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　　如果出口情况和产能过剩情况再次严峻，2013年政府很可能继续出手稳增长，从而拉动投资再次加速增长。根据中国社科院预测，2012年我国全社会固定资产投资375140亿元，同比增长20.4%；2013年增长19.9%，将达到449880亿元。从市场普遍预测来看，两年的增速都偏低。如果按照中国投资协会的预测，2012年同比增长21%，2013年增长24%，那么2013年投资将肯定超过45万亿元。

　　(本报记者 方烨)

　　财政赤字率或为2%

　　2009年至2012年，我国已经连续实施了4年的积极财政政策。我国的财政赤字相对规模远低于美国和欧盟的水平，也长期低于财政赤字占GDP的3%这一“安全警戒线”。由于近几年我国财政收入基本保持了两位数的增幅，再加上我国GDP规模已经“进二冲一”，因此在中短期内，我国财政赤字的绝对数还有进一步扩大的空间。

　　2012年的政府工作报告显示，拟安排财政赤字8000亿元，赤字率下降到1.5%左右。由于2013年是实施“十二五”规划承前启后的关键一年，也是新一届中央政府的第一年，因此多数财政专家预判，2013年公共财政投入量仍可能适度扩大。

　　当然，考虑到此前召开的中央经济工作会议中强调的“高度重视财政金融领域存在的风险隐患”，以及2012年大部分月份的财政收入同比增速大幅下滑，为了“勒紧钱袋子，防着难日子”，我国2013年的赤字率不可能大幅度提升，预计会设置在2%。按照GDP预期增速8%计算，2013年的赤字规模在1.2万亿元左右(包括中央财政赤字和国债净发行)。据华创证券统计，在本世纪的头12年里，有7个年份的赤字率高于2%的水平，显示财政政策的进一步调控还留有较大空间。

　　那么，大部分增列的财政赤字将向哪些领域倾斜？

　　此前召开的中央经济工作会议指出，要继续实施积极的财政政策；要增加并引导好民间投资，同时在打基础、利长远、惠民生、又不会造成重复建设的基础设施领域加大公共投资力度。此外，这次会议将推进城镇化作为一个工作重点单独列出，提出“城镇化是我国现代化建设的历史任务”。

　　至此，增量财政资金的投向已经轮廓渐显——既沿袭“十一五”以来公共财政的“保民生”传统，又延展至“十二五”期间新兴的城镇化投资。再说得简单些，那就是“民生”和“城乡统筹发展”这两大主题的交集最具投资空间。我国预算内投资的潜在方向包括：未完成工程、三农、环保节能及其他重要产业、区域性(尤其是西部地区)安排，比如保障性住房、中小城市改造、城镇基础设施建设等具体事项。

　　(本报记者 梁嘉琳)

　　新增贷款或在8.5万亿元

　　不同的周期阶段，货币政策的“稳健”有着不同的含义。

　　此前召开的中央经济工作会议虽然定调2013年的政策主基调仍是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，但2013年货币政策基调将更为积极。最突出的一点就是此次会议定调2013年货币政策“适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”，这一用语较2011年经济工作会上定调2012年的“保持货币信贷总量合理增长”一语更为积极。

　　这是否意味着2013年的新增贷款规模将大幅超过2012年？

　　主流机构判断，2013年新增贷款规模有望在8.5万亿元左右；同时，债券等直接融资工具有望发挥更大的作用，债券发行量料超过2.2万亿元。中国银行预计，未来社会融资结构将从以银行间接融资为主逐渐转变为直接融资和间接融资并重，预计非金融企业股票和债券融资占社会融资总量比重可望达到15%以上。

　　“中国2013年的增长目标将维持在7.5%，宏观政策总体是宽松态势。预计M2增速目标为14%，与2012年持平，新增贷款9万亿元，为缓解财政扩张对私人部门融资条件的紧缩影响，央行仍有可能降息一次、降准两次。但是，2013年的货币条件却面临诸多不确定性，稳货币的难度较大，货币政策面临诸多挑战。”中金公司判断。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]判断，在量上，2013年社会融资总规模将比2012年有所增加，以体现“适当扩大”的要求，社会融资总量可能增加到16万亿至17万亿元；在价上，2013年可能最多仍会出现1次(0.25%)降息。

　　(本报记者 刘振冬)

　　外贸难回两位数增长

　　2013年外贸能否重回两位数增长？恐怕很难。2013年，中国对外贸易发展面临的内外部环境可能略好于2012年，但依然形势严峻，制约外贸增长的阻力仍然很大。

　　从国际看，随着各国宏观政策力度加大，欧债危机略有缓和，美国经济复苏态势趋于稳定，市场信心和发展预期有所提振，但世界经济已经进入到深度转型调整期，发达国家主权债务问题削弱经济增长潜力，刺激经济政策措施的副作用日益凸显，新兴经济体面临的困难较多，加上贸易投资保护主义加剧，世界经济低增长、高风险态势不会明显改观。

　　从国内看，随着一系列扩内需、稳外需政策措施逐步落实到位并发挥成效，中国经济运行总体平稳。党的十八大将进一步激发各方面加快发展的积极性，有利于继续推动经济平稳较快增长。不过，国内经济企稳的基础还不稳固，国内需求增长受到一些体制机制因素的制约，部分行业产能过剩较为突出，企业生产经营仍然面临较多困难。

　　因此，综合判断，2013我国进出口表现可能略好于2012年，但仍将维持个位数低位增长。

　　(本报记者 孙韶华)

　　人民币汇率迈入“5”时代概率小

　　2013年，人民币兑美元能否迎来“5”时代？

　　先从最近这轮人民币的连续“涨停”说起，2012年10月之后，一方面是美联储量化宽松政策的如期推出“利空”美元，另一方面是中国宏观经济数据向好“利好”人民币，在这双重因素的推动下，市场预期迅速转向，市场主体纷纷抛售前期手中积累的美元，加之年底因素，人民币结汇需求大增，人民币即期市场汇率迅速被推升。正如大部分市场人士所称，这轮升值带有浓重的结售汇色彩和技术性色彩。

　　涨停或许只是在特定情境下的“昙花一现”，但展望2013年，人民币升值压力犹存。不过，我们注意到，更多的研究机构或市场人士愿意用“温和升值”这四个字来形容2013年的人民币汇率走势，换句话说，此时已不同于彼时，尽管QE4因素将继续压低美元和推动流动性涌入国内，尽管2013年的贸易顺差形势将好于2012年，但是，已经接近阶段性均衡的人民币汇率似乎已经难以上演在过去曾经出现过的一年升值超过3%甚至达到5%的戏码，若以目前人民币兑美元的汇率来计算，人民币2013年年内破“6”只是小概率事件。

　　(本报记者 张莫)

　　布伦特原油或下探至110美元

　　北美及伊拉克原油供应大幅增长、欧洲经济持续低迷及中东地区局势动荡等因素的继续存在，使得国际原油列车行驶在下行通道上的可能性大幅上升，预计布伦特原油将在95美元/桶到120美元/桶之间震荡下行，均价在110美元/桶左右。

　　近来，受页岩油气开发等技术因素推动，美国石油和天然气产量上升到几十年来的高点，预计到2017年，美国将超越沙特阿拉伯成为全球最大的石油生产国；到2030年，北美将成为石油净出口地区。美国能源的自给率不断提高，将直接影响全球能源供需关系转变并导致价格的向下调整。而且，虽然当油价降低到一定程度，石油公司将会调整产量以保证利润，但伊拉克等国石油产业的重塑则使这一石油供应缺口得以弥补。

　　在全球石油产量继续增加的同时，需求却难以得到快速改善。除了风能和太阳能的广泛利用外，全球经济尤其是欧洲经济的持续疲软是国际油价的下行力量。2013年全球经济预期增长在3.4%左右，其中欧元区经济将收缩0.3%，欧债危机仍是最大威胁，而中国等新兴市场经济继续稳定增长，但增速放缓。虽然可以预计到2013年多国央行将采取新一轮量化宽松货币政策以刺激经济，但这些政策依然存在不确定性，全球经济增长前景也可能出现反复。

　　下行动力的势头见涨，让多家机构纷纷将2013年布伦特原油价格预估下调至110美元/桶，最低甚至有可能达到95美元/桶，而美国原油期货价格在2013年的向下支撑点为85美元/桶和77美元/桶，一旦这两个支撑点位被击穿，下行空间就会被进一步撕开。

　　当然，不容忽视的是地缘政治因素将给原油市场增添变数。2012年以来伊朗核问题、叙利亚和土耳其边境冲突以及以色列和哈马斯暴力冲突等地缘压力，一度将油价推到年内最高点，从目前来看，中东局势无论在哪个方面都未发生根本改变，2013年将继续在相当程度上左右原油市场行情。

　　未来一年，一旦中东局势紧张，而上述两个下行动力减弱，美国原油期货预计最高将达到90美元/桶以及100美元/桶，而布伦特原油的上行阻力点则是120美元/桶。总体而言，2013年国际原油列车将继续行驶在震荡下行的通道上。

　　(本报记者 王璐)

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