汇通网1月3日讯——概述：现货黄金连涨第12年，为商品期货的最长升势。钯金2012年表现略差于黄金，而铂金以及白银表现则强于黄金。尽管2012年年末来临前涨势放缓，但黄金在第一和第三季劲扬，受助于全球主要经济体的超宽松政策，试图将外汇储备多元化的央行买盘，以及对欧元区金融稳定的担忧。

　　然而，黄金价格要想重回每盎司1795.88美元甚至达到更高水平，需要有比以往更加强劲的刺激要素。瑞士信贷银行分析师Tobias Merath称：“目前黄金所处的市场环境是好的，但不会随着时间推移变得更好，因此可以预见黄金的上档趋势将有所放缓。只要简单地买入黄金并持有，然后看着它每年上涨10%、11%、12%，这样轻松赚钱的日子已经一去不复返了。”

　　现货黄金连涨第12年，全球“无限”购债是主因

　　现货黄金2012年全年上涨110.13美元或7.04%，至1673.82美元/盎司；白银上涨2.49美元或8.94%，至30.33美元/盎司；钯金上涨45.50美元或6.96%，至699.00美元/盎司；铂金上涨144.00美元或10.35%，至1535.00美元/盎司。

　　总结2012年现货贵金属涨势，最根本原因就是美欧日央行的购债计划几乎进入了“无限”购债周期。基于全球货币泛滥态势，各大央行宽松政策不管是否正式启动，“无限购债”的意愿都是满满的。从主要经济体近日的表现和未来的预期看，2013年全球货币政策进一步宽松将是大概率事件，其中的背景无疑是当前经济复苏的力度和进程依然偏弱，宽松的基本面依然利多金价。

　　美联储“永远的QE”：先是美联储在9月中旬祭出QE3，主要内容是每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)，加上之前扭转操作的每月购债金额达到850亿美元。随后是美联储12月13日推出的QE4明确，其宣布在年底扭转操作到期后，将以每月450亿美元的进度购买长期国债，同时维持QE3时代的每月400亿MBS购债项目。美联储主席伯南克称，将密切关注未来几个月的经济和金融数据，如果就业市场前景没有显著改善，将继续执行购买国债和抵押贷款支持证券的操作，并合理利用其他政策工具。但这个“明显改善”指的是怎样的幅度？伯南克并没有明示。正因为这些无限敞口，QE4也被市场戏称为“永远的QE”(QE for ever)。2013年美联储利率决议日程安排一览

　　欧洲央行“强劲的OMT”：与美联储主席伯南克的“魄力”相比，欧洲央行行长德拉基或许更胜一筹，顶着德国央行行长魏德曼的极大压力，在9月7日宣布实行无限制冲销计划(OMT)，即在成员国提出购债申请并符合条件后，欧洲央行将在二级市场上购买该国债券。根据欧洲央行官网的定义，“无限”的含义主要在三个方面：首先，OMT操作的持续时间完全由央行理事会决定；其二，不会对债券收益率设置上限；其三，对于购债规模无上限。市场预期西班牙甚至意大利都有可能向欧洲央行提出购债申请，届时，OMT将被正式激活。2013年欧洲央行利率决议日程安排一览

　　日本央行“滚雪球的QE”：与美联储和欧洲央行相比，日本央行QE基本上是一种步步紧跟的状态。2月14日，日本央行的议息会议决定推出总规模高达65万亿日元的资产购买计划，之后频频加码，在今年最后一次议息会议上，央行的资产购买计划已经扩大到101万亿日元，增幅达50%以上，尤其是10月份以来，每次议息会议中都包含有扩大资产购买计划的内容。值得注意的是，日本央行的“滚雪球”在“宽松首相”安倍上台后将更加明显，日本央行承受的宽松压力更大。2013年日本央行利率决议日程安排一览

　　美国经济治理的历史，可以说是一部玩转美元的历史，六十多年来，美国享尽了全球霸主货币的甜头。但在美联储的QE政策一次次将风险和成本转嫁给全球之后，也在一步步打碎现有的主权货币体系，催生国际金融体系的彻底变革。

　　黄金是避险还是风险资产，2012年末意外与美元同步走

　　12月31日——2012年最后一个交易日美国股市大幅收高，结束了连续五个交易日的下跌趋势。有关美国可能达成财政协议的消息提振金市，金价31日攀升19美元或1.15%。Sarhan Capital的Adam Sarhan表示：“金价因美国避免跌落财政悬崖而上涨，似乎证明黄金变得更像风险资产，而非避险工具。”

　　在传统意义上，黄金被认为是极好的避险资产。但自2000年以来，特别是金融危机以来，黄金有时是避险资产，有时却是风险资产，使人们对黄金的属性产生了怀疑。在美元因避险需求下降而走弱之际，黄金未能受益，一些人认为黄金的避险属性有所回归。

　　从2012年10月份以来，黄金与美元的相关性由负值，大约-80%左右逐步上升至目前的+80%附近，显示两者的走势由过去的负相关转为正相关，就是所谓的“同涨同跌”。虽然基本面方面的情况一直利多金价，例如美国的“财政悬崖”以及各主要国家央行的宽松货币政策，但黄金价格在最近的一个月当中不断向下调整，10月份以来的的突然下跌更是让很多投资者含泪砍仓离场。

　　从上图可以看出，两者的相关性在10月初开始由负值逐步转为正值，最高在上周达到+80%。从这个角度而言，相对于美元这样的货币，黄金的避险特性似乎不复存在。

　　目前，美国经济稳步复苏，且市场对“财政悬崖”解决情景乐观，利好股票等强周期风险资产；另一方面，目前超低的长期国债收益率意味着资金成本极低，且继续下行的空间不大。在这种状况下，黄金的风险收益比相对下降，导致投资者多头平仓。

　　金价2013年看点仍在美国，“债务上限”将再次引爆焦点

　　未来黄金的走势仍要取决于美国债务上限而非“财政悬崖”问题的发展，可以预期，2013年仍是黄金牛市的一年。对中长线投资者来说，这段时间是黄金筑底的阶段，也是投资者逢低进场的好机会。真正的悬崖是债务上限，回顾去年8月份的美国债务危机，黄金用一个月的时间从1619美元/盎司暴涨到1920美元/盎司。历史是否会重演？一旦问题爆发，结果将会是灾难性的，美元将大幅贬值，那么避险资金将大举涌向黄金市场，买盘增加，从而提振金价。

　　目前美国政府距离债务上限16.4万亿美元只有660亿美元。为避免违约，财政部届时将采取一些“非常规措施”来应对，这些措施应该能够撑到2013年2月。但在这之后，政府就再也拿不出资金了。这样的“事件”会让政府瘫痪，破坏美国的信用，并使市场陷入恐慌。自2008年以来，黄金价格的走势与美国联邦政府债务上限的水平有着高度的相关性。因而，一旦美国债务上限在近期被再度上修，那么黄金价格将可能在2013年再度冲高。而如果美国债务上限被上修到18万亿美元，那么黄金价格将突破1795.88美元的历史高点。

　　美国财政部长盖特纳12月26日向美国国会警告称，美国将在新年前夕触及债务上限。在写给国会的一份信中，盖特纳表示，“我写信的目的是告诉你在2012年12月31日法定的债务上限将被触及，财政部不久将开始采取某些非常规法律措施暂时推迟触及债务上限的时间，否则美国将违约其法定义务。”他表示，这样的措施可以为债务提供2000亿美元的上限空间，在正常情况下或可以赢得几个月的时间。然而因为即将到来的财政悬崖，这些措施的效果就不能够确定了。

　　美国参议员Lindsey O. Graham称：“第二回合很快就将到来，我们将在美国的发展方向和愿景上展开激烈竞争。”分析师指出，美国政界2013年上半年仍将迎来一些列类似的两党争斗，尽管奥巴马总统或希望国会能够将工作重心转向移民改革和枪支控制。而且这次关于债务上限谈判的难度很可能高于2011年，因为共和党人要把它作为要价的工具。一旦债务上限问题陷入泥潭，黄金开启强劲涨势的概率非常高。

　　15家投行看金价，14家看涨至1800美元上方

　　在15家世界知名投行对2013年金价预测中，仅有花旗银行看低金价在1800美元/盎司下方。其余14家投行看涨金价至1800美元上方。投行展望2013之黄金篇