杨柳晗

　　美国非农就业报告数据连续2个月好于预期，国际黄金(1679.20,4.00,0.24%)价格已震荡下行近一个月，市场对美联储(FED)额外宽松货币政策的预期遭到打压，黄金价格随之承压。不过，在全球宽松的货币政策下，金价上行是否依旧值得期待？

　　美国劳工部上周五(11月2日)公布的数据显示，美国10月季调后非农就业人口增幅远超预期，美国10月季调后非农就业人口增加17.1万人，预期增加12.5万人。受此强劲消息影响，纽约商品交易所(COMEX)主力黄金期货价格大跌2%，失守1700美元关口。

　　宽松时代金价上行可期？

　　自9月初美联储实施QE3以来，黄金期价并未如期连续上涨，反而是延续弱势。分析认为，近两个月来美国经济数据持续强劲，市场对于美联储或提前结束QE3的担忧再度增加，此前宽松政策带来的利多因素逐步递减，因此金价承压明显。

　　目前由于全球性的宽松基调已成事实，欧美国家潜在风险依旧弥漫，同时自10月开始印度和我国金银消费旺季来临，黄金市场看涨氛围依然较为浓重。

　　分析认为，从长线角度来讲，贵金属的牛市环境并未发生质的改变，极低的货币宽松政策仍将对贵金属有利，若要进一步降低失业率，美联储仍将需要实施较长时间的QE3或者进一步出台QE4。

　　汇丰银行(HSBC)一位金属分析师则表示，优于预期的数据使投资者在美国总统选举前结清多头头寸，并降低了对黄金的风险需求，金价跌至1700美元/盎司以下引发止损卖单。

　　另值得关注的是，就业数据的向好也增加了货币超额发行和通胀回升的忧虑，黄金的投资需求有望被再度激发，而后市对于金银价格最大的支撑则来自于美国的财政悬崖和四季度可能推出的刺激政策。

　　数据显示，全球最大的黄金ETF基金——SPDR Gold Trust在10月份增加15.52吨(1.18%)至1334.19吨，再创历史新高，显示投资者仍看多金价后市。

　　虽然黄金价格目前维持震荡趋势，但德意志银行分析指出，美国大选过后，市场开始关注美国财政悬崖问题，同时加上欧元区的分歧依然很难解决，尤其是希腊和西班牙的问题，这些都将使黄金价格承压。

　　国内黄金市场需求依旧强劲

　　就国内市场而言，我国是全球第一产金大国，全球第二大黄金消费国，由于产量无法满足需求，每年需从国外进口大量黄金。中国黄金协会数据，2007年以来，我国黄金产量保持快速增长，黄金产量连续五年保持全球第一，2007年至2011年，我国黄金产量分别为：270.49吨、282.01吨、313.98吨、340.88吨、360.96吨。据预计，过去5年增速测算，2012年，我国黄金产量有望达到380万吨，将连续六年保持全球产量第一。

　　产量的增长得益于黄金消费量的巨大增长。中国黄金协会最新统计数据显示，2011年，全国黄金消费量761.05吨，比上年增加189.54吨，同比增长33.2%。其中：黄金首饰456.66吨，同比增长27.9%；金条213.85吨，同比增长50.7%；金币20.80吨，同比增长25.2%；工业用金53.22吨，同比增长12.3%；其他用金16.52吨，同比增长93.9%。

　　虽然我国的黄金消费量一向强劲，但是在经历9月份的快速上涨之后，国内黄金市场无论是现货还是期货市场，都经历了整个10月份的震荡回调，从月初到月底跌幅明显。一位黄金市场分析师对《第一财经日报》记者表示：“由于年底临近，受节日因素影响，市场对于黄金的需求量将会达到高潮，通胀的下行也增加了货币政策进一步宽松的预期，持续地利好四季度黄金的走势。”

　　瑞银集团(UBS)研究认为，10月通常是黄金的淡季，但11月则是旺季，尽管今年印度黄金需求普遍令人失望，但预计黄金的季节性特征将进一步持续。美国大选结果公布后，由于市场不确定因素的消除，黄金价格将获得支撑。

　　上述黄金市场分析师还表示：“10月份国内黄金市场的大幅回调也并非坏事，目前市场多空信息交织，也决定了黄金市场的震荡格局，但只要需求持续强劲，价格就会有进一步上涨的空间。”