市民在选购熊猫金币。

　　国庆后机构跑路 青铜器银币两周跌45% 企业垄断发行机构疯狂投机

　　国庆节过后，市场交易减少，广州钱币市场中，9月新上市的青铜器金银币价格普遍惨跌，其中的1盎司银币价格暴跌了近50%。机构跑路、生不逢时，固然是造成该主题钱币价格下跌的原因，但在其背后，垄断发行导致金银币“溢价”幅度过高，才是金银币投资价值下降的罪魁祸首。

　　在此情形下，购买金银币后长时间“被套”，也成为不少广州市民的不幸经历。广州白领朱先生年初购买了一套售价10万元的熊猫5盎司金币，时间过了大半年，看到金价走高，他兴冲冲地去银行咨询，却被告知只能以6万元赎回。“由此看来，投资金银币，想赚快钱不可能，想赚慢钱也没那么容易。”朱先生戏谑地说。

　　文、图/记者曼妮

　　国庆节假期过后，金银币市场整体处在筑底过程中，但也不乏价格暴跌的范例。由于大量礼品金银币流入市场，且金币总公司的第二批铸造产品到货广州零售柜台，青铜器主题金银币的价格惨跌连连。其中，国庆前一周一度被追捧至1450元每枚的1盎司银币，目前价格低至800元，降价幅度高达45%；5盎司大规格金币，国庆前的售价高达12万元，目前价格低至9.8万元，降价幅度为18.3%。

　　而从9月中旬广州上市开始算起，该套金银币在广州的上市时间不过1个月，出现了如此大幅度的跳水行情，在金银币发行历史上并不多见。记者追问下，广州天河、越秀区大商场答复，生肖金银币快上市了，青铜器的被关注度越来越小，加速了降价。

　　然而，9月开始，连国际金银价格都在上涨过程中，青铜器也应受到利好推动才是，为何有如此大幅度的下跌呢？究其原因，机构炒作难辞其咎。如果没有价格暴涨，当然就没有价格暴跌。

　　追因一：

　　投机机构统一炒卖金银币

　　机构炒卖金银币主要由二手市场开始；每年年末，中国人民银行都会发文宣布来年新币的发行时间，投资机构估算好时间，新币上市前一个月就派人去北京、上海、广州、香港等几座大城市大肆预订，商家深感“奇货可居”，手里还没存货就开始给金银币升价。

　　涨价风潮从二手市场快速传导到一手市场，推高了市场的整体价格。等货物中国金币总公司终于发行了钱币后，刚刚传到了会员手中(还没有全面进入零售环节)，投机机构立即会去批发商处成批购买，动辄几百套(而多数金银币套装的总发行量也不超过5万套)，推动价格继续暴涨。

　　几次推动后，金银币新品最后出现在公众视野中的价格，距离北京发行时的始发价格已经高出了10%~40%。而当产品在零售市场出现，就是机构出货的时候了，再次一声号令、统一行动，在全国各地市场分批抛售金银币，一般1周内卖完；由于没有缓冲期，一股脑出货，普通藏家与零售小商家最后成了接货者。

　　而随着金银价格的逐年走高，市场上的炒作、投机行为愈演愈烈。对比近3年的广州市场，新发金币的发行价与广州上市价格的距离越来越大。比如说牛年、虎年生肖金银币上市时，圆形套装的广州价格就比人民银行的发行价格高出300~500多元；但到了2012年，同等规格的新发金银币套装，广州上市价要比发行价高出1000元以上。

　　追因二：

　　发行机构只一家 金银币“溢价”空间渐大

　　而在机构炒作背后，发行垄断成为金银币市场不可逆转的硬伤，“跳水”隐患日积月累，到了2012年集体爆发。

　　迄今为止，中国人民银行每年主导与监制的金银币均由中国金币总公司一家企业发行，其不仅享有“定价权”，而且享有绝对的分配权：内地乃至全球市场的商家，均先要去金币总公司申请会员资格。对于会员，金银币公司采取的也是配给制，按照“份额”加以分配，其间规则如何、是否公平操作，并无任何机构监督。

　　对于市场十分敏感的发行量问题，中国金币总公司也有相当大的决策权；从2009~2010年起，其金银币发行量全面大幅扩大，正是金币总公司高层利益博弈的结果。

　　为此，相对于金银成本，内地纪念型金银币的“溢价”空间逐年增大，材料价值在金银币售价中所占据的比例(俗称“料价比”)则逐年缩小。2009年之前，梅花生肖金银币的“料价比”高达50%，而到了2012年，这个数值降低到了35%以下。部分小规格金银币的料价比甚至普遍在15%~20%之间徘徊。也就是说，1万元买回去一枚金币，其中的黄金含量价值很可能只有1500元。

　　而记者从各大造币企业了解到，金银币的设计、生产成本一般只占到其原料价值的5%~10%。以上售价1万元的金币中，材料价值加上加工费用充其量也就2000元，其余的8000元“溢价”全部是耗费在了中间环节。而按照金币总公司配给时的规则，金币总公司要拿走“溢价”部分的25%~40%(至少相当于2000元)，剩余的60%~75%才由会员单位、批发商、零售商去分割，后者还要支付昂贵的柜台租金与宣传销售费用。金币总公司一年发行的金币超过了20万枚，如果1枚净赚2000元，20万枚就有几亿元的毛利润。

　　投资建议：

　　长线收藏大规格产品

　　记者从中国香港、美国藏友处辗转了解到，欧美国家中，纪念型金银币的“料价比”是普遍高于中国内地发行的金银币的，比如伦敦奥运金银币，在伦敦上市时，“料价比”就在50%以上，外国的商家显然没有中国的垄断机构那么能赚钱。

　　由于机构炒作、发行垄断，投资者购买到性价比合理的钱币，可谓难上加难。有业内人士分析认为：任何投资市场中都有投机行为，机构炒作问题不可能被彻底杜绝；对于市场发展来看，垄断发行的危害性可能更大。普通收藏者只有擦亮眼睛，精选钱币，尽量避免跟风投机者，不建议中短线投资，而应逢低买进、长线收藏；发行量较小、料价比较高的大规格金银币，依然是优先选择。

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