惠誉表示：超低利率环境可能引发债券市场泡沫，应引起市场警惕。美国又一棘手问题：债务上限美国会在下周一达到16.4万亿美元的债务上限。标普下调美国评级撼动金融市场，美国主权债务或将再现危机。

　　行情回顾：

　　白银昨日最高反弹至6112，最低回落至6035，整日波动77个点，日线收小阳线，整日涨幅0.08%。从盘面看白银自21日创下5989低点以来，市场在150个点内上下窄幅波动，时间跨度已达1周，当前价格6070。

　　基本面：

　　超低利率环境可能引发债券市场泡沫

　　国际评级机构惠誉24日表示，发达经济体超低利率环境可能引发债券市场泡沫，应引起市场警惕。近年来，为刺激经济复苏，发达经济体央行相继大幅下调基准利率，不论此举最终成功与否，市场都要付出代价，尤其低息环境导致低收益率国债和企业债大举上市，一旦后期央行利率上调，投资者必将承受巨大经济损失。

　　据贝莱德旗下投资基金统计数据显示，今年欧美企业债、尤其是垃圾债的发行量创历史最大规模，而收益率创历史最低水平。

　　惠誉表示，以票息为3.5%、评级为BBB的10年期企业债券为例，如果央行基准利率上升至0.5%，将导致此债券市值损失4%；如果基准利率上升至2%(相当于美国10年期国债2011年初的收益率水平)，债券市值损失可达15%；30年期的BBB级债券市值届时将蒸发25%以上。利率风险对市值的影响力度，远大于信用违约产生的影响。对投资者而言，目前盲目进行债市投资可能造成的经济损失，将高于信用风险潜在的损失。

　　惠誉认为，发达经济体货币政策在未来两至三年可继续维持宽松态势，但是，超低利率环境会加剧金融市场的不平衡，并最终将风险传递给投资者。尤其当投资组合中低息债券比重逐渐增加，市值波动对利率的变动会更加敏感。惠誉建议，那些持有债券规模过大的机构投资者，应使用一些方式降低投资组合中的利率风险。

　　纵观我们的世界是一个信用货币体系时代，目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币。信用货币是由银行提供的信用流通工具。其本身价值远远低于其货币价值，而且与代用货币不同，它与贵金属完全脱钩，不再直接代表任何贵金属。在20世纪30年代，发生了世界性的经济危机，引起经济的恐慌和金融混乱，迫使主要资本主义国家先后脱离金本位和银本位，国家所发行的纸币不能再兑换金属货币，因此，信用货币便应运而生，当今世界各国几乎都采用这一货币形态。时至今日，我们无法再回到那古老的金本位时代，也无法向某些专家学者说所重建世界货币体系制度，那么只要信用货币体系存在，债券的发行量不断增加，纸币的贬值是在所难免的，同时超低利率环境更将加剧金融市场的不平衡，最终风险会传递或者转嫁给消费者。

　　那么在这样的时代下我们如何让我们的资产保值，升值呢，这或许也是许多投资者应该思考的问题。笔者认为必须寻求一个安全的资金避风港，那么未来贵金属系列(包括金、银、铂、钯、铱、钌、铑、锇)或许是一个不错的选择。金银的上涨，未来必定会带动整个贵金属板块的上涨；很多人认为，我们金银已经涨很多，但是如果除去通货膨胀，货币发行量等等一些因素，黄金现在的理论价格应该在2000以上，甚至更高。

　　美国又一棘手问题：债务上限

　　美国财政部长盖特纳(TimothyGeithner)周三表示，美国会在下周一达到16.4万亿美元的债务上限。

　　盖特纳在写给参议院和众议院领导人的信中指出，“我通知你们债务上限将在12月31日被触及”盖特纳在美国财政部当天公布的信件中表示，财政部将很快开始采取法律允许的临时性措施，以暂时延缓联邦政府债务触及上限，预计这样的操作将为政府带来约2000亿美元举债空间。

　　公共债务上限是美国国会为财政部发行国债设置的门槛。根据美国民主、共和两党去年达成的协议，美国联邦政府公共债务上限在原来约14.3万亿美元的基础上提高至16.4万亿美元，能够支撑联邦政府运营至今年底。

　　盖特纳也指出，由于2013年的税务和开支政策还在作为避免所谓财政悬崖局面谈判的一部分进行协商，并不清楚这个空间可能维持多长时间。他表示，这种操作一般情况下可以维持两个月，但是如果财政悬崖相关的协议无法达成，这些非常规做法可能需要维持更长时间。他并写道，考虑到"财政悬崖"问题悬而不决，上述举措的前景还存在不确定性。

　　国会必须就是否提升美国联邦政府的债务上限作出决定；国会共和党已经指出，他们将会把批准提高债务上限作为白宫方面接受开支削减的回报条件。

　　面对美国国共两党的一些政治伎俩，甚至作秀，扰乱市场的一些行为笔者非常鄙夷，同时也告诫投资者，务必保持清新的头脑和有效的风险控制手段来应对市场的风险。

　　标普下调美国评级撼动金融市场

　　尽管财政悬崖谈判再次陷入僵局，但三大评级机构对此并没有采取过多的警告，评级机构正在关注另一问题，即美国债务上限问题。有分析人士表示，与财政悬崖相比，债务上限对美国评级的威胁似乎更大。事实上，2011年，标普(S&P)正是因债务上限问题而下调了美国的AAA评级，并引发金融市场剧烈动荡。

　　评级机构已经明确表示，会关注美国这次的进展，看看国会是否能够较上一次更好地处理债务上限问题。现在，标普对美国的评级展望为负面，意味着其仍有三分之一的可能性在两年内下调美国评级。标普6月份确认了美国的负面评级展望。

　　评级机构惠誉(Fitch)12月19日曾警告称，若美国未能避免财政悬崖并陷入衰退，则美国丧失AAA评级的可能性增加。虽然惠誉不认为美国存在违约威胁，但如果2011年8月的债务上限危机再次重演，惠誉将对美国评级进行评估。

　　此外，穆迪(Moody's)今年9月在一份报告中说，在盖特纳宣布美国正式触及法定债务上限之后，且在“财政部资源耗尽的数周前”，穆迪将对美国评级进行评估。

　　北京时间2011年8月6日上午，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA+，评级展望负面，这在近百年来尚属首次。

　　标普当时指出，调降评级主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议，不足以稳定政府的中期债务状况。同时，标普维持美国短期主权信用评级“A-1+”最高级别不变，评级展望负面。评级前景负面意味着标普在未来两年内至少有三分之一的可能性下调美国长短期主权信用评级。

　　ECNTrade高级分析师李映辰近日在接受媒体采访时表示，美国的债务上限指的是美国国会批准的一定时期内美国国债最大的发行额，债务上限应该说它具有美国特色的一种债务限额的发行制度，它的根本目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债，以应对增加开支的需求，避免出现债务膨胀之后的资不抵债的恶果。

　　李映辰表示，如果美国真的因为这个提高债务上限而遭遇了评级机构的降级状况的话，对美元可能会出现明显的打压效果。

　　通常美国主权信用评级下降对美元来说是很糟糕的一件事，会让其货币不在那么坚挺，加速其贬值速度；众多美元或美债持有国家会抛售其手中的美元及其债券，改变美元作为主要储备资产的结构，会再度推低美元价格，寻求其他资产进行避险。