近期，全球经济数据向好，市场心态也逐步企稳，但黄金却维持宽幅振荡走势。

　　日本、印度央行宽松并未抬升金价

　　日本首相安倍晋三政府内阁批准了92.6万亿日元的2013财年预算草案，印度央行如市场普遍预期下调基准回购利率25个基点至7.75%，下调现金存款准备金率25个基点至4.00%。日本央行的激进与印度央行的无奈短期内将对金价有所提振，但是在目前全球大环境之下，更多体现的是资产货币化之后流动性悖论。从另一个层面来讲，即政府通过自身的债务积累来对冲私营部门面临资产价格下跌带来的破产风险，这其实就是一种被动式的债务延期方案，尤其是在企业的去杠杆化被人为货币化之后，使得资产价格失去了原有的供需决定，而转变为流动性维持，那样企业与银行将被迫强制绑定，最终将通过无止境的债务偿还而失去发展能力，对经济造成巨大的负面影响，也将流动性陷阱演绎到极致，使得货币实则被动收紧，也将黄金价格带入一个收缩周期。

　　美联储政策维持，但未无限宽松

　　从美国的政策取向上可以看出，未来美国将通过税收等制度措施，将资产价格泡沫冲击之后的财富异端分配进行平衡，将私营部门去杠杆化的进程加速，并且修复经济的创伤，从这一点来讲，美国社会利率环境的收紧是一个大概率事件，而美国经济的相对优势将继续体现，美元的强势周期不变，短期仅仅由于美欧的短期对比使得美元回落，由此判断，黄金必将进入下跌周期。

　　现阶段，全球经济虽然有所向好，但危机并未远离。目前全球股市的大幅上涨并不是由于经济的复苏，而是市场心态企稳之后的货币效应，这也将造成短期黄金价格波动率不断增加。但是经济周期的不可逆将使得金价存在上限价格1700美元/盎司，建议投资者合理控制仓位，采用逢高抛空的策略。

　　(作者单位：光大期货)