长期熊市的“完美风暴”。

　　在法兴银行看来，过去十年尤其是近五年来，推动金价不断创新高的主要因素是各国央行不断扩大宽松的规模，使得投资者担忧通胀的升高，但实际上到目前为止，通胀的水平依然处于较低的位置，相反是越来越多对市场不利的因素开始显现，比如美联储可能调整宽松的政策，及美元逐渐开启一个长期走强的趋势。

　　“从历史上来看，美元的走强是黄金价格重要的抑制因素。”兴业银行分析师蒋舒博士也告诉记者，由于美元走强的迹象明显，黄金市场的中长期走势不容乐观。

　　不过对于一些反向投资者而言，金价的大跌也正是其买入的机会。“随着经济的发展，纸币总归是越来越不值钱。”本周市场大跌后迅速买入投资金条的韩小姐就告诉记者，从过去的经验和投资习惯来看，黄金还是难以替代的。

　　保值工具优势或难在

　　由于多重的金融属性，黄金一直是投资者眼中稳定的保值工具。实际上，统计数据也显示，在过去十年中，国际金价累计上涨了3.8倍，成功为持有的投资者实现了稳定的保值增值目标，随着市场的连创新低，这一理念是否还值得坚持？

　　从目前的情况来看，这一答案很可能是否定的。“至少从2011年8月份，国际金价在逼近1900美元见顶回落以来，市场的整体跌幅也超过了20%，其市场表现不仅低于大宗商品市场的收益，也低于工业类商品的回报。”业内人士指出。

　　作为黄金投资的一个风向标，黄金ETF也在持续降低持仓量，目前全球最大的黄金ETF——SPDR基金持有黄金下降到了1050吨左右，创下近3年来的新低，据上海中期期货的统计，SPDR今年来已累计减持黄金近200吨，减持幅度达14%，显示出大型基金对黄金后市较为悲观。

　　“黄金是衡量全球流动性水位高低的标尺。”光大期货分析师孙永刚也表示，随着流动性减退，恐怕贵金属就有干涸枯萎的可能性，一旦推动市场牛市基础的投资需求降温，黄金白银贵金属保值工具的优势恐难再持续。