近期黄金走势可以说相当“不给力”，哪怕有QE3的强大利好，金价也是跌跌不休，不少投资者会质疑黄金牛市是否大势已去？笔者认为，黄金自身条件没变，底子不错，但近期外围行情不太配合，是主要原因。

　　截止周一，代表一揽子大宗商品价格的CRB指数跌破300关口，录得今年8月以来的最差表现，这也意味着，至8月黄金白银突破整理区间并走出一波强劲上扬趋势以来，大部分商品价格已回吐涨幅，返回原点，甚至面临进一步下跌的风险。具体来看，农产品表现更为逊色，咖啡、糖和棉花走势一直疲弱，前期强劲的大豆和玉米也有15%跌幅。硬商品方面，铝和原油跌幅也在15%左右，期铜表现稍好，跌幅7%，相比之下，黄金从最高的1790调整到1700，跌幅5%已算是最抗跌品种，因此，我们不能简单的说黄金的避险属性完全扭转，结合08年金融危机时金价的表现，我们只能说即使在熊市背景下，黄金依然是“最抗跌”的品种，这也恰恰是黄金避险属性的一个体现，只不过在美元走强时和资金紧缺时，要注意规避下跌风险。

　　另外我们也可以观察一下美股表现，道琼斯指数今年在8月5日冲高回落，最高为13610点，距离07年创下的14093点记录高点只有一部之遥，随后指数一路下行，而黄金恰好也是自8月5日开始回调，当然，美国上市公司第三季财报是一个诱因，大部分大科技公司表现并不好，促使投资者获利了结，这波卖出潮，也影响到了黄金白银。

　　可以说，本轮金价回调，是伴随了股市和大宗商品的下跌走势，由于利好金价的各方面因素并未发生根本性变化，金价的回调也应理解为“被动式”下跌。现在油价略显止跌迹象(80-85美元是中期的支撑位，正常情况下我们预计油价跌幅有限)，农产品也呈现抗跌走势，若从QE3预期出台前的1650一带开始算，金价往下跌的空间并不大，中长线投资者不妨从现在开始，关注金价的买入时机，可以说，即使金价跌破1700，每次往下，都可以理解为逢低分批买入的机会。四季度由于印度和中国节假日因素是传统的旺季，若看到大宗商品出现回暖而金价的上涨则将更加确定。

　　短线来说，金价的走势也较为明确，我们从图中可以看出黄金10月以来从1790到1700的过程，也是完美运行在图示的下降通道中(红线)，经历上周五美国GDP数据后，金价两次下探1700拉起，目前往上正受制于1718-1720一带的颈线位，处于往上“欲破未破”之势，近期值得重点关注。下跌至1700和升破1720都可看做短线介入时机；对于稳健的中期投资者，也可稍作观望，等金价升破1730，后市涨势更加明确以后再买入。

　　中国银行广东省分行外汇黄金交易员                  刘文亮